美国国债周一延续上涨势头，此前美债刚刚录得两年多来最大单月涨幅。随着国际油价大幅下跌，市场对能源价格推动通胀进一步上升、迫使美联储继续加息的担忧有所缓解，推动美国国债价格走高、收益率回落。

　　中长期美国国债领涨，其中10年至30年期国债收益率普遍下降约4个基点，触及9月以来最低水平。美国10年期国债收益率盘中一度下跌6个基点，跌破4.87%，创9月10日以来最低水平。

　　相比之下，短期美国国债涨幅较小。分析人士指出，油价回落不仅缓解了通胀压力，也在一定程度上帮助美股企稳，削弱了部分短期避险需求。此前一个月，美股大型科技股持续承压，促使投资者转向风险较低的美国国债，成为推动美债上涨的重要因素。

　　德意志银行利率策略师Steven Zeng表示，过去一个月，债券与股票之间历史上常见的负相关关系似乎重新显现。他指出，美债上涨可能与投资者寻求对冲股市进一步下跌的风险有关，而油价大幅回落也为美国国债收益率下行提供了支持。

　　能源市场的最新变化是推动美债走强的另一关键因素。周一，西得克萨斯中质原油(WTI)期货价格大跌7.4%，收于每桶96.50美元附近。此前，美国和伊朗均释放出愿意通过谈判解决冲突的信号，令市场对中东能源供应持续受扰的担忧有所缓解。

　　持续数月的美伊冲突此前导致国际油价大幅上涨，并推高美国通胀压力。随着能源价格回落，投资者开始重新评估美联储未来进一步收紧货币政策的必要性。

　　美联储今年9月实施了自2023年以来的首次加息，主要原因是油价上涨推动美国通胀重新加速。尽管近期油价下跌缓解了部分通胀担忧，利率市场目前仍预计，到2027年底美联储至少还将加息两次，每次25个基点。不过，过去一个月，市场预期的累计加息幅度已经有所下降。

　　这意味着，投资者虽然尚未完全排除美联储进一步加息的可能性，但对未来货币政策收紧程度的判断已较此前有所缓和。

　　值得注意的是，本轮美债上涨呈现出明显的期限差异，长期国债表现强于短期国债，导致美国国债收益率曲线趋于平坦。

　　汇丰银行美国投资银行部门利率策略师Dhiraj Narula表示，短期国债收益率降幅小于长期国债，可能与上周美联储议息会议后的市场调整有关。

　　上周，美联储决定维持利率不变，此后美国国债收益率曲线一度明显陡峭化。周一的市场走势可能在一定程度上反映了此前调整的逆转。此外，投资者也在关注美国财政部未来的国债发行安排，尤其是长期国债供应是否可能减少。

　　 Narula指出，市场对于美国财政部是否会削减长期国债发行规模仍存在疑问。美国官员可能在周三举行的季度融资策略讨论中就相关问题提供更多信息。如果美国财政部释放减少长期国债供应的信号，可能进一步影响市场对长期美债供需关系及收益率走势的预期。