市场整体格局

　　今日国内期货市场呈现“股强债稳、商品分化”的格局，核心驱动来自美联储加息预期升温与国内政策利率“换锚”落地后的流动性重定价。隔夜逆回购转为每日操作释放了稳流动性信号，股指期货全线反弹，中小盘弹性更强；商品市场则受全球利率上行与流动性抽水压制，贵金属领跌，能化在成本下移与地缘溢价回吐中走弱，仅低库存化工品及部分农产品逆势上涨。国债期货午后转涨，信用事件扰动渐弱后超长端率先修复。资金从贵金属大规模撤出，向高弹性股指与低库存化工品集中。

　　重点品种与资金流向情况

　　股指期货全线收涨，中证500(IC)主力涨2.22%，中证1000(IM)涨2.20%，沪深300(IF)涨0.87%，上证50(IH)涨0.70%，中小盘显著强于大盘蓝筹，反映风险偏好边际修复。国债期货午后逆转收涨，30年期主力涨0.31%，10年期涨0.10%，5年期涨0.06%，2年期涨0.02%，央行单日净回笼5150亿元但月初资金利率自然回落，信用事件冲击减弱后超长端率先回暖。商品跌幅居前的是集运欧线跌超4%、沪银跌近4%、燃料油及焦炭跌超3%，焦煤、沪金、多晶硅跌超2%；涨幅方面鸡蛋涨超3%、甲醇涨超2%、氧化铝涨超1%。沪银重挫主要受美联储官员密集放鹰、12月加息预期升温压制，COMEX黄金单日跌3.63%拖累贵金属板块；焦炭下跌源于焦煤复产预期兑现、铁水回落，成本支撑持续下移。资金流向方面，中证1000流入24.71亿、沪深300流入10.39亿居前；沪金流出48.95亿、沪银流出15.53亿、原油流出4.31亿居前，资金从贵金属及能化撤出、向股指集中。

　　期货品种观点

　　股指期货：贴水修复偏慢，中小盘弹性与波动同步放大。

　　国债期货：短端扰动不改配置需求，超长端逢调偏多。

　　集运欧线：运价预期走弱，增仓下行延续弱势。

　　沪银：海外利率与避险情绪摆动，高位回撤。

　　沪金：实物与避险支撑仍在，短期受资金流出压制。

　　燃油：原油系风险溢价回吐，跟随外盘走弱。

　　低硫燃料油：航运需求偏弱，价差结构承压。

　　焦炭：钢厂利润约束，成本与需求双弱。

　　焦煤：供给扰动缓和，淡季需求限制反弹。

　　甲醇：煤制成本与需求改善预期支撑偏强。

　　苯乙烯：装置与库存扰动，短期重心上移。

　　鸡蛋：现货季节性修复，资金推动反弹。

　　红枣：消费预期改善，低位补涨。

　　氧化铝：供给约束与电解铝需求支撑。

　　铜：宏观压制与低库存并存，区间震荡。

　　镍：基本面宽松，反弹受限。

　　铅：需求平淡，跟随有色板块波动。

　　螺纹钢：地产链偏弱，供需双弱。

　　铁矿石：铁水高位支撑，但终端需求制约。

　　玻璃：库存去化与竣工预期博弈。

　　纯碱：产能宽松压制，反弹靠情绪。

　　多晶硅：供给消息扰动，波动率放大。

　　碳酸锂：新能源预期反复，底部震荡。

　　PTA：成本走弱与需求一般，偏空运行。

　　橡胶：需求温和，区间波动。

　　后市展望

　　股指方面，今日反弹更多体现政策利率换锚后的情绪修复与中小盘超跌反弹，量能未显著放大前指数层面仍以震荡格局对待，IC/IM弹性占优但需警惕海外加息预期对成长估值的传导。国债方面，月初资金面自然回落与央行净回笼形成对冲，信用事件冲击最陡峭阶段已过，超长端在调整后具备修复空间，短期震荡偏暖思路维持。商品方面，贵金属核心矛盾在美联储加息路径，金价跌破关键支撑后需等待企稳信号；能化板块成本下移与地缘溢价的拉扯延续，低库存化工品尾部支撑较强但终端需求约束上方；黑色系在淡季与复产预期之间缺乏单边驱动，区间对待为主。

　　量化研究员：陈蔚文，交易咨询证号：Z0019441，联系电话：0571-28132619。数据来源：同花顺。

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