全球最大铁矿石生产商之一、巴西矿业巨头淡水河谷(VALE.US)于当地时间10月29日(周四)盘后发布2026年第三季度财报。受已实现铁矿石价格下跌和运费成本上升拖累，公司当季净利润同比大幅下滑53%，低于市场预期;但净营收超出分析师预期，且全年产量指引获得重申。值得注意的是，自本季度起，淡水河谷改变了以往先行披露产销数据、再发财报的做法，首次将产量数据与财务业绩同步发布，以提供更一体化的业绩视图。财报发布后，其美股ADR承压明显走低。

　　净利低于预期，营收意外超预期

　　财报显示，归属于公司股东的净利润为12.6亿美元，较上年同期的26.9亿美元大幅下滑53%，低于分析师约17亿美元的平均预期。当季净营收为106亿美元，同比增长1.7%(上年同期为104.2亿美元)，高于市场预期的约105.6亿美元。

　　盈利指标方面，剔除一次性项目的调整后EBITDA为35.1亿美元，同比下降20%(上年同期为44亿美元)，主因已实现铁矿石价格走低及运费成本上升;不过该数字高于彭博调查的分析师平均预期的33.2亿美元。现金流表现相对稳健：当季自由现金流为22.3亿美元，经常性自由现金流13.7亿美元;资本支出为12.5亿美元，与上年同期基本持平。资产负债表小幅改善，扩大口径净债务降至164.1亿美元，低于上季度末的166.8亿美元。

　　 Serra Norte矿区拖累，铁矿石产量不及预期

　　产量数据喜忧参半：第三季度铁矿石产量为8835万吨，同比下降约6%，明显低于彭博调查的9164万吨平均预期，主因位于巴西北部的关键矿区Serra Norte产量下滑——尽管公司其他巴西矿区持续爬产，仍未能完全弥补这一缺口;球团矿产量则同比增长7%至860万吨。基础金属方面，铜产量为8.55万吨，同比下降6%;镍产量同比增长6%至4.97万吨。

　　价格端，市场机构估算本季度铁矿石粉矿平均已实现售价约为每吨88美元，低于上季度的95美元和上年同期的约94.4美元;叠加运费上升，铁矿石业务的量价压力集中体现。铜业务同样受销量下滑、镍价走弱及成本上升影响。

　　重申全年产量指引：铁矿冲刺区间下限

　　展望方面，淡水河谷维持2026年铁矿石产量指引不变(3.35亿至3.45亿吨)，并表示仍有信心完成该指引区间的下限;铜和镍产量预计落在指引区间上半段，球团矿目标指向指引区间(3000万至3400万吨)的中值。这意味着铁矿石全年产量需在第四季度加快追赶步伐——多家机构此前已提示，公司全年铁矿产量前景偏向区间下端，四季度产量回升是关键。

　　分析人士指出，本季度财报折射出矿业板块的典型分化：已实现价格支撑了营收表现，但销量不及预期;铁矿石供给端收紧则对矿价构成一定支撑。后续市场关注焦点包括中国钢铁需求的季节性表现，以及公司铁矿石完全成本(市场估算约在每吨65美元附近)与C1现金成本能否控制在指引范围内。