2026年10月20日，由新湖期货股份有限公司主办的"超强厄尔尼诺下的商品投资策略会——棕榈油·橡胶·白糖：旱情发酵，三品共振"在沪顺利召开。来自油脂、白糖、橡胶产业链的产业客户与金融机构投资人士共同探讨厄尔尼诺对商品的影响。

　　当前超强厄尔尼诺处于强度峰值区间，印尼旱情持续，10月前17天降雨不足9月一半，马来西亚、泰国北部等产区降雨接近常年，产区表现明显分化。

　　油脂

　　超强厄尔尼诺带来的

　　油脂投资机会分析

　　新湖期货农产品首席研究员陈燕杰梳理了四季度油脂板块三个关键变量：美联储年底前是否加息、马来西亚棕榈油库存去化、厄尔尼诺对南美大豆产区天气的影响。她指出，9月马棕库存创历史新高，近端供需压力沉重；厄尔尼诺减产存在4至12个月滞后期，2027年印尼产量可能受损，叠加B50生柴政策消费增量，业内预估年度消费同比增加100万至300万吨。建议关注印尼2027年全面实施B50的信号、美联储加息预期及马棕库存去化趋势。

　　气候

　　厄尔尼诺及其对

　　主要农产地区气候的影响

　　凯丰投资首席研究员、气候专家刘传熙博士介绍，9月以来，厄尔尼诺达到超强级别，NOAA公布的尼诺3.4区的相对厄尔尼诺海温指数稳步抬升，平均每周增暖0.1摄氏度。全球主产区分化严重：印尼自6月底开始持续干旱，但马来西亚干旱不及预期。印度夏季风降雨较常年偏少12.6%，北部和南部水库蓄水量较正常年份分别偏少26%和35%。巴西南部降雨显著偏多严重影响甘蔗收割和压榨。厄尔尼诺或在11月至次年1月见顶，强度快速衰减，但厄尔尼诺对全球平均气温的影响将延续至2027年夏季，厄尔尼诺可能导致中国夏季南方地区出现洪涝灾害风险上升。

　　天然橡胶

　　当产能缺口遭遇厄尔尼诺口

　　新湖期货能源化工板块负责人施潇涵分享，亚洲主产区十余年未扩种、树龄老化单产下滑，下游加工与轮胎产能持续扩张，产能缺口已经打开，高价已刺激不出产量，越南、印尼、泰国南部确定减产。本轮厄尔尼诺对天胶产量的影响尚未充分兑现，天气减产可能在明年上半年发酵。我国天胶供应约九成依赖进口，9月进口量同比大降17%，海外一旦减产，除系统性风险外其余利空难以抗衡。

　　白糖

　　厄尔尼诺背景助力下

　　白糖大周期节奏的把握

　　新湖期货农副产品研究员程璐以"厄尔尼诺背景下白糖大周期节奏的把握"为题演讲。她指出，厄尔尼诺对甘蔗的影响重在"延续性"而非强度：印度雨季偏少叠加水库蓄水大降，减产与转进口并行；泰国本榨季产量预估下调至1000万吨，减幅居首；国内苗情近年最佳，2627榨季广西产量预期仍达800万至810万吨。

　　配置

　　“厄尔尼诺”主题资管策略介绍

　　新湖期货资管部副总监史林就厄尔尼诺主题资管策略作分享。他表示，三品种方向判断相对一致，但定价节奏并不同步：橡胶已初步兑现，棕榈油受高库存压制，白糖外盘先行、内盘待开榨验证。产品据此分层布局，按"442"结构配置并进行动态再平衡，采用被动式管理，不押方向、不猜涨跌，以纪律化交易跟踪长周期趋势，适合作为组合中的气候主题增强配置。

　　新湖期货表示，将继续以研究为基、以工具为器，把宏观研判、品种逻辑与配置工具衔接成完整的服务链条，与产业同仁、机构伙伴共同关注天气与现实的博弈、品种与节奏的分化，做衍生品综合服务商。