任女士

　　导语：2026年铁矿石港口库存全年处于历年高位，是压制矿价的重要因素，海外发运高位和钢厂需求偏弱疏港量下降，短期港存压力延续积累，难有较大缓解。

　　2022-2026年铁矿石市场呈现清晰的“长周期负相关、高频错配”特征：长周期内，库存作为供需平衡的结果，与价格形成反向调节机制，2024年、2026年两轮累库阶段，均对应铁矿石价格下行。自2024年年中起，库存维持高位波动、矿价陷入窄幅震荡，市场迈入持续累库、供应宽松的大周期。高频维度来看，预期分歧、限产政策扰动以及期现交易行为，使得矿价与库存走势常存在1–3个月的时滞；部分时段价格、库存同步上行，既存在投机资金主动囤货的驱动，也有需求预期先行推涨、后续货源集中到港带来的被动累库情形。

　　2025年11月份港口库存在1.37亿吨附近，对应同期日照港PB粉价格在800元/吨附近。之后便开始一路攀升，当前数据显示45港口库存达到1.65亿吨附近，同比去年同期高出2300万吨左右，相当于钢厂一个多月的用量，且展望四季度，海外矿山发运预计仍维持高位，而钢企利润偏低，维持低库存策略，很难有持续性的补库需求，现日照港PB粉价格跌到642元/吨。总体来看，港口高库存仍是压制矿价的重要因素，且短期看累库趋势难改，同时下游需求拖累下，以及政策性调控综合影响，铁矿石价格也难有较大的向上空间。