10月26日，COMEX黄金在4000点附近止跌企稳，价格重心小幅抬升，报收4031.0美元/盎司，涨幅0.58%。国内SHFE金夜盘横盘震荡，报收865.36元/克，涨幅0.40%。

　　油价回落是隔夜金价能够止跌企稳的最直接推力。市场对美伊冲突降温的猜测推动能源价格在本周美联储会议前走低，部分缓解了此前持续发酵的通胀焦虑。此前一周，正是油价飙升重新点燃通胀担忧、强化美联储维持高利率的预期，才导致金价遭遇四个多月以来最大单周跌幅。油价的边际回落，恰好为超跌后的黄金提供了一个喘息窗口。但利率端的压制并未真正松动，金价的反弹空间因此受到严格约束。10年期美债收益率仍徘徊在5%附近，美元指数抬升至102附近，高利率与强美元继续系统性抬高持有无息资产的机会成本。黄金对“油价高企→通胀预期固化→加息预期升温→实际利率上行”这一传导链条依然高度敏感，即便短期油价回落，只要加息预期未被实质性削弱，金价的反弹大概率难以获得持续动能。

　　前瞻来看，本周美联储议息会议是影响金价短期方向的核心变量。市场普遍预期10月会议将维持3.75%—4.00%的利率不变，关键在于政策声明与沃什发布会对12月加息的暗示力度。但高油价与高通胀预期与经济增长减速相互对冲，美联储政策实际陷入两难，这一组合在中期维度对黄金的信用对冲与抗滞胀属性构成一定支撑，但选举窗口与12月会议落地前，地缘风险难以形成趋势性买盘，更可能表现为脉冲式波动。(光大期货)