01

　　焦 煤

　　截至10月29日收盘，蒙5#主焦煤报1823元/吨(-0)。主力合约报1427.5元/吨(+3.5)。基差+510.5元/吨(-3.5)，1-5月差+110元/吨(+17)。

　　523家矿山开工率报72.52%(+1.14)，314家洗煤厂产能利用率报28.98%(+0.37)。230家独立焦企生产率报70.6%(-0.43)，焦企开工小幅下行。

　　523家矿山精煤库存报230.67万吨(-16.87)，洗煤厂精煤库存274.17万吨(+1.84)。247家钢厂库存764.58万吨(+3.45)，230家焦企库存797.41(+18.65)。港口库存297.74万吨(+29.79)。

　　焦 炭

　　截至10月30日收盘，天津港准一级焦报2020吨(-0)。主力合约报1915元/吨(-8)。基差+367元/吨(+8)，1-5月差+61.5元/吨(+1.5)。

　　230家独立焦企生产率报70.6%(-0.43)，焦企开工小幅下行。247家钢厂产能利用率报87.23%(-0.51)，铁水日均产量232.3万吨(-1.36)，铁水虽在下调，但铁元素相对碳元素仍偏高。

　　230家焦企库存39.35万吨(-1.86)，247家钢厂库存588.09万吨(+7.87)，港口库存146.07万吨(-0.04)。

　　02

　　国际方面，布油在110美元附近震荡，能源价格中枢居高不下。国内方面，金融数据偏弱，地产贴息政策实施后地产成交回升有限，但有望打开后续政策预期。A股目前已处于底部区域，流动性风险大部分已经释放。整体宏观环境偏弱，对价格影响有限。

　　焦煤方面，矿山开工继续回升但幅度回落至正常区间。蒙煤通关反复，恢复至1000车及以上仍需时间。口岸库存有所回升，蒙煤线上竞拍成交率回落至70%。根据钢联调研数据，10月以来，复产节奏有所加快，11月预计仍有2000万吨复产，相较原先7800万吨的停产产能，目前已经复产近五成，11月有望恢复到近7成。当然，产量恢复的进度仍需观察，目前产量回升的幅度是明显小于产能恢复的程度的。现货价格方面，蒙煤下调，动力煤本周开始下行，现货走弱。港口进口煤库存上行，主要为日照港贡献，或为澳煤进口增加。

　　焦炭方面，上游继续去库，下游钢厂补库。现货首轮提涨暂未落地，但继续提降预期已经被扭转。周四蒙煤现货下调，基差有所修复。11月进入交割月，从其相对1月合约的溢价来看，当前下游接货意愿较强。焦煤盘面目前已经回到本来起涨点之前的点位，下方支撑变强。从月间结构可以看出，市场对于年内供给实际增量的态度仍偏谨慎，11月、12月、1月、5月跌幅依次减小。建议JM01多单轻仓持有，择机加仓，J01多单轻仓持有。

　　风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)

　　作 者

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