郑棉期货

　　10月20日，郑棉震荡下跌，CF2701开盘15830元，最低15580元，最高15835元，收于15660元，跌130元。当前新棉陆续上市，籽棉收购价格坚挺，产量仍有待确认，下游纺织需求欠佳，产成品库存压力较大，棉价反弹后轧花厂套保意愿增强，上方压力逐步显现，短期郑棉或以震荡调整为主。

　　纽约期货

　　10月19日，12月合约80.13美分，涨13点，3月合约83.43美分，涨19点；成交量30936手，减少12606手。棉价在80美分一线获得买盘支撑，工厂采购有所增加，但谷物市场下跌和美元上涨对盘面有压制作用，ICE棉花期货小幅收涨。近期棉花市场各方面因素相对均衡，价格一直受制于20日均线，短线或保持横盘走势，交易商关注美棉出口的新动向以及飓风给美国新棉质量带来的具体影响，截至上周末美棉收获完成41%。

　　棉价跟踪

　　10月20日，进口棉到港均价（M指数）89.86美分/磅，较19日涨0.1美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）14749元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）15070元/吨；国内3128棉均价（B指数）17283元/吨，较19日跌54元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级17350元/吨，较19日跌50元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2701）854元/吨，较19日下跌17元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　10月20日，据中国棉花网记者在江苏徐州的实地调研，当地纺纱企业保持全年连续生产节奏，国庆假期仅安排少量人员轮休，未限产停产，当前整体开机率维持100%满负荷运行。企业生产品种覆盖10-60支常规纱线，产品矩阵以粘胶、涤纶、莱赛尔等化纤及化纤混纺纱为主，棉花在原料结构中占比偏低，生产端完全遵循以单定产原则动态调整原料配比。客户主要面向江浙织造市场，目前在手订单尚可，但受上下游价差挤压，纱线加工利润处于低位。

　　受访纺企表示，近年下游面料客户产品结构持续调整，针织、家纺、功能性面料订单逐步向粘胶、涤纶、莱赛尔等化纤及再生纤维素纤维倾斜，以规避新疆纱线冲击，此类纤维供应稳定、品质均匀，价格波动相对平缓，契合下游小批量、快速翻单的市场需求，性价比更受江浙织造企业认可。而棉花作为农产品，受产区天气、内外盘行情联动等多重因素扰动，价格波动较大，采购资金占用成本更高。在当前纺企普遍严控资金、坚持低库存运营的环境下，企业主动缩减纯棉纱产能，常规产线基本转向化纤原料体系。原料采购坚持随用随采，不进行大量提前备货，原料库存控制在1个月以内的安全区间，对冲原料价格波动风险。

　　据了解，企业生产的低端粗支纱多用于家纺、坯布领域，中支、中高支莱赛尔、粘胶混纺纱主要供给江浙针织、梭织工厂。生产线柔性调配能力较强，可依据客户来样快速调整纤维配比，优先保障既定订单交付。企业负责人坦言，维持满负荷开机，主要目的是稳住长期合作客户，虽然订单总量尚可，但盈利空间持续收窄。订单结构上，当前在手订单以短单、小批量订单为主，长周期大额订单稀缺，排单周期多在1个月上下。下游江浙织造企业下单心态谨慎，普遍按需补单、分批采购，不愿提前大量备货，旺季“追单”行情并未显现。上下游价格传导不畅，纱价难以跟随原料成本向下传导，常规化纤纱加工利润微薄，部分规格已接近盈亏平衡线。企业有意小幅上调产品报价，但下游织造端接受意愿不强，一旦提价就容易出现成交下滑，只能依靠薄利维持订单连续性。

　　国际棉市

　　国际棉花咨询委员会（ICAC）最新发布的报告显示，2026/27年度全球棉花产量预计为2594万吨，同比下降3.8%；消费量预计为2614万吨，同比增长1.1%，产不足需20万吨；美国农业部（USDA）10月棉花报告显示，2026/27年度全球棉花产量2568.1万吨，全球棉花消费2679.8万吨，产不足需111.7万吨。不过，考虑到全球棉花期末库存达到1538.9万吨，因此2026/27年度整体供应虽收紧，但压力并不突出。

　　部分国际棉商、大型贸易企业及纺织厂判断，2026/27年度全球棉花市场或现“整体供应充足，但结构性紧张”的局面，高等级、优质棉花基差走高的概率较大。

　　近两个年度，澳大利亚棉花产量连续下降，优质棉花出口能力不足。从澳大利亚部分机构预测来看，2025/26年度澳大利亚棉花产量预测约450万包，同比下降16%左右；2026/27年度产量或大幅下滑至300万包，同比降幅超过33%。

　　2026/27年度，美棉的品质指标下降相对稍大。2026年下半年西南棉区、中南棉区、东南棉区遭遇长时间、高强度的高温干旱，美棉纤维长度、马值、强度、一致性、短绒率等指标受到影响，31-3 37/38（强力29GPT及以上）的占比预计下降较为明显。

　　据巴西官方机构发布的9月份新棉质量报告，截至目前巴西2026年新花色级低于正常水平，将近半数为SLM和LM级，而前几年只有不到20%。虽然检验刚刚完成过半，但可以预见，未来一年巴西M级和以上等级的供应将非常紧张。

　　此外，受厄尔尼诺现象的影响，印度2026/27年度棉花产量、品质也面临很大考验，再叠加印度、巴基斯坦、越南、印尼、孟加拉等东南亚各国与欧美关税问题得到解决，中高支高附加值棉制品出口趋于稳中恢复的加持，纱厂对优质棉的消费需求持续增长，美国、巴西、非洲、中亚等产地棉花大有用武之地。世界气象组织预计，此次厄尔尼诺将在2026年12月达到顶峰，持续至2027年2月的可能性接近100%。