10月22日，三大股指集体收跌，创业板指跌超4%领跌全场；10月23日跌势加剧，创业板指失守2600点关口，深证成指跌2.96%，科创50跌2.78%，全市场近5000只个股下跌，创业板人工智能指数不仅回吐年内全部涨幅，还创出本轮调整新低，这意味着，2026年全年涨幅归零。

　　触发本轮快速下跌的主要因果是市场对AI巨额资本开支能否持续、盈利闭环能否形成，质疑升温。此外，美国对下一代3.2T光模块及核心DSP芯片、激光器等关键元器件的供应链限制讨论，进一步打击高估值赛道，加速了交易的踩踏。

　　我认为，AI科技股的调整尚未结束，但核心龙头的基本面并未根本恶化，下方空间有限，但底部整固仍需时间。

　　当前市场对AI投资逻辑的定价标准已发生根本转变，从为梦想付费转向为回报定价，只要盈利兑现的步伐稍有迟疑，高估值就面临系统性压缩。另外，宁德时代引发的创业板负反馈尚未平息。10月20日晚，宁德时代披露三季报：营收1652亿元(同比+58.58%)，净利润212.46亿元(同比+14.54%、环比-5.77%)，毛利率降至20.69%创近四年新低，增收不增利引发股价10月21日暴跌12%，较5月高点467.6元已腰斩超50%。

　　不过，不宜过度悲观。创业板，PB低于历史30%分位，估值位于历史底部区域；多家上市公司密集发布回购公告，主要宽基ETF连续大额净流入，释放稳市信号。AI方向，以光模块龙头为代表的核心环节，1.6T高速光模块产品放量节奏明确，客户订单已覆盖2026年全年甚至下到2027年，产业景气度的中长期逻辑并未根本证伪，本轮下跌更多是情绪与资金层面的调整，而非基本面恶化。

　　操作上，趋势性做多需等待，后续需要重点跟踪光模块龙头三季报业绩与指引、国内AI资本开支指引、美国对下一代光模块出口限制政策的实质落地进展、宁德时代与下游车企税费分担协商落地进度、国家队托底节奏是否升级。

　　后续我会在圈子里持续跟踪，有兴趣的朋友可以给我留言。

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