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　　【燃料油】

　　期货：10月19日国内白天收盘，主力FU2611开盘跳高，日内高位震荡，收5797元/吨，涨幅6.37%，日内创上市以来历史新高，持仓9.62万手，日增仓-6069手；主力LU2612日收5924元/吨，涨幅0.51%，持仓7.31万手，日增仓-65手。地缘消息方面，伊朗高级安全官员警告称，德黑兰已为任何美以再次发动袭击制定了新的应对计划。海事部门报告称，阿拉伯半岛附近发生了多起针对商船的袭击事件。地缘风险依旧高。

　　现货：保税现货价低硫回落，高硫坚挺。国内舟山高硫保税油市场价880美元/吨，环比持平；舟山低硫保税油市场价910美元/吨，环比 5。

　　利润：高硫裂解改善强于低硫，主流地区Hi-5价差持续收窄。当天FU-SC主力裂解差录得+566.3元/吨、环比+238.8；LU-SC主力裂解差录得+693.3元/吨、环比+21.8。

　　跨品种价差：LU2612 FU2611主力价差录得498元/吨，环比 129，处于历史绝对低位水平。

　　逻辑交易：中东油轮再袭维持地缘溢价，燃料油逆原油独立走强，高硫尤为强势，高低硫价差在新加坡、鹿特丹、舟山均持续收窄。供应端，高硫偏紧预期强烈：中东受物流瓶颈、STS活跃但运费高及到港错配影响；俄罗斯炼能受损，高硫出口由近400万吨降至近200万吨，降幅50%，10月新加坡到港稀缺；墨西哥因上周飓风影响扰动出口。低硫存在边际转松变量：欧洲套利货近期稍微增加，尼日利亚、巴西产能缓冲，国内第三批低硫配额107万吨、环比降79%。需求端，船燃受绕行支撑但BDTI回落；发电季节性转弱，沙特因LNG价格高转燃料油，但LNG/燃料油比值下滑意味着燃料油低价性减弱，印度用委内瑞拉高硫替代原油进口障碍；中国高硫进料偏弱，且存在季节性转弱趋势。库存端，新加坡、舟山、富查伊拉库存回落，亚太库存降速加快，高硫仓单在10月15日降至为0吨。市场交易高硫极低仓单风险。短期来看，高硫2611临近10月23日自然人最后交易日，估值高位谨慎追高，防资金获利了结，整体高位震荡。高低硫价差存低位修复空间，可逢低多价差，并关注逢高空高硫远月。

　　【沥青】

　　期货：10月19日国内白天收盘，主力BU2611日内收4813元/吨，跌幅1.98%，持仓10.38万手，日增仓-5112。盘面受成本端回落且自身估值转弱影响。

　　现货：现货市场由坚挺向松动转变。华北、东北、华东、华南、西北、西南五大区域重交沥青市场均价为6230元/吨，环比-65。其中华南地区降最多-190；其次是华北地区-100。主力-山东基差录得1187元/吨，环比-19；区域价差华东 山东录得405元/吨、环比+30。

　　利润：裂解利润持续回落。当天BU-SC主力裂解差录得 417.7元/吨、环比-129.1,依旧处于以低位。

　　跨品种价差：FU2611+6.37%，LU2612+0.51%，BU2611-1.98%，当前强弱排序为FU＞LU＞BU。BU2611 FU2611主力价差录得 984元/吨、环比 -368，处历史低位分位。

　　逻辑交易：BU在能化板块中继续独自走弱，且弱在近月，市场定价的是厂库交割资源充裕与换月压力下的近端下修。本面来看，上周国内沥青产量37.26万吨，环比增加4%；下游需求改性沥青开工率6.5%；库存端，大样本企业厂库累库2%；社库去库5%。由供给低位收缩、库存极低转为供给叙事松动、库存累积、需求负反馈显性化。同时旺季需求渐进尾声以及高价约束流动之后，现货报价转入松动。主力对山东现货贴水被推至千元上方，基差修复驱动仍在，而路径已由期货上涨转为现货松动。0月主营排产预期增加，地炼减产预期高(原料短缺+贴水上行)。终端旺季需求逐渐转淡，现货高位松动，自身估值驱动有转弱迹象。短期沥青震荡偏弱看待，但下沿支撑依旧有低库存和低开工。策略参考逢高空裂解，适当高位止盈BU-FU价差，价差已到极低点，转入多配价差获取回归机会。