【期货盘面】上一交易日天然橡胶小幅收涨；合成橡胶因原油偏强而延续上涨，价格突破前高。

【现货基差】截至10月27日收盘，上海国营全乳胶19300元/吨（200），泰混市场价18800元/吨（170）；印尼标胶港口美金报价2510美元/吨（10），越南SVR10山东市场价18900元/吨（0）；全乳胶-RU主力基差-270（-5），全乳-泰混价差500（30）。

丁二烯山东市场价14550元/吨（500）；顺丁橡胶BR9000山东市场价16700元/吨（300），对应主力合约基差-250元/吨（10），华南主流市场价16700元/吨（300）。

【估值利润】云南全乳胶交割利润（01合约）-588元/吨（206）；泰国STR20加工利润-389元/吨（32）；丁二烯氧化脱氢装置加工毛利1010元/吨（575）；顺丁橡胶加工毛利-317元/吨（0）。

【供需库存】仓单库存方面，沪胶当日仓单数量为145180吨，日度变化-1340吨。20号胶当日仓单数量为5745吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为12040吨，日度变化970吨。

截至2026年10月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量57.71万吨，环比上期减少0.27万吨，降幅0.46%。保税区库存5.29万吨，降幅2.23%；一般贸易库存52.42万吨，降幅0.28%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.27个百分点，出库率减少0.22个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.15个百分点，出库率增加0.75个百分点。

1、QinRex掌握的最新数据显示，2026年前8个月柬埔寨天胶累计出口量达29.9万吨，比去年同期的26.8万吨增加11.6%。其中，标胶累计出口23.3万吨，同比增16.5%；烟片胶出口1.2万吨，同比增20%；乳胶出口1.7万吨；其他形状的天胶出口3.8万吨，同比降31%。

2、隆众资讯显示，截至2026年10月25日，中国天然橡胶社会库存110.3万吨，环比下降0.2万吨，降幅0.21%。中国深色胶社会总库存为74.7万吨，环比下降0.17%。其中青岛现货库存降0.5%；云南增2%；越南10增8%；NR库存小计降35%。中国浅色胶社会总库存为35.6万吨，环比降0.3%。其中老全乳胶环比降2.4%，3L环比增1.6%，RU库存小计增1.6%。

【南华观点】产区原料价格稳中调整，成本端波动不大，对胶价形成底部支撑；同时社会库存持续去化，仓单偏低也支撑价格；但下游企业对高价承接能力有限，一定程度抑制市场看涨情绪；短期价格在多空交织下维持区间震荡调整。合成橡胶方面，地缘局势推升原油，丁二烯价格持续上行，成本支撑偏强；供应端加工毛利深度亏损，部分装置停车检修，流通货源偏紧；而轮胎行业开工持续修复但进度不及预期，需求弱势难快速扭转；短期成本与货源偏紧支撑盘面，合成胶价格偏强震荡，但局势不确定性大，警惕地缘回吐风险。