欧洲天然气价格自2022年以来首次突破每兆瓦时97欧元，市场对今冬欧洲脆弱的供需平衡以及中东冲突前景的担忧持续升温。基准荷兰TTF近月期货周一早盘一度上涨3.5%，延续上周约7%的周度涨幅。触发本轮跳涨的，并非单一供应事故，而是低库存、中东供应中断与季节性需求回升三者的叠加——市场正被迫为一个“几乎没有缓冲”的冬天重新定价。

　　交易员预计未来数日取暖需求将上升，欧洲大陆气温预计下降。这与全球天然气供应偏紧相叠加，或为欧洲与亚洲等其他买家之间的竞价战埋下伏笔。

　　市场对短期缓和的预期正在消退。海湾地区敌对行动与供应中断持续，据报道，伊朗正为美国在11月中期选举前后发动新一轮轰炸做准备，并计划在中东各地展开报复。

　　霍尔木兹海峡也将面临直接供给冲击，伊朗外长阿拉格奇表示，美以军事行动已导致该海峡关闭，全球LNG供应受到干扰。据国际能源署估算，2025年经霍尔木兹海峡运输的LNG超过1120亿立方米，约占全球LNG贸易的五分之一，其中约90%流向亚洲市场。

　　欧盟储气库当前约75%满，为2009年有记录以来同期最低水平;德国储气库仅略高于61%，而五年同期均值高达89%。这一缺口并非短期补库滞后所能概括。

　　2022年能源危机后，欧洲逐步以液化天然气(LNG)替代俄罗斯管道气，LNG在其供应体系中的边际定价角色显著上升，这意味着欧洲不再仅仅依赖长期合同的气量，而必须在现货市场上与亚洲买家争夺灵活船货。当库存处于历史低位时，任何供应扰动都会被放大为价格信号。欧洲在进入需求旺季时，面对潜在中断尤为脆弱，而燃料库存异常偏低。

　　欧洲气价仍远低于上一轮能源危机的峰值，但最新涨势可能推升通胀并拖累经济活动。10月迄今，欧洲LNG进口量落后于去年同期，尽管往年同期通常会出现跳升。

　　截至发稿，欧洲基准荷兰近月期货上涨3.5%，报每兆瓦时97.12欧元。受气价上涨影响，法国次月电力期货自2023年1月以来首次突破每兆瓦时200欧元。