2026年10月29日 星期四

　　股指 短期当反弹看待，仍然不能确认底部

　　贵金属 贵金属维持区间震荡，超跌修复尚未演化为趋势反转

　　国债 预计债市宽幅震荡，回调不改长期偏多，宜左侧分批布局、择机拉长久期

　　股指：科技叙事好转，股指反弹

　　昨日股指反弹，IC和IM领涨，上证50小幅下跌，两市成交量1.63万亿。

　　外围环境上，中东外交和军事威胁并存，伊朗拒绝了卡塔尔提出条件，油价反弹，美联储按兵不动，美债收益率小幅反弹，美股科技硬件股随着下游融资改善继续反弹，内存光通信领涨，但谷歌在财报发布后，现金流不及预期出现大跌，导致科技硬件出现一定回调。

　　A股昨日在科技板块带动下全面反弹，通信电子等科技硬件领涨，算力、半导体、机器人、AI应用等均表现活跃。食品饮料和大金融等对冲板块回落。

　　资金面上，中美利差仍在高位，银行被注入资金后国债利率进一步走低，Dr007和r007也再次走弱，股市风偏较为低迷成交偏弱。

　　贵金属

　　贵金属周三整体维持区间震荡，夜盘美联储议息会议落地叠加云厂商财报披露，多空因素对冲，盘面涨跌有限。

　　货币政策预期层面，美联储以10比2投票结果维持联邦基金利率不变，理事库克与哈玛克主张加息投下反对票。暂停加息为美联储争取时间观察能源涨价与AI建设热潮是否进一步推升广泛通胀，声明并未扭转市场预期，12月再度加息的定价仍在。决议后长债小幅回升，短债回落。长端高位运行继续限制贵金属估值。

　　汇率端方面，政策维持偏紧、经济评价上调至"强劲"，美元指数高位震荡，未出现趋势性走弱，强美元环境继续限制金银上行空间。

　　油价与地缘端，中东谈判降温预期延续，但油价并未续跌，能源价格重新小幅抬升通胀粘性担忧，地缘无重大升级，非盘面主导因素。

　　权益与流动性层面，降杠杆压力继续消退。财报分化明显：甲骨文预计2028财年实现正现金流；微软Azure增速超指引，资本开支将超500亿美元；谷歌营收利润双双不及预期，仅云收入超预期，盘后回落。风险偏好未形成单边共振，白银跟随权益情绪震荡，日内弹性偏弱于黄金。

　　整体来看，鹰派按兵不动下长端美债与高位美元持续压制，油价反复、财报分化削弱流动性支撑，贵金属维持区间震荡，超跌修复尚未演化为趋势反转。后续仍重点跟踪美债长端利率，剩余科技股财报及中东地缘进展。

　　国债

　　国债期货全线收涨，TL涨0.04%报118.560元，T涨0.03%报110.005元；短端偏强，10年、30年期活跃券收益率分别升0.3bp、1.1bp至1.618%、2.057%，利差43.85bp。

　　早盘10年期活跃券平开在1.616%，隔夜外盘偏暖、央行1万亿元隔夜续作令资金面均衡偏松，股市走强压制长端；盘中收益率下探1.611%后止盈盘涌出，超长端先强后弱。午间传闻扰动令国债期货一度跳水，但多头抵抗并再度拉涨至收盘，TL、T双双收涨。期货收盘后现券情绪转弱，尾盘传央行借券卖出、随后辟谣，10年期活跃券回升至1.619%附近，30年期活跃券回到2.057%附近，日内下行幅度基本回吐，高位分歧明显放大。

　　短端下行，10年、30年期活跃券收益率升0.3bp、1.1bp至1.618%、2.057%；资金偏松，7天与隔夜逆回购1510亿元、1万亿元，净投放1510亿元，DR001升0.1bp至1.2785%，DR007降0.88bp至1.3412%。

　　流动性是短期国债市场的核心驱动。央行以1万亿元隔夜续作叠加1510亿元7天逆回购呵护跨月，资金面均衡偏松，短端与配置盘承接仍在。机构行为上，10年期活跃券买盘以基金、保险、银行为主，券商交易盘卖出增多。短期利多在于流动性呵护、公募债基规模突破12.6万亿元新高及非银大额赎回便利工具降低尾部风险；利空在于10年、30年接近前低后止盈压力上升，借券卖出与监管指导传闻扰动，明日1.15万亿元逆回购到期、跨月及供给放量仍可能放大波动。预计债市宽幅震荡，回调不改长期偏多，宜左侧分批布局、择机拉长久期，关注DR001能否稳在1.25%一线及大行融出变化。