黄金行情回顾及主要观点：

　　美国9月CPI呈现全面超预期的格局。美国9月CPI同比上涨3.7%，高于预期的3.6%，创今年5月以来新高；环比上涨0.6%。核心CPI同比2.6%，高于预期的2.5%，环比0.3%，连续两个月维持在这一偏高水平。能源仍是表观推手——能源价格同比上涨约20.4%，汽油环比飙升9.1%，单项贡献了整体CPI涨幅的一半以上。而更需警惕的是核心CPI的超预期：住房环比从0.3%升至0.4%，业主等价租金升至0.3%，单项贡献了核心CPI涨幅的约一半；“超级核心”服务(剔除住房)环比维持在0.3%，但机票环比1.2%、医院服务0.7%、汽车维修0.7%。通胀的“广度”在扩散，而非仅仅停留在能源端。

　　数据公布瞬间，市场按“鹰派情景”线性定价：美元指数一度逼近103关口，10年期美债收益率冲上5.3%上方，现货黄金盘中跳水超1.5%，10月加息概率从数据前的约20%一度飙升至50%左右。但这一鹰派定价未能持续，数据公布次日，10月加息概率已回落至25%附近，美债收益率回吐了全部涨幅并延续回落，黄金也脱离了盘中低点。这种“先鹰后鸽”的切换，源于市场很快意识到：9月CPI并不足以迫使美联储在10月行动。

　　制约因素来自数据组合的另一面。9月非农仅新增2.9万，远低于预期，失业率升至4.2%。美联储副主席杰斐逊等多位核心官员此前已释放了“不必急于连续加息”的信号。在“通胀超预期但就业在走弱”的组合下，美联储选择在10月按兵不动、观察二轮传导是否成立，是一个概率更高的政策选项。

　　展望后市，国际金价维持在4100美元重要关口上方，关注后市能否走出“W”型双底。资金面上，黄金近期回调的过程中全球黄金ETF仍呈现净流入态势，叠加全球央行购金的有力托底，黄金市场的资金面向好。

　　中长期看，支撑黄金的结构性逻辑并未近期波动而动摇。美国国债规模已突破40万亿美元，2026财年前10个月财政赤字达1.8万亿美元，净利息支出升至9630亿美元，同比增长14%，约占财政收入的21.5%。美国财政可持续性问题、全球央行购金的持续趋势、以及地缘政治格局的碎片化，共同构成了黄金中长期配置价值的坚实底座。

　　未来一周黄金投资重点关注的信号：美伊局势进展。

　　配置工具：华安黄金系列产品

　　对于希望借道公募基金配置黄金的投资者，华安基金旗下已形成较为完善的黄金产品矩阵：

　　黄金ETF华安(518880)：紧密跟踪国内黄金现货价格，是场内投资者布局黄金的高效工具；

　　黄金ETF联接A(000216)/联接C(000217)/联接I(022653)：为场外投资者、特别是定投与中长期配置需求提供便捷的申赎渠道(A类适合长期持有，C类适合中短期交易，I类适合短线交易)；

　　黄金股ETF华安(159321)：聚焦黄金产业链上游上市公司，在金价上行的同时有望捕捉黄金股的弹性，适合希望在黄金资产中博取更高弹性的投资者。

　　基金费率说明：

　　关于ETF产品申购/赎回费率，投资者在办理现金申购或赎回时，销售机构可按照不超过0.5%的标准收取一定的费用/佣金，其中包含交易所、登记结算机构等收取的相关费用。黄金ETF联接A(000216)单笔申购金额M＜100万，申购费率0.60%；单笔申购金额100万≤M＜300万，申购费率0.40%；单笔申购金额300万≤M＜500万，申购费率0.15%；单笔申购金额M≥500万，申购费率每笔1000元。赎回，持有期限Y＜7天，赎回费率1.50%；持有期限7天≤Y＜1年，赎回费率0.10%；持有期限Y≥1年，赎回费率0.00%。管理费率0.50%；托管费率0.10%。黄金ETF联接C(000217)申购费率0.00%。赎回，持有期限Y＜7天，赎回费率1.50%；持有期限7天≤Y＜30天，赎回费率0.10%；持有期限Y≥30天，赎回费率0.00%。管理费率0.50%；托管费率0.10%；销售服务费0.35%。黄金ETF联接I(022653)申购费率0.00%。赎回，持有期限Y＜7天，赎回费率1.50%；持有期限Y≥7天，赎回费率0.00%。管理费率0.50%；托管费率0.10%；销售服务费0.10%。

　　风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。黄金股票ETF为股票型基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，具有与标的指数相似的风险收益特征。黄金股票ETF可投资港股通标的股票，将面临汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。