周三，沪镍成为有色金属板块中反弹力度最强的品种。主力2611合约盘中涨幅一度超过3%。现货端同步跟涨，长江现货1#镍均价报122750元/吨，单日上涨3200元，对期货升水重估至约1960元/吨。外盘联动走强，LME镍一度上涨2%，逼近每吨16000美元，自上周四触及九个月低点后已连续第四个交易日收涨。

　　最直接的触发因素，是中国镍企酝酿印尼协同减产。据彭博社报道，以青山控股、格林美、力勤资源及华友钴业为代表的多家中国主要镍生产商，正推进其在印度尼西亚的协同减产计划，相关高管计划本周举行会议敲定具体方案，讨论预计聚焦于基于现有开工率进行减产。值得留意的是，这批企业今年8月曾尝试就减产达成一致但未能成功，消息人士称本次“目前大家真正关注的是减产规模”。与此同时，供给端的局部扰动已在现实层面发生：受厄尔尼诺导致的工业用水紧张影响，Morowali部分RKEF产线降负荷运行，印尼冶炼厂协会FINI预计全年镍产品产量同比最多下降4%。预期与现实的供给收缩信号在同一窗口叠加，触发了空头集中平仓。

　　但反弹的性质，更接近于情绪与仓位的修复，而非供需格局的根本扭转。中期过剩的底色并未被这轮反弹改变。国际镍业研究组织(INSG)在10月13日的会议上，将2026年全球原生镍市场由4月预计的短缺3.2万吨，正式修正为过剩1.9万吨，并预计2027年过剩扩大至7万吨。供应端，印尼RKAB 2026修订配额约2.9亿吨，明显高于上半年初步设定的2.5亿至2.6亿吨目标，矿端成本支撑持续下移。库存端，LME镍库存虽从28.3万吨的高位小幅回落，但绝对水平仍处历史高位，上期所镍仓单亦在9万吨以上，全球显性库存压力未减。

　　后市而言，短期沪镍大概率维持震荡略偏强，但上行空间受制于过剩格局。减产的最终规模能否落地、以及印尼RKAB配额的实际执行节奏，或为这轮反弹能走多远的核心变量。若消息证伪或减产幅度不及市场预期，前期积累的反弹幅度可能面临回吐风险。(光大期货)