11月2日，COMEX黄金从上周的深度抛售中展开反弹，盘中直线拉升，但未收回前一日跌幅，报收3956.6美元/盎司，涨幅1.48%。国内SHFE金夜盘震荡回升，报收849.06元/克，涨幅1.18%。

　　反弹最直接的推力，来自油价暴跌对通胀预期的短暂“松绑”。 周一有关华盛顿与德黑兰恢复谈判取得进展的消息推动原油大幅下挫——布伦特原油下跌7.6%至104.77美元/桶，WTI下跌7.4%至96.46美元/桶，均创7月以来最大单日跌幅。伊朗最高领袖据称已授权总统推动和平谈判，特朗普也释放了希望外交解决的信号。油价回落削弱了能源驱动型通胀的紧迫感，为黄金提供了一个此前数周缺失的喘息窗口。

　　但反弹的另一面，是数据与加息预期对上行空间的封堵。同日公布的美国10月ISM制造业PMI升至55.5，高于9月的54.5和市场预期的54.7，连续第10个月处于扩张区间，生产指数创2021年11月以来最高。这组数据延续了三季度GDP增长3.4%、9月核心PCE同比3.1%所共同勾勒的经济有韧性、通胀仍顽固的基调。CME FedWatch显示，交易员对12月加息的定价仍高达约75%，仅较一周前的80%小幅回落。

　　后续来看，黄金短期处于油价缓和提供的反弹窗口与加息预期构成的上方约束之间的窄幅拉锯。本周的变量密度较高：11月3日美国中期选举、JOLTS职位空缺，以及周五的非农就业报告，将依次检验经济韧性与利率路径。若就业数据明显走弱、12月加息定价从75%左右进一步回落，金价或存在向上测试的空间；若数据延续强劲，周一的反弹更可能被市场视为空头重新入场的位置。(光大期货)