美联储下一步利率决策的悬念正在增加。

　　今日(10月20日)晚间，美股三大指数系数低开，纳指一度跌超0.8%，随后三大股指全线走高。截至22:30，道琼斯指数涨超1%，标普500指数涨超0.5%，纳斯达克综合指数涨超0.4%。芯片股多数抹去盘初跌幅转涨，英伟达股价上涨0.29%，台积电股价上涨1.05%，美光科技股价上涨0.64%，AMD股价上涨0.89%。此外，国际油价持续走弱，WTI原油期货价格跌3.23%，报95.358美元/桶；布伦特原油期货价格跌3.16%，报106.088美元/桶。

　　美联储加息预期亦发生变化。芝商所(CME)“美联储观察工具”(FedWatch)工具显示，市场对10月27日至28日会议加息的概率预期从约27%降至16%。而美联储9月加息后，市场预期10月会议加息概率一度升至77%，随后一路下跌。

　　白宫国家经济委员会主任凯文.哈塞特当地时间19日表示，牛肉和鸡蛋等商品价格在下降，但9月消费者价格数据显示，整体通胀仍需政策关注。哈塞特周一接受采访时表示：“如果看此前三个月，通胀似乎完全得到控制，但现在看来，似乎又需要下一番功夫了。”哈塞特表示：“这要么意味着下降趋势出现了某种中断，要么只是一次短暂波动。”哈塞特表示，他尊重美联储的独立性，称沃什会“做他认为正确的事情”。

　　市场下调加息预期

　　随着美国通胀热度持续抬升，投资者却普遍预计美联储将在10月27日至28日的会议上按兵不动。目前，芝商所期货市场对于下周的加息预期仅为16%。但是，12月份加息预期超过89%。

　　美联储主席沃什在近日IMF年会期间表示，不会提前预判10月议息会议的政策决定，也不会就今年剩余会议的利率路径释放信号，美联储已进入不再提前透露决策倾向的新沟通阶段。

　　根据CME工具显示的10月加息概率，上周美国CPI发布后，加息概率虽一度由20%升至30%，但沃什讲话后又有所回落。其实，美联储9月加息后，市场预期10月会议加息概率一度升至77%。9月美联储把联邦基金利率目标区间上调25个基点到3.75%—4.00%，为三年多来首次加息。

　　10月份以来，纽约联储主席威廉姆斯、美联储副主席杰斐逊、理事沃勒等官员多次讲话称不必急于加息、不必连续加息、需要观察一段时间等，FOMC内部主流是“10月先观察，12月再算账”，市场加息预期就开始一路下降。在上周CPI全面超预期之后，旧金山联储主席戴利、芝加哥联储主席古尔斯比先后发声，继续对市场情绪进行降温。

　　此外，10月FOMC会议临近中期选举，美联储在数据并未显示加息紧迫性情况下，应会避免调整利率，以免被解读为带有“政治色彩”并引发特朗普的不满。美国银行全球研究部阿迪蒂亚.巴韦在致客户的报告中指出，10月暂缓加息有一个明显好处：美联储可以获得更多时间评估经济数据，并判断后续需要多大力度的紧缩措施。

　　目前，中金公司、中信证券、华泰证券等机构预计，美联储可能在10月按兵不动，12月再加息一次。市场其实也没有放松对紧缩的定价：CME工具显示今年12月加息概率上升至89%，甚至有不少资金在为12月加50个基点、2027年继续加息做准备。

　　美国通胀热度持续抬升

　　上周美国接连发布CPI、PPI与进口价格指数，显示美国通胀压力正在扩散。中金公司认为，能源是美国通胀导火索，但住房、机票、酒店、二手车、娱乐商品等也同步走强，说明涨价已从能源向外扩散。高盛据此把9月核心PCE环比预期从0.20%上调到0.32%，瑞银则把本轮加息次数预期从两次抬到三次。

　　通胀不是“暂时回来”，而是重新黏在美联储目标之上。纽约联储上周五发布的10月最新一期《商业领袖调查》报告中强调：“价格的上涨步伐依旧迅猛，销售价格的涨势加快至2022年以来的最快速度。而供应可得性持续恶化。”

　　华泰证券最新报告指出，原油成本上涨、柴油供应能力下降以及最终到岸成本增加是本轮美国柴油“危机”的共同推手。从通胀影响路径看，柴油通过CPI能源分项直接计入，并经由货运配送、农业生产两条路径间接推高美国通胀。往前看，美伊冲突仍未解决，全球原油炼化能力难以明显改善，全球柴油供需缺口短期较难缓解，柴油价格或仍将位于高位，预计将继续温和推高美国通胀。

　　中东地缘局势未见缓和，美国能源通胀压力难以在短期缓解，都在进一步收紧美国金融条件。渣打银行的史蒂文.巴罗认为，美国通胀风险仍然存在，投资者结构性地偏好股票、减少对主权债券的配置，这一趋势尚未发生根本变化。