【期货盘面】上一交易日玉米主力合约 c2701 震荡上行，收于 2234 元/吨，上涨 13 元/吨，涨幅 0.58%，重新站上2230 元/吨一线；淀粉主力合约 cs2701 收于 2503 元/吨，上涨 9 元/吨，涨幅 0.36%。玉米-淀粉价差 -269 元/吨。

【现货基差】玉米现货（元/吨）：哈尔滨 2070（+5）、长春 2100（+10）、锦州港 2240（+15）、蛇口港 2340（+10）、潍坊 2190（0）、德州 2230（0），东北产区与南北港口同步上调，华北深加工收购价持稳；玉米主力基差（锦州港，元/吨）：+6（前值 +4，小幅走扩），期现维持近平水。淀粉现货出厂价（元/吨）：山东 2680（0）、吉林 2580（0）、黑龙江 2520（0）、河南 2750（0）、全国均价 2663（-1），主产区报价整体平稳、均价微幅下移；淀粉主力基差（山东，元/吨）：+177（前值 +186，小幅收敛）。

【供需库存】玉米供应端，新作上量处于季节性增加阶段，东北基层售粮与贸易环节建库并行，港口到货回升带动库存累积，北方四港库存 244.1 万吨，环比增加15.3万吨；进口方面，美西玉米进口完税利润走扩至 282.0 元/吨，进口窗口持续打开，对国内价格构成上方约束。玉米需求端，深加工周度需求 123.24 万吨，开机维持相对高位，但企业库存同步升至 294.2 万吨，单周累库幅度偏大，采购节奏趋于谨慎；饲料端以刚性采购为主。淀粉端，最新一周开工率 58.22%，物理库存 134.2 万吨，去库延续；山东加工利润 -54 元/吨、河北 63 元/吨，均与上周持平，行业盈利仍处低位。联动来看，原料成本抬升与淀粉自身去库形成支撑，但加工利润偏低限制开机回升，淀粉供应端压力相对有限。

【南华观点】玉米端，北港与深加工库存同步累积、进口利润走扩构成压制，但东北产区报价坚挺、深加工刚需仍在，且主力基差维持近平水、估值不高，多空相对均衡，预计维持区间震荡、下方空间有限。淀粉端，开工率回落叠加物理库存去化，供需边际改善，但加工利润持续低迷、成本传导不畅，上行弹性受限，预计跟随玉米震荡偏强、幅度有限。