2026年11月3日星期二

　　股指股指短期看震荡，IM或强于其它指数

　　贵金属本轮行情定性为支撑位附近的修复反弹，趋势反转条件尚不具备

　　国债短期或震荡修复，回调仍是分批配置、择机拉长久期的机会，关注信用事件、赎回与资金面股指

　　昨日股指企稳反弹，四大股指均收涨，IM领涨，两市成交量放量至1.78万亿。

　　外围环境上，美伊外交取得一定进展，伊朗总统表示获得一定谈判授权，油价大跌。美债利率和美元指数回落，但美国科技硬件股继续走弱，市场对于AI Capex的担忧并未随着油价回落消除，光通信、存储、CPU和GPU等板块继续大跌，担心中期选举后数据中心建设放缓，美股资金转向地产消费等板块。

　　 A股昨日除了银行、煤炭、有色回落，其余板块普涨，AI应用集中的传媒计算机板块领涨，政策托底预期和油价缓和带来股市反弹。

　　资金面上，中美利差仍在高位，债市在短暂流动性冲击后反弹，Dr007和r007也再次走弱，国内流动性仍然宽松。

　　贵金属

　　贵金属周一盘面在下方强支撑位企稳反弹，日盘试探支撑后逐步抬升，夜盘共振走强，白银波动弹性显著大于黄金。

　　货币政策预期层面，美国标普制造业PMI相对偏弱，增长动能边际走弱，长端美债收益率显著回落，实际利率下行减轻贵金属估值压制。但美联储12月加息预期并未完全出清，高利率维持更久的基准预期没有根本性转向，利率端仅为边际缓和，不构成趋势反转信号。汇率端方面，数据偏弱叠加长债下行带动美元指数同步回落从而驱动贵金属反弹。

　　油价与地缘端，美伊外交谈判预期升温，市场交易中东冲突缓和，前期累积的地缘风险溢价快速释放，油价回落。能源通胀粘性预期降温，此前油价走高带来的紧缩担忧有所缓解，间接利好贵金属。但美伊谈判仍存在反复，地缘变量尚未彻底消除，风险隐患仍在。

　　权益与流动性层面，隔夜权益市场分化，AI板块前期杠杆出清的恐慌有所缓和，但AI资本开支回报仍未确定，资金风险偏好修复偏弱，没有形成持续的增量资金入场。白银对杠杆资金、权益流动性变化敏感度更高。

　　整体来看，美元指数和美债利率同步回落支撑贵金属超跌反弹，但权益流动性和中东局势仍有变数，本轮行情定性为支撑位附近的修复反弹，趋势反转条件尚不具备。后续重点跟踪美伊谈判进展和权益市场走势。

　　国债

　　国债期货全线上涨，TL涨0.31%报117.800元；2/10/30年活跃券报1.23/1.6205/2.0685%，10-30年利差44.65bp。

　　早盘债市一度“昨日重现”，信用债延续大跌，10年期活跃券高开1.63%后最高1.6425%，30年期最高2.103%；央行净回笼叠加资金收敛引发恐慌性抛售。监管稳市、股市偏强后，信用债抛压缓解，利率震荡回落，10年期回到1.6205%，30年期降至2.07%附近。午后资金偏紧，赎回放缓与股债跷跷板交织，交易盘快进快出；尾盘多头修复，TL收117.800元。15:15后期货收盘，现券延续回暖，30年期走强至2.0685%，二永债成交活跃、接盘资金踊跃。

　　2/10/30Y活跃券降1/0.35/1.15bp；投放5410、净回笼5150亿；DR001/DR007降0.06/2.63bp1.2884/1.3635%。

　　流动性是短期国债市场的核心驱动。央行投放5410亿元、净回笼5150亿元，1.25%隔夜OMO确认政策换锚；10年期活跃券主力买入为基金、保险、证券，卖出为银行，券商与基金偏交易、保险及配置盘重久期，30年期主要参与者含券商、基金与理财。利多在于10月PMI49.3%弱于季节性、换锚打开短端空间、年底配置与摊余成本法债基即将落地；利空在于信用事件与赎回扰动、资金时有收紧、拥挤持仓待消化。短期或震荡修复，回调仍是分批配置、择机拉长久期的机会，关注信用事件、赎回与资金面。