今日生猪2701合约盘中最低触及10010元/吨，跌幅超2%。供应端，三季度末全国能繁母猪存栏3602万头，同比下降10.7%，亏损驱动低效母猪持续淘汰；传导到商品猪出栏约10个月，供给实质收缩需等到27年上半年，短期出栏基数依然庞大，叠加前期压栏中大猪、二次育肥猪源持续释放，出栏压力持续压低现货价格。需求端，当前仍处于消费淡季，终端鲜肉采购清淡，屠宰企业开工率维持低位，冻品库容率偏高对现货形成进一步压制。真正的旺季窗口在年底腌腊备货，但腌腊旺季近年强度逐年减弱，市场对腌腊拉动的预期已经明显下调。综合来看，能繁数据超预期大幅调减，或对盘面看涨情绪有所带动，但年内供需宽松格局难改，现货持续走弱拖累盘面，建议择机逢高空。后续需重点跟踪产能去化兑现与四季度腌腊消费情况。(首创期货)