过去两年，无论金价上涨还是回落，全球央行都在持续增持黄金。这一延续多年的配置行为，值得投资者留意。

　　截至2026年二季度，全球央行已连续23个季度净购入黄金，仅今年二季度就净购入约289吨，同比增长62%，创下历年二季度最高纪录。

　　图：全球央行连续23个季度增持黄金

　　另一边，中国央行同样在增持，截至今年9月已连续23个月购入黄金，今年9月单月增持74万盎司(约23吨)，为这轮增持以来的最高水平。

　　央行持续购金，着眼点并非短期的价格判断，而是储备多元化。股票的价值依赖企业经营，债券依赖发行人偿付，而黄金不依赖任何单一发行人的信用，其价值来自稀缺性、跨市场认可和持续需求。当资产较多集中于某一种货币或某一类债务时，配置黄金有助于分散对相关发行主体信用的依赖。

　　回到当下的黄金市场，金价的分歧集中在美联储加息与能源通胀之间。一方面，美国通胀数据偏强，市场对美联储继续加息的预期有所升温；另一方面，油价维持高位可能进一步抬升通胀，强化黄金的通胀对冲属性。

　　对投资者而言，央行购金传递的更多是长期配置的思路，而非短期价格信号。与其纠结于加息时点和油价高低，不如关注黄金在资产配置中的长期价值。当前伦敦金现已从年内高点回撤约26%，10月23日收盘价回到4000美元/盎司下方，此前由情绪推动的价格偏离有所修正，配置的性价比有所改善。

　　图：伦敦金现年内价格表现

　　在配置方式上，投资者可以通过黄金ETF或联接基金，以更透明、便捷、成本较低的方式参与。黄金ETF易方达(159934)跟踪上海黄金交易所Au99.99现货合约，可以在场内像买卖股票一样交易，相当于持有对应价值的实物黄金，门槛低、流动性好；易方达黄金ETF联接基金(A/C：000307/002963)则适合在基金公司直销平台、银行及互联网渠道场外申购，也适合定投。

　　总体而言，全球央行连续增持黄金，体现的是储备多元化和长期配置，而非短期价格判断。对投资者来说，更值得借鉴的是把黄金作为多元化组合中的一部分，通过定投或分批买入的方式逐步布局，而非追涨杀跌。