铁矿石正在跌回两年前。据彭博社报道，周二(10月27日)早盘，新加坡基准期货一度下跌1.4%至每吨89.25美元，创2024年9月以来盘中最低；大商所铁矿石同样触及两年低位。分析师的警告直白而刺耳：这波跌势可能贯穿整个11月，价格或进一步下探85至86美元。需求端进入季节性淡季、油价高企压制全球增长预期、四大矿山年底放量——三重压力叠加之下，这个全球最大的大宗商品，正在经历一场没有催化剂托底的阴跌。

　　为什么钢厂"无动于衷"

　　 Horizon Insights黑色金属首席分析师姜梦田(音)点破了市场的绝望情绪："港口库存高企之下，钢厂只维持随用随采的最低限度补库，对宏观刺激已经脱敏。"

　　换言之，政策利好已经在过去多轮"预期-落空"循环中耗尽了信用——没有真实需求的回暖，再多的消息也拉不动采购意愿。

　　供应端的完美风暴

　　需求疲软的同时，供应正在精准放量：

　　四季度四大矿山(力拓、必和必拓等)出货量预计增加多达1800万吨；

　　几内亚西芒杜(Simandou)项目持续爬坡，新增产能源源不断入场。

　　此前的供应风险溢价也在消退：矿企与主要采购方的谈判僵局陆续化解，力拓等已相继达成解决方案，仅剩Fortescue仍在僵持——而这已是价格仅剩的最后一道支撑。

　　一个值得注意的背离

　　同为工业金属，铜的表现却与铁矿石背道而驰——LME铜上涨0.2%至每吨14,360美元，得益于AI股新一轮上涨带来的风险偏好回升。

　　这个背离很能说明问题：同样是"中国需求"定价的资产，绑上AI叙事的那一头在涨，绑着地产和基建的那一头在跌。大宗商品世界的分裂时代，还在继续。

　　当然，对下游而言这未必是坏消息——原料成本每跌一美元，钢厂的利润表就宽松一分。只是对矿山来说，这个冬天的时间表，看起来要一直写到年底了。(国际财闻汇)