【华发股份(600325)研究报告内容摘要】
􀂾 净利润6.5 亿元，同比增长82%，基本符合预期。拟以每10 股派1.1 元现金股利。期内公司实现主营业务收入37.8 亿元，同比增长61%；实现净利润6.5 亿元，同比增长82%，合每股收益0.80 元，与我们预期基本一致。收入上升主要源自房地产结算增加。同时公司综合毛利率小幅上升2.4 个百分点至29.6%。
􀂾 负债情况改善，后续项目预售情况值得关注。公司08 年成功配股25 亿元使得公司期末负债水平和现金状况有所改善。公司期末预售房款31 亿元，已实现的销售额锁定了我们预计的09 年销售收入的66%，09 年业绩增长明确。
􀂾 08 年加快获取土地储备步伐，迈出异地扩张第一步。公司08 年新增开发项目4 个，增土地储备近100 万平方米。截至08 年底，公司目前总土地储备500 余万平方米。公司08 年首次在珠三角之外的地区拿地，迈出了异地开发的第一步，标志着公司由区域龙头开始转向全国性房地产开发商。
􀂾 小幅上调盈利预测，维持“审慎推荐”投资评级。公司的项目进展略好于预期，我们小幅上调09、10年盈利预测各7%和4%，预计09、10 年每股收益分别为0.94 元、0.91 元。公司未来两年业绩确定性较强，且作为珠海区域地产龙头，受益于珠海作为珠江西岸中心城市的重要地理位置。我们维持“审慎推荐”的投资评级。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。