ETF套利的申购赎回手续费到底怎么收？一笔一笔算给你看

先说结论：很多人以为ETF套利的手续费就是买卖佣金，其实真正的大头往往藏在申赎环节和隐形成本里，不算清楚，你看到的价差就是镜花水月。

先分清两个市场。二级市场就是你直接买卖ETF份额，跟买股票差不多，券商收佣金。重点是，ETF交易不收印花税，这一点比股票厚道。

真正复杂的是一级市场申购赎回。好消息是，大部分ETF在申购赎回环节可以申请优惠，蕞低可以申请到不收传统意义上的申购费、赎回费，这点和场外基金不一样。但注意，"不收申购赎回费"不等于"免费"，里面有几笔你要盯紧：

第一笔，券商收的申赎佣金。申购和赎回指令要通过券商柜台报给基金公司，这笔佣金各家差别很大。做套利的人动不动就是几十万、上百万的申赎规模，佣金差一个点，就是几百上千块。

第二笔，过户费。实物申赎时，一篮子股票要在账户之间过户，交易所要收过户费。单看费率极低，但成分股几十上百只，叠加起来也是成本。

第三笔，现金替代的隐性成本。跨境ETF、或者成分股停牌缺券时，申赎会用到现金替代。这部分的结算价格、替代保证金的处理，都可能和你的预期有出入。你以为的价差，扣完现金替代的差额，可能就薄得可怜。

第四笔最容易被忽略的：冲击成本和滑点。套利赚的是小而确定的价差，你下单越急，价格越差。尤其对流动性一般的小品种ETF，盘口薄，你一单砸下去，价差可能直接没了。

所以算成本的时候，别只盯着佣金那一栏。一个完整的账本应该是：买卖佣金 + 申赎佣金 + 过户费 + 现金替代差额 + 滑点冲击。建议每笔做完都记一笔账，回测里把这些都填上，再谈这个价差能不能做。

很多人回测做得漂亮，实盘一跑就亏，问题就出在成本模型太理想。套利这个行业，成本就是策略的一部分，不敬畏成本的人，市场会教他记账。

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