黑色

　　2026年10月27日星期二

　　铁矿短期矿价延续震荡偏弱运行

　　双焦偏空，风险：政策落实不及预期

　　钢材受原料价格波动及国内宏观氛围偏弱影响，短期钢价延续震荡回落

　　纯碱玻璃观望铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运有所回落，澳巴发运均有减量，但非主流发运小幅回升。同期，国内港口铁矿到货量也有明显减少，考虑到近期压港较多，尽管疏港也下降，预计本周港口铁矿库存小幅波动。国内矿方面，近期国内铁精粉产量继续小幅下降，处同期最低位。

　　需求端，上周钢联高炉开工率继续小幅下降，日均铁水下降1.36万吨至232.3万吨，同期钢厂盈利率继续回升至11.26%。钢厂铁矿库存略有增长，进口矿日耗继续减少，钢厂进口矿库销比微增。当前钢厂对铁矿维持按需采购，昨日铁矿港口现货成交继续减少，但远期美元货成交略有回升，目前PB粉落地亏损略有收窄，当前海外需求仍相对强于国内。

　　综合而言，近期铁矿供需双弱，海运费小幅波动，但考虑到钢厂低盈利下后期铁水仍有减量空间，短期矿价延续震荡偏弱运行。

　　1.2026年10月19日-10月25日Mysteel全球铁矿石发运总量3367.4万吨，环比减少109.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2753.7万吨，环比减少227.9万吨。澳洲发运量1912.6万吨，环比减少88.6万吨，其中澳洲发往中国的量1581.5万吨，环比减少145.3万吨。巴西发运量841.1万吨，环比减少139.4万吨。

　　2.2026年10月19日-10月25日中国47港到港总量2360.2万吨，环比减少474.5万吨；中国45港到港总量2294.0万吨，环比减少465.2万吨；北方六港到港总量1255.5万吨，环比减少283.4万吨。

　　3.Fenix Resources三季度铁矿石开采量环比增7%至90.7万吨，Beebyn Hub启动生产。发运量环比降16%至109.7万吨。公司维持2027财年销量470万-530万吨及成本指引不变，预计下半年成本回落。

　　4.26日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交52.8万吨，环比下跌15.52%；本周平均每日成交52.8万吨，环比下跌33.75%；本月平均每日成交69.8万吨，环比下跌7.92%。远期现货：远期现货累计成交52.7万吨(5笔)，环比下跌34.13%，(其中矿山成交量为52.7万吨)；本周平均每日成交52.7万吨，环比下跌31.29%；本月平均每日成交84.4万吨，环比下跌0.35%。

　　双焦

　　当前矛盾：9月份三部门联合发文推动煤炭保供，各地政府也开始推动保供政策落实，本周煤矿继续复产，焦煤产量继续回升，部分煤矿仍受安全检查等因素影响而停产，市场情绪波动，双焦盘面震荡偏弱。当前动力煤价格已经突破1000元/吨，在旺季来临之前煤炭保供已迫在眉睫，各地再次发文保供煤炭，国家发改委、国家能源局等在山西推动煤矿加快复产增产，预期焦煤产量将持续回升，虽然煤矿复产有波折，但增产大方向以确定，焦煤供需逐步趋向于宽松，建议逢高空。

　　1.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评：近两日长治地区部分煤矿继续复产，山西地区停产煤矿数量持续减少，供应也在持续增量，但考虑到目前检查依然频繁，多数煤矿生产仍处偏低水平，供应偏紧格局仍难彻底扭转。据中国煤炭资源网调研结果显示，10月26日全省停产炼焦煤煤矿(长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市)合计34座，涉及产能3880万吨；停产煤矿数量日环比减少2座，相比5月25日减少85座。停产产能日环比下降210万吨，相比5月25日下降9570万吨。

　　2.中国煤炭资源网冶金部10月26日重点关注：焦炭市场暂稳运行，当前原料价格涨跌互现，焦企入炉煤成本波动收窄，多数焦企处于盈亏边缘，生产积极性尚可，焦炭产量相对稳定。需求方面，近期成材价格震荡偏弱，钢厂盈利能力一般，提产意愿不强，铁水维持偏低水平，对原料维持按需采购原则。整体看，焦炭供需无明显矛盾且社会库存不高，短期焦钢继续博弈，后续继续关注高炉铁水变量。焦煤方面，山西地区部分前期停产煤矿逐步复产，供应端有所改善，但在安监和煤矿换工作面等因素影响下，整体产量恢复仍较慢。需求方面，钢焦博弈持续，焦价僵持暂稳运行。经过前两周补库以后，现阶段下游焦企普遍维持当前库存水平，以按需采购为主，导致炼焦煤成交有所转弱，竞拍流拍率略有回升，部分煤种价格小幅下跌。考虑到目前炼焦煤供需两弱，短期市场预计震荡偏弱运行，后期关注煤矿复产情况。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关近两日通关增至800车以上，随着通关增加，监管区库存继续累积，截至10月25日，监管区库存增至169万吨，较本月低点回升30万吨。下游采购积极性不高，多以压价采购为主，蒙煤价格偏弱运行，蒙5原煤报价1600-1640元/吨。

　　钢材

　　供应端，上周钢联五大材产量小幅下降，而找钢的钢材产量有所增加，但富宝废钢日耗因四川控产环比减少4.1%，整体钢材供应变动不大。昨日国内钢坯价格小幅回落，印度钢坯价格也有所走弱，国外其它地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差部分走扩，国内钢坯出口空间趋增。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种库存均有减量。上周机构数据均显示钢材厂库、社库下降，总库存继续去化但降幅有所趋缓，钢联五大材表需有所回落，但找钢的钢材表需有部分回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量226.13万吨，环比下降1.2%，水泥直供量环比下降0.7%；混凝土搅拌站发运量为138.92万方，环比减少1.36%；截至10月13日，样本建筑工地资金到位率为56.3%，周环比上升0.13个百分点。海外方面，美伊局势仍在反复，原料走势偏强震荡。尽管美债有回落但因美元指数走强，外盘商品多偏弱震荡。国内方面，受股指走弱影响，近期国内市场宏观氛围偏弱，内需商品普遍表现回落。进出口方面，昨日印度钢价涨跌互现，南美洲钢价有所回落，国外其它地区钢价普遍持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，近期钢材市场供稳需弱且库存仍在去化，但受原料价格波动及国内宏观氛围偏弱影响，短期钢价延续震荡回落。

　　1.中钢协：2026年10月中旬，重点钢企粗钢日产189.4万吨，环比下降2.3%。重点钢企钢材库存量1722万吨，环比上一旬增加25万吨，增长1.5%。

　　2.Mysteel：中东钢厂逐步复产，区域钢铁供需格局调整。8月中东粗钢产量370万吨，同比降幅收窄至4.6%，1-8月累计产量3330万吨，同比下降7.8%。世界钢铁协会预测该地区需求将反弹11.3%。随着本地供应恢复，进口依赖减弱。根据中钢协的数据，中国钢材出口到海合会成员国的总量从6月的84.1万吨下跌到8月的70.7万吨。9月以来局势紧张，物流扰动持续，产能恢复面临压力。

　　3.JFE钢铁与JSW Steel决定扩建合资企业JSW JFE Steel Limited位于印度奥里萨邦的Sambalpur钢厂，粗钢产能将从450万吨/年提升至950万吨/年，新增产能约500万吨/年，计划2030年投产。项目将新增高炉、焦炉等设施，长期目标为产能达1500万吨/年。JFE认为印度基建及制造业发展将支撑钢材需求，拟通过此举扩大高附加值钢材供应，强化印度市场布局。

　　4.交通运输部：前三季度，完成交通固定资产投资2.4万亿元，其中公路、水运分别完成投资1.6万亿元和1571亿元。

　　5.据国际船舶网跟踪：2026年10月19日至2026年10月25日，全球船厂共接获71+2艘新船订单。其中中国船厂接获63+2艘新船订单；韩国船厂接获8艘新船订单。

　　6.26日全国建材成交依然偏弱，市场交投氛围不佳，低价刚需部分采购，期现、投机弱，全天整体成交量较上一工作日小幅回升。

　　纯碱玻璃

　　玻璃：华北市场成交一般，部分企业部分规格价格下调，市场价格较为灵活，下游按需采购。周末至今，华东市场操作气氛偏淡，成本压力下企业稳价为主，而下游操作理性为主，接盘刚需。华中市场价格波动不大，多数持稳运行，中下游拿货按需为主。华南市场维稳操作，多数企业出货一般，下游采购维持刚需。西南市场价格弱稳运行，市场成交较为灵活。西北市场变化不大，中下游按需拿货为主。东北市场稳定为主，整体出货尚可。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场趋势淡稳，价格相对坚挺。个别企业检修结束。但产量尚未恢复，供应变化不大。从了解看，有企业下月初有停车预期，近期难开。碱厂出货顺畅，库存大幅度下降。下游需求一般，低价补库为主，维持安全库存。

　　玻璃

　　当前矛盾：玻璃下游深加工订单天数略有下降，玻璃需求偏弱，玻璃日熔量持续下降，库存处于高位，供需仍是弱平衡。本周玻璃产销尚可，库存继续下降，但库存仍处于高位，市场情绪仍偏弱，现货价格继续下跌，玻璃盘面新低。玻璃是供给和需求下降的赛跑，关键还是要持续减产，如果价格跌至900左右仍有生产线复产，说明价格还没到极限，建议观望，等待更多生产线冷修并且库存有加速下降趋势。

　　纯碱

　　当前矛盾：本周部分大厂检修，纯碱产量维持低位，库存继续较大幅度下降，但市场情绪仍偏弱，纯碱盘面低位震荡。纯碱产能过剩较明显，上下游库存处于高位，供给和库存压力巨大，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格向上弹性不大，仍建议区间操作。目前纯碱大幅减产，重点关注产量和库存下降的持续性。