【期货盘面】前一交易日纸浆期货（SP）日盘先震荡，午后开盘大幅下跌，后有所回升；夜盘开盘下行，随后震荡回升，11-01合约价差为-80元/吨。胶版纸（双胶纸）期货（OP）日盘震荡偏上行，夜盘震荡下行，11-12合约价差为-52元/吨。

【现货基差】针叶浆现货行情继续维稳。山东银星报价4750-4750元/吨（0/0），山东乌针、布针报价4600-4650元/吨（0/0），华南银星报价4900元/吨（0）。基差继续扩大，成交热情下降。

【估值利润】据悉，智利Arauco公司最新阔叶浆外盘报价上调20美元，为610美元/吨；针叶浆外盘报价上调10美元，为680美元/吨；本色浆外盘报价持平，为660美元/吨。

【供需库存】从基本面来看，下游市场需求不及此前预期，“旺季不旺”，纸厂加工需求承压，市场以压价询单为主，开工率进一步走低；国外部分浆厂存在复产可能，且有纸浆厂新增投产，供应预期相对增加，带来一定压力。但上周国内库存有所回落，带来一定底部支撑。

对于胶版纸期货而言，出版招标仍有所推进，但整体需求不佳，市场仍以观望为主，出货受限；江苏、江西和山东地区部分产线开工下滑，供应压力有所减小，但福建新产能持续投放，供应整体压力仍在。双胶纸原纸库存小幅增长，压力相对增加。

【市场信息】1. 上周中国主要地区及港口（1地区4港口）周度纸浆库存量为202.19万吨，较前一周环比下降0.82%（卓创资讯）。截至10月23日，双胶纸原纸生产企业库存为140.92万吨（+0.4）。（钢联）

【市场信息】2. 上周双铜纸开工负荷率为51.33%，较前一周环比下降3.41%；双胶纸开工负荷率为44.42%，较前一周下降0.75%；生活用纸样本企业开工负荷率较前一周上升0.67%，产量预估较前一周增加1.08%（卓创资讯）。

【市场信息】3. 华堡纸业、鸿起纸业均官宣，自2026年11月1日起在现有成品纸供应价格上调50元/吨。（隆众资讯）

【南华观点】除此前提到的国外浆厂新增投产或复产带来的供应偏空影响，以及大量老旧仓单压制期价上限外，随着议息会议临近，美元指数维持高位震荡，带来偏空情绪影响。预计纸浆和胶版纸期价短期延续震荡偏弱，中期存在触底反弹的可能性，需注意仓位与风险把控。