受国际金价大幅回调影响，9月以来国内黄金类ETF走弱，产品总规模缩水超过180亿元。多位基金经理提示，10月29日凌晨FOMC决议与沃什发布会、同日公布的美国三季度GDP初值与9月PCE物价指数，将共同影响加息路径的定价，金价正迎来关键方向选择。

　　黄金类ETF缩水180亿元

　　 Choice数据显示，9月以来，截至10月28日发稿，COMEX黄金跌幅超过9%，且近日曾跌破4000美元/盎司；上海黄金交易所AU99.99的价格也回落到870元/克左右。

　　受此影响，9月以来，截至10月27日，黄金类ETF二级市场的跌幅及规模下滑程度均较为显著。其中，黄金股ETF跌幅领先，黄金股ETF华安、黄金股ETF华夏、黄金股ETF工银等跌幅超过24%；黄金ETF、上海金ETF跌幅也均超过10%。

　　此外，黄金类ETF规模同期合计下滑逾180亿元至2867.62亿元。其中，规模最大的黄金ETF“黄金ETF华安”规模跌破千亿元，回落至985.78亿元；规模最大的黄金股ETF“黄金股ETF永赢”规模也降至120亿元以下。

　　金价正处在方向选择的

　　关键关口

　　对于近期黄金价格在没有明显外部催化的环境下与美债收益率同步调整，国泰基金人士对上海证券报记者分析表示，这或许主要因为黄金避险逻辑的阶段性失效、流动性冲击与技术性趋势下跌：

　　其一，黄金本轮行情的传导链并非传统“避险逻辑”，而是“地缘政治问题升级-油价持续高位-通胀预期重燃-加息预期升温-实际利率上行-压制不生息资产”，黄金反而成为能源通胀交易的“受损方”。其二，在流动性缺乏的情况下，资金倾向于获取现金或转向美债避险，卖出流动性较好的黄金。其三，黄金跌破前期重要区间，或触发了部分量化资金止损卖出，放大了金价的波动。

　　“10月29日凌晨FOMC决议与沃什发布会、同日公布的美国三季度GDP初值与9月PCE物价指数，将共同影响加息路径的定价。”该人士表示，金价或正站在方向选择的关键关口，若会议按兵不动且沃什延续“模糊、看数据”的基调，当前已高度定价的12月加息预期存在“利空出尽”的回摆空间，金价有望依托当前的震荡区间展开修复；若会议出现超预期鹰派信号，或PCE数据再度超预期，金价可能进一步下探。

　　对于黄金资产的四季度投资，黄金ETF华安的基金经理许之彦在三季报中表示，四季度黄金市场的焦点在于加息周期的前景以及中期选举。首先是长周期的美元信用问题更加迫切，美国国债规模突破41万亿美元，AI产业链融资压力也加大美债市场整体风险。其次是市场可能过度定价加息预期，美债利率和美元均出现冲高回落迹象。最后是央行延续购金趋势，黄金配置性价比提升。当前国内利率水平偏低，黄金和股票、债券之间呈现低相关性，加入黄金或有望改善组合夏普比。

　　黄金股ETF永赢的基金经理刘庭宇也表示，加息虽会带来黄金短期承压，但黄金近期的抗跌性反映出加息预期计价较充分。若黄金大幅回调，从中长期角度看，配置的估值性价比会更高。