当日主要新闻关注

　　1)国际新闻

　　北半球供暖需求逐步抬升，叠加市场担忧伊朗冲突升级，欧洲天然气价格涨至近四年新高。基准期货在前一交易日短暂回落之后反弹，最大涨幅2.6%，自2022年末以来首次站上每兆瓦时98欧元。消息人士称，美国已通知多个波斯湾国家，为中期选举之后一场短促、高强度的军事行动做好准备。油价同步走高。特朗普总统此前暗示美国或将重启对伊朗打击，并已在该地区增派兵力，近期持续推高能源价格。本周早些时候，卡塔尔延长对意大利Edison SpA(其欧洲最大买家)以及巴基斯坦、孟加拉国采购方的液化天然气供应不可抗力。中东地区去年承担全球约五分之一液化天然气出口，当前供应受战事干扰，暂无恢复迹象。全球天然气市场因此维持紧平衡，随着气温走低，欧洲与亚洲将争夺有限的现货液化天然气船货。

　　2)国内新闻

　　商务部10月28日召开全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议，总结政策实施进展成效，部署下一步重点任务。商务部部长助理袁晓明出席并讲话。河北、浙江商务主管部门作了经验交流发言。会议指出，2026年以来，商务部会同各地区、各相关部门，认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，优化工作机制，加强统筹联动，有力有序抓好政策实施，带动相关品类销售额超2万亿元，惠及超2.5亿人次，有力推动消费增长，助力转型升级，畅通循环利用，取得多重政策效果。会议强调，各地区要进一步提高政治站位，树立和践行正确政绩观，盯住关键环节，拿出更实举措，以更高标准抓好政策实施，保障全年工作圆满收官、取得扎实成效；要结合本地实际，加强部门协同联动，加大工作力度，创新打造线下消费场景，加快补贴兑付，切实增强群众获得感。

　　3)行业新闻

　　天眼查显示，近日，上海新昇半导体科技有限公司发生工商变更，新增上海国盛(集团)有限公司为股东，同时，注册资本由23.8亿人民币增至约42.8亿人民币。该公司成立于2014年6月，法定代表人为陈泰祥，经营范围包括高品质半导体硅片、硅基半导体材料、半导体设备和零部件的研发、生产和销售等，现由上海硅产业集团股份有限公司及上述新增股东共同持股。

　　品种日度观点汇总

　　主要品种收盘评论

　　【股指】

　　股指：海外股指大幅反弹，A股同样出现明显上涨，其中通信领涨，食品饮料领跌。资金方面，10月27日融资余额减少160.82亿元至23809.87亿元。近期全球科技股同步大幅回调，一方面美国交易高利率延续甚至再度加息的可能性，推动美债长端收益率上行，利率抬升压缩了远期现金流折现价值，压制成长资产估值，引发全球外资风险偏好回落，资金从高估值科技板块撤出，拖累美股、韩股及国内硬科技、AI产业链同步走弱；另一方面市场担忧AI企业高额资本开支拉长回报周期，同时存储芯片远期产能扩张带来供给过剩压力，进一步压制科技板块情绪。从宏观定价端看，本轮利率上行带来的预期调整属于阶段性再定价，通胀韧性不等于持续加息；从交易层面看，经过连续调整，科技板块前期过高的交易拥挤度明显出清、浮盈盘充分消化，部分龙头估值回落至历史相对低位，配置性价比提升；从产业基本面看，AI长期渗透率提升、算力建设的产业趋势并未逆转，本轮调整更多是对资本开支回报节奏的预期纠偏，并非景气逻辑彻底破坏。我们预计市场有望进入震荡筑底、结构性修复窗口。

　　【国债】

　　国债：小幅上涨。央行公开市场常规操作净投放1510亿元，Shibor短端品种多数下行，市场资金面保持宽松。央行行长宣布即将推动出台的一系列政策措施，将研究择机把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。海外方面，美国上周初请失业金人数降至19.4万人，低于市场预期；10月标普制造业PMI初值56，高于预期；密歇根大学消费者信心指数报48.0，高于预期。美伊冲突持续博弈，美以针对伊朗的打击方案仍在筹备，地缘溢价推升油价，叠加美国中期选举临近，冲突反复的不确定性持续扰动大宗商品与通胀预期，但避险需求推动美债收益率回落。国内9月份规上工业增加值同比5.5%，社零同比增长1.1%，均较8月上行；固定资产投资同比下降7.2%，与上月持平，房地产开发投资、销售面积和金额、新开工同比降幅继续扩大，仍是内需最大拖累项，但价格端出现积极变化，一线城市房价边际企稳，体现地产托底政策逐步见效。总体上三季度GDP同比4.6%，环比增1.2%，经济温和修复。当前海外高利率仅形成边际约束，国内经济弱修复、货币政策维持宽松的核心基本面支撑债市韧性，整体债市将维持震荡偏强格局，关注国内资金面与政策节奏变化。

　　2)能化

　　【原油】

　　原油：sc上涨0.25%。也门对沙特阿拉伯发动了4次导弹和无人机袭击，目标包括位于首都利雅得的国防部、沙特两座国际机场以及一处石油设施。胡塞武装发言人萨雷亚当天在胡塞武装控制的马西拉电视台播出的电视声明中说，此次袭击使用了弹道导弹和无人机，旨在回应沙特在也门不断升级的军事行动。伊朗伊斯兰革命卫队海军22日发布声明说，在波斯湾发现4艘“违规”船只运输石油货物，随后这4艘船被打击并起火，另有3艘“违规”船只21日晚在霍尔木兹海峡以西海域触雷起火。阿拉伯湾至地中海的超大型油轮租船成本由每桶16美元翻倍至32美元。估计全球石油供需平衡由2025年每日过剩170万桶，转为2026年每日短缺180万桶。但是如果海峡运输正常化，预计2027年将转为每日过剩410万桶。

　　【甲醇】

　　甲醇：甲醇上涨1.82%。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在67.94%，环比下降2.73%。本周期内受沿海MTO企业停车影响，导致国内CTO/MTO开工负荷整体下降。截至10月22日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.81%，环比下降0.51个百分点，较去年同期下跌1.04个百分点。沿海整体甲醇库存延续去化。截至10月22日，沿海地区甲醇库存在40.57万吨(目前沿海库存处于历史低位)，相比10月15日下降0.76万吨，跌幅为1.84%，同比宽幅下降73.67%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估15.30万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月22日至11月8日中国进口甲醇船货到港量为27.28万-28万吨。

　　【对二甲苯】

　　对二甲苯：今日主力合约涨1.49%。现货价格上涨，纸货12月在1279/1282商谈，1月在1248有买盘报价。装置重启，开工回升。据CCF，截止10月22日，PX负荷82.7%，周环比+4.6个百分点。海南炼化100万吨10月下旬重启，另外66万吨重启待定；浙石化200万吨10月下旬重启。下游PTA装置暂时持稳，维持在相对低位。综合来看，PX装置重启供应回升而下游开工维持相对低位对价格有压制，但是中东局势延续紧张，成本偏强对PX价格形成强支撑。预计在成本支撑下PX价格维持偏强运行。关注中东局势演变和上下游装置动态。

　　【PTA】

　　 PTA：今日主力合约涨1.06%。现货价格上涨，市场商谈一般，现货基差偏强，本周报01+600附近，月中在01+390~430附近商谈。嘉通能源10月27日已重启，华南某250万吨装置计划11月上半月检修。据CCF，截止10月22日，PTA负荷68.2%，环比+0.6个百分点，同比-10.6个百分点。海南逸盛恢复正常运行，嘉通能源300万吨10月14日短停12天。聚酯利润有修复，后续开工率有回升预期。综上，PTA供应震荡回升，而下游负荷也有回升预期，供需面趋于宽松对价格形成压制，但是库存偏低和成本偏强对价格形成支撑。预计PTA价格跟随成本偏强运行。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。

　　【乙二醇】

　　乙二醇：今日成本驱动和交易供应收缩预期，主力合约一度涨停，最终涨5.62%。现货价格上涨，市场商谈尚可。本周现货基差在11合约升水430-440元/吨，商谈5885-5895元/吨。11月下期货基差在11合约升水170-180元/吨，商谈5625-5635元/吨。油制装置利润回落，部分装置将转产EO，负荷存下降预期；煤制部分装置检修，开工率也将回落。据CCF，截止10月22日，乙二醇综合开工率75.74(-1.72)%，其中，油制开工率70.67(-2.65)%，恒力石化和裕龙石化负荷下降，远东联少量转产EO；合成气制开工率84.83(-0.05)%，河南煤业(永城)和畅亿计划10月底检修，建元预计本月底重启。据CCF，截止10月26日，乙二醇华东主港库存14.9(-3.1)万吨，受台风影响，港口到货偏少导致库存回落，后续随着进口到货库存有望回升。综合来看，乙二醇部分煤制装置计划内检修和油制装置转产，开工率将回落，而下游聚酯开工预计低位回升，11月份累库预期收窄，叠加当前现货库存偏低，支撑价格偏强。同时，成本端当前维持偏强走势，对乙二醇形成了强成本支撑。因此，乙二醇短期内将维持偏强走势，但是要关注地缘局势演变、上下游装置动态及进口到港进度。

　　【玻璃纯碱】

　　玻璃纯碱：玻璃期货收阳。数据方面，上周玻璃生产企业库存6498箱，环比下降88万重箱。纯碱期货收阴，上周纯碱生产企业库存143.4万吨，环比下降10.2吨。短期玻璃面向消费玻璃需求逐步恢复，需求拉动效果逐步显现。纯碱方面通过供给减量推动去库。后市角度，关注基本面改善的过程，同时也需要关注盘面试探性止跌的意图。

　　【聚烯烃】

　　聚烯烃：聚烯烃期货继续收阳。线性LL，中石化部分上调100，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分上调100，中石油部分上调100。基本面角度，国际原油价格上行，原油对于化工影响仍在延续。聚烯烃现货价格走强。本周关注国际市场消息预期较多，关注原油价格变化趋势。暂时聚烯烃现货和期货总体表现偏强，连续上行后建议理性观望。

　　【天胶】

　　天胶：供应端，国内产区降雨减少，泰国产区也逐步走出雨季，将过渡至供应旺季。同时，市场仍关注厄尔尼诺对泰国、印尼产区四季度可能带来的减产影响。季节性旺季临近、厄尔尼诺预期共同作用下，短期天胶走势预计区间波动。

　　3)金属

　　【贵金属】

　　贵金属：贵金属冲高回落。美伊局势反复，油价高位震荡，压制贵金属走势。周四凌晨将公布美联储利率决议，当前市场预期10月大概率按兵不动，但年内加息选项仍保留，12月加息概率偏高。在加息预期支撑下高利率、强美元的环境难以快速转向，持续压制金价反弹空间。长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，叠加ETF配置资金回流，共同为黄金价格构筑坚实底部支撑。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。

　　【铝】

　　铝：沪铝上涨0.28%。10月下旬随着国内社库和仓单库存的同步去库，现货基差出现明显的升水扩大，基差端和库存端的支撑同步强化带动短期市场超跌反弹，短期现实层面驱动压过远期供给过剩预期，同时海外趋势上也仍在加速去库。近期高升水有所收窄，部分地区铝锭现货已转为轻微贴水，市场驱动有所弱化，持续关注国内现货升水变化。估值层面，高油价高通胀和经济韧性驱动下，美元指数未见明显走弱趋势，对有色金属估值压制仍在。整体来看，短期国内铝锭现货基本面紧平衡格局提供反弹驱动，但在中东复产和印尼产能的加持下，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上行空间或不宜高估，关注海内外库存和宏观预期变动。

　　【铜】

　　铜：日间铜主力合约收涨0.81%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。由于美联储加息以及铜下游需求疲弱，铜价短期可能偏弱波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。

　　【锌】

　　锌：日间锌主力合约收涨0.99%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。由于美联储加息和下游需求疲弱，锌价短期可能偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

　　【双焦】

　　双焦：今日双焦盘面呈震荡走势，焦煤总持仓环比小幅下降。9月下旬多部门联合部署煤炭稳产保供致使四季度存在供应边际回升预期，并且当前钢厂利润处于历史低位水平，后市大概率会通过高炉减产应对，因此双焦基本面存在走弱预期，但目前内外供应依旧同期低位的现状并未发生扭转，高基差也代表盘面估值偏低、存在反弹空间。后市重点关注铁水产量走势、供应恢复情况、以及旺季终端需求成色。

　　4)农产品

　　【蛋白粕】

　　蛋白粕：今日豆菜粕偏强震荡，美国中西部地区天气干燥有利于大豆收割，近期美豆收割进度持续加快。USDA周度作物报告显示，截至10月25日当周，美国大豆收割率为79%，一如市场预期的79%，此前一周为64%，五年均值为77%。此外巴西总统卢拉意外连任后雷亚尔大幅贬值约12%，显著提升了巴西大豆的出口价格竞争力，挤占美豆出口份额，美豆出口需求预期走弱，近期在美豆收割上市压力下美豆期价整体弱势运行为主。国内方面，连粕在进口成本支撑松动以及国内供应宽松压制下价格仍面临较大压力。

　　【油脂】

　　油脂：今日豆油偏强运行，菜棕油偏弱运行。根据高频数据显示，SPPOMA预计2026年10月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加0.48%，出油率环比上月同期减少0.19%，产量环比上月同期减少0.52%。出口方面，ITS预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量环比增加58.51%。马来西亚正考虑免除原棕榈油出口税，以促进出货并缓解高库存压力。但短期产地库存压力仍大，10月预计马棕继续增产，库存压力难以缓解，短期油脂预计继续偏弱震荡为主。整体来看厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响，中长期油脂价格仍有支撑。

　　【生猪】

　　生猪：全国生猪均价9.21元每公斤，下跌0.05元，河南跌0.09元。养殖企业出栏有增有减，成交一般。屠企采购顺畅，计划够用。市场整体供应仍显充足，猪价上方有压力。近期标肥价差走势分化，北方大猪有增量，价差部分收窄；南方大猪坚挺，价差稍走扩。辽宁、山东价差窄幅波动，大猪卖猪积极性不强；河南价差收窄；四川因标猪降价价差拉大；湖南、两广稳中有扩。预计短期猪价延续弱势调整。

　　5)航运指数

　　【集运欧线】

　　航运：EC下跌1.91%。马士基新开舱第46周，大柜报价3000美元，环比下调200美元，下调幅度较第45周扩大100美元，不及市场预期，连续第二周下调，进一步推动了11月上半月运价上涨证伪的落地，同时市场降低了对11月下半月运价上涨的预期，欧线估值同步回调。按照往年的季节性表现，11月和12月基本进入运价上行期，但今年节奏和幅度上或异于往年，目前统计第47周船司仍有多班空班，可能对11月下半月涨价函带来提振。市场经过近期回调，主力11合约已基本在平水附近，11月下半月涨价函和落地有待验证，关注后续运价开舱情况。

　　当日主要品种涨跌情况

　　申银万国期货有限公司

　　研究所

　　分析师：沈垚犇

　　从业资格号：F03148029

　　交易咨询号：Z0022842