中午好！一起复盘早间行情。

　　今日早盘，沪银价格大幅回撤，盘中一度跌超6%；铂族金属价格跟随贵金属价格下跌，铂、钯期货价格双双创下年内新低；多晶硅价格开盘大幅下探，盘中一度跌超6%，随后快速回升。

　　消息面上，刚刚，日本央行将政策利率维持在1.25%不变，符合市场预期。日本央行展望报告判断，上半年通胀将明显高于2%目标；基础通胀已经抵达2%目标区间，通胀上偏风险抬升，但海外经济、贸易政策不确定性高，因此暂缓本次加息。

　　10月28日，美联储FOMC会议维持联邦基金利率3.75%~4.00%不变，符合市场一致预期。美联储主席凯文 沃什在28日会后的发布会上提出长期改革方案：2027年起，每年8次FOMC会议里，有1次不再进行利率投票、不发布政策声明，仅讨论货币政策战略；2028年增至2次，剩余6次保留利率决议投票。

　　市场观点认为，当前，美日货币政策节奏继续分化：美联储暂停调整、讨论会议制度改革；日本央行进入“谨慎加息通道”，通胀达标但节奏偏慢，美日利差仍是日元汇率、跨境资金的核心矛盾。

　　国泰海通发布研报表示，预计美联储短期暂停加息后，12月大概率仍将继续加息。10月美联储之所以暂停加息，一是美联储认为短期金融条件已经趋于收紧。二是美联储面临经济与通胀的平衡，近期就业数据有所下滑。三是能源价格是一个快变量，美联储需要保持灵活。预计12月份大概率仍将加息25BP，一方面，美国联邦基金利率期货市场当前12月加息预期已达80%左右；另一方面，短期美国供求两端(能源和AI需求等)对通胀的冲击未见反转迹象，通胀短期难以顺畅下行，或仍需要加息抗通胀。2027年美联储货币政策仍存在较大不确定性。

　　沪银面临双重压制

　　新湖期货贵金属研究员肖静瑜表示，本周美股科技巨头财报密集披露，市场对AI投入何时转化为盈利的担忧持续升温。美股财报周以来，市场波动显著上升，带动全球风险偏好回落，对白银价格形成明显冲击。

　　此外，肖静瑜表示，美国近期公布的三季度GDP数据和PCE通胀数据两相比较，GDP增速略超市场预期，环比达到3.4%，PCE通胀数据基本符合市场预期。不过剔除物价涨幅，消费端增长相对有限，高通胀和利率上升对消费有侵蚀作用。市场对美联储加息的预期未出现显著变化，贵金属价格走势仍然偏弱。

　　短期来看，肖静瑜认为，美联储加息周期压制和工业端需求拖累对银价形成宏观和工业基本面的“双杀”。若后续油价回落、收紧预期真正降温，金价有望率先企稳，银价修复弹性可能更大，但需警惕流动性冲击反复带来的二次抛压。白银受科技板块抛压和资金流出的影响更大。

　　分析人士：铂族金属行情重在宏观因素

　　国信期货分析师孙芳芳认为，宏观情绪变动是本次铂、钯期货价格下跌的核心驱动。10月美联储暂停加息，但通胀数据超预期，12月加息定价升温。10月29日美盘现货铂价暴跌4.08%，NYMEX铂价跌3.63%。

　　“投资需求大幅萎缩，基本面缺乏托底因素，铂供需平衡预期由短缺转盈余。钯结构性过剩尤甚。”孙芳芳解释称，中东局势推升布伦特原油期货价格至110美元/桶附近。一方面，强化了通胀黏性、加固高利率预期；另一方面，抬升燃油车使用成本、加速电动化，对钯形成需求侧二次压制。

　　“不过，本轮下跌行情主要是资金抛售挤压宏观溢价所致，矿山端并未增产，供应端依然具有一定的脆弱性。若价格持续深跌，可能触发产业的减产和惜售。”孙芳芳认为，今年12月的美联储议息会议或是铂、钯价格的分水岭。在美联储加息预期被证伪之前，铂、钯价格缺乏独立上行驱动；后市若加息落地且指引偏软，则利空出尽，铂、钯价格具备修复窗口。

　　分析人士：多晶硅基本面矛盾深化

　　广发期货分析师纪元菲认为，多晶硅期货价格下跌是基本面矛盾集中兑现的表现。当前多晶硅基本面暂无太大改善，下方承接力度不足。多晶硅产量不降反增，但需求仍未见起色。数据显示，多晶硅周度产量增加0.08万吨，至2.18万吨；硅片产量同样增加1.5%，至12.29GW，但库存增加3%，至26.52GW，反映需求依旧未有明显起色。总体来看，供应小幅反弹，需求依旧疲弱，仓单接货意愿不强，多晶硅期价承压下跌。

　　展望后市，国信期货分析师李祥英认为，当前多晶硅盘面价格已贴近多数企业的现金成本线，高能耗、高折旧的二线企业已处于持续亏损区间。价格进一步深跌会倒逼更多企业被动减产，这也是早盘价格急跌后资金快速承接的基础。只有当减产持续推进、月度供需由累库转向去库、下游开启补库时，基本面才能支撑多晶硅价格走出反弹行情。在此之前，多晶硅盘面大概率以低位震荡为主，上下空间均有限。