21世纪经济报道记者叶麦穗

　　一向走势稳健的长债市场迎来大幅回调。

　　10月30日，国债期货超长端品种率先走弱，30年期主力合约收跌0.73%，创下3月9日以来最大单日跌幅；现券同步走弱，超长特别国债“26超长特别国债04”收益率上行3个基点，报2.083%。

　　二级市场交易品种全线承压。收盘时段，30年期国债ETF领跌全市场，盘中最大跌幅逼近1%，如30年国债ETF鹏扬下跌0.99%，30年国债ETF博时下跌0.96%。

　　信用债ETF也成为调整主力，多只信用债ETF单日跌幅超过0.4%。城投债海富通ETF也收出长阴线，单日跌幅达到0.51%。

　　债券价格下跌的同时，收益率呈现普涨格局。Wind统计数据显示，超长端国债收益率上行3.7个基点至2.09%；10年期国债收益率上行2.4个基点至1.635%；7年期国债收益率上行1.65个基点至1.45%。

　　10月30日，10年期国开债“26国开05”收益率上行1.8个基点至1.676%；10年期国债“26附息国债16”收益率上行1.3个基点至1.624%；7年期国债“26附息国债12”收益率上行2.4个基点至1.4325%。

　　对于本轮利率债急跌的原因，东方金诚研究发展部执行总监冯琳在接受记者采访时表示，这主要源于月末资金压力抬升，资金利率上行。

　　同时，前期在资金面宽松、股市调整以及央行宣布政策利率择机换锚等因素推动下，债市持续走强，10年期国债收益率已逼近前低。

　　随着收益率接近历史低位，市场交易拥挤度明显上升，止盈情绪升温，放大了今日债市的调整幅度。

　　此外，市场传出某地方国企信用风险消息，持仓机构出于风控考量提前抛售，这让市场也“弯了一下腰”，恐慌情绪出现外溢，从城投品种向整个债市蔓延，利率债也未能幸免。

　　不过也有固收人士认为，信用事件只是“东风”，债券市场的调整其实早就“万事俱备”。

　　当前市场期限利差已经被压缩至极低水平，1年期同业存单收益率基本与7年期国债收益率持平，同时全市场信用利差处在历史低位，债市估值已经处于高位，一旦出现风吹草动，极易引发资金集体选择止盈。

　　随着政策利率“换锚”的影响逐步被市场消化，机构普遍预判债市将告别单边牛市，进入震荡分化阶段。

　　国泰基金认为，短期债市整体维持震荡格局。供给端来看，政府债券发行放量带来供给压力；但需求端资产荒尚未缓解，资金持续分流进入债市，形成底部支撑。

　　宏观层面，国内经济数据保持平稳，宏观政策保持定力；外部环境方面，美国中期选举临近，海外不确定性上升；国内稳增长资金持续入市，有望扭转权益市场跌势，股债跷跷板效应会给债市带来阶段性利空。

　　冯琳也认为，经过前期下行，利率已降至低位，债市继续单边走牛的动力不足，机构心态趋于谨慎，市场走势更易受资金面与股市行情扰动。

　　今日债市调整主要源于资金利率上行，但月末资金面收紧属于阶段性现象，跨月后大概率重回宽松，因资金面引发债市连续调整甚至触发负反馈的可能性不大。

　　她提示，接下来需重点关注的是股市和监管两个变量，一旦股市行情出现反转，或监管对长端利率的约束加码，债市可能面临幅度较大的阶段性调整。

　　此外，市场还会持续关注政策利率择机换锚对流动性及债市的影响，这可能是未来一段时间牵动债市走向的最大不确定因素。她判断，未来政策利率换锚并不意味着变相降息，前期债市对此或存在过度乐观解读。

　　渤海证券分析师王哲语则对债券市场较为乐观，他认为，资金面上，跨月之后资金价格有望小幅下行。收益率曲线在三季度明显走平，10月又迎来整体下移，当前阶段适度走陡或是更健康并且契合监管取向的状态，但未必以“熊陡”方式实现；只要30年国债收益率不过快下行，监管对债牛仍有一定容忍度。监管收紧通常以预期引导或调研先行，潜在的第二阶段是相机收紧资金。因此，若资金面未实质收紧，则利率难以出现明显上行调整，更可能在当前位置震荡观察，关键点位面临止盈压力；若资金利率出现回升势头，则调整趋势得以确立。此外，还需关注股债跷跷板效应对情绪的影响。

　　(作者：叶麦穗编辑：方海平,张晔)