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　　美联储宣布维持利率不变

　　美国联邦储备委员会28日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%不变。这一决定符合市场此前广泛预期。

　　联邦公开市场委员会以10:2的投票结果作出这一决定，美联储理事莉萨.库克和美国克利夫兰联储银行行长贝丝.哈马克在投票中主张继续加息25个基点。

　　消息出来后，美元指数直线跳水。

　　美联储在声明中表示，通胀仍处于高位，累积更多信息将有助于委员会确定合适的货币政策，以确保通胀回落到2%的目标水平。

　　声明说，虽然地缘政治局势等不确定性依然很高，但国内支出保持韧性，生产力增长和资本投资强劲。新增就业与劳动力供给保持同步，失业率变化很小。

　　美联储主席沃什在28日午后举行的记者会上说，自9月份加息以来，一些企业和家庭的金融和信贷条件收紧，不过整体金融条件并未达到紧张程度，这将有助于稳定物价。他还称，此次货币政策会议上没有人提及即将到来的国会中期选举。

　　南华期货金融期货衍生品分析师潘响表示，无论是从油价对通胀的约束看，还是从市场对美联储12月再度加息的定价看，这次“暂停”不会是美联储紧缩周期的终点。

　　物产中大期货宏观高级分析师周之云同样认为，美联储这次“暂停”更可能是紧缩节奏的临时调整，而非整个紧缩周期的终点。“除中国以外，其他主要经济体的政策利率普遍处于上行通道或维持高位。虽然国际油价反复，但目前仍远高于本轮中东冲突前的水平，这导致各国通胀难以顺利回落。”潘响表示，虽然各个经济体基本面存在差异，但在能源供给冲击、AI资本开支保持高位等因素叠加下，通胀黏性使去通胀进程明显放缓，因此各国央行只能维持紧缩立场。

　　美联储主席宣布将减少议息频次

　　美国联邦储备委员会主席沃什28日在记者会上宣布，从2027年到2028年将逐渐减少联邦公开市场委员会货币政策会议的议息频次。

　　沃什说，联邦公开市场委员会每年仍将举行8次货币政策会议。不过，2027年将有一次货币政策会议聚焦于广泛的货币政策战略，而不会就联邦基金利率进行投票，并且不会发布货币政策声明；2028年将有两次货币政策会议专门聚焦于讨论货币政策战略。

　　沃什说，美联储已经就此作出决定，新的联邦公开市场委员会日程将从明年秋季开始实施。

　　据CME“美联储观察”，美联储到12月维持利率不变的概率为21.6%，累计加息25个基点的概率为78.4%。美联储到明年1月维持利率不变的概率为7.2%，累计加息25个基点的概率为40.6%，累计加息50个基点的概率为52.2%。

　　加拿大央行上调基准利率25个基点至2.5%

　　加拿大银行(央行)28日宣布将基准利率上调25个基点至2.5%。这是加拿大自2023年7月以来首次加息。

　　加拿大银行行长蒂夫.麦克勒姆当天在新闻发布会上说，鉴于通胀前景大幅上升，且经济表现出韧性，有必要提高基准利率，以降低能源价格高企可能蔓延并演变为普遍通胀的风险。未来可能需要进一步加息。

　　据加拿大银行当天发布的最新货币政策报告，多项指标持续显示加拿大经济中存在一定的供给过剩，通胀水平高于预期。报告预计，2027年大部分时间通胀率保持在3%或以上，随后在2028年年中回落至2%左右。

　　全球高利率环境或成常态

　　“从经济环境看，K型分化的趋势仍在延续。”周之云表示，联合国预测2026年全球经济增速为2.7%，低于2025年的2.8%，也远低于疫情前3.2%的平均水平。与此同时，AI领域的投资热潮为资本开支和贸易活动提供支撑，在一定程度上缓解了经济增长下行的压力。通胀方面，国际货币基金组织已将2026年全球通胀率预期上调至4.7%。在中东冲突未得到实质性缓解的背景下，预计通胀短期内难以回落。

　　周之云进一步表示，从地缘风险看，中东冲突不断推高能源价格，油价已成为多国央行关注通胀的重要指标。目前，全球通胀压力依然存在，利率中枢可能会继续抬升，财政与货币政策协调难度加大，全球流动性趋于收紧。此外，高债务水平和借贷成本正在压缩货币政策空间，这对发展中经济体的约束尤为明显。在这种环境下，全球利率的“中性水平”已高于过去十年的经验值。

　　周之云表示，全球利率环境的特征正朝着“更高利率中枢、更强通胀黏性、更显著的政策分化”演进。

　　在潘响看来，在油价持续高位的背景下，全球高利率环境或将延续，短期难以转向宽松。