11月2日上午，中国人民银行联合中国证券监督管理委员会召开证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)工具工作会议，研究推动支持资本市场工具使用，20余家证券公司、基金公司合计参会。据参会人士透露，人民银行即将启动第三次SFISF操作，预计于11月3日发布招标公告并接受机构申报。同日，人民银行、国家金融监督管理总局、证监会另召集商业银行开会，研究优化股票回购增持再贷款政策。

　　在操作节奏上，本次将在前两次20家参与机构的基础上进一步扩大参与范围。根据前期初步市场需求摸底，目前已有超过30家证券公司、基金公司表达意向申报，申报家数与意向额度均高于前两批。需要区分的是，“20余家”为当日实际到会机构数量，“超30家”为前期意向摸底口径，二者并不等同。多家机构表示，将在中标后尽快完成融资并将资金投向市场，为资本市场提供增量资金。

　　费率方面，SFISF采用费率招标、单一价格(荷兰式)中标。前两次操作中标费率呈下行态势：2024年10月21日首次操作中标费率为20个基点，2025年1月2日第二次操作中标费率降至10个基点。据参会人士分析，本次互换费率有望维持低位，不排除进一步降低，机构融资成本继续下行。

　　会议对操作落地提出明确要求。会议指出要用足用好SFISF，进一步发挥该工具支持稳定资本市场的作用；要求各证券公司、基金公司报足、做实工具操作量，尽快形成工作实效。其中，大型机构和公开市场业务一级交易商要发挥带头作用，拿到换入的中央银行票据后尽快完成融资并开展投资，形成实际市场效应，有效稳定预期、提振信心。

　　作为我国首个支持资本市场的货币政策工具，SFISF于2024年10月由人民银行创设，首期操作规模5000亿元。2024年10月18日，人民银行与证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)相关工作的通知》，明确业务流程与操作要素。工具机制为：支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股、公募REITs等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产；互换期限1年，可视情展期；人民银行委托特定的公开市场业务一级交易商(中债信用增进公司)与机构开展互换交易。通过该工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市。

　　前两次操作已有明确官方记录。首次操作于2024年10月21日完成招标，操作金额500亿元，20家机构参与投标，最高投标费率50个基点、最低10个基点，中标费率20个基点。第二次操作于2025年1月2日完成招标，操作金额550亿元，20家机构参与投标，最高投标费率30个基点、最低10个基点，中标费率10个基点。两次合计操作规模1050亿元，距首期5000亿元额度仍有较大使用空间。

　　从政策定位看，SFISF的作用在于盘活机构手中流动性偏弱的债券、股票类资产，替换为可在银行间市场质押回购的高等级利率债，从而提升非银机构融资能力，统筹股市、债市间流动性分布，为资本市场持续提供资金“活水”。监管部门多次强调，该工具是长期制度性安排而非短期救市，目的在于增强投资行为的长期性和市场内在稳定性。本次推动“报足、做实”，指向的正是把已设立额度转化为实际入市资金，而非停留在授信意向层面。