首席点评：中东持续动荡不安，原油牵动全球能源安全命脉

　　高盛认为，全球原油运费已飙升至每桶30美元，中东航运危机正在加剧地区油价分化。该行还上调12月布伦特原油价格预期至每桶90美元，并维持2027年均价80美元的预期。特朗普与普京之间的柴油供应协议不太可能产生实质性影响。罗素投资认为，美联储可能在10月暂停加息，并于12月重新采取行动，通胀超预期仍是关键风险。5年期美国国债收益率升至5%后，对长期投资者已经具备较强吸引力。金价底部可能进一步抬升，黄金板块有望率先表现。美元指数上涨动能正在减弱，短期内可能进入盘整或温和回调阶段。

　　重点品种：原油、股指、黄金

　　原油：SC夜盘下跌2.32%。美国能源信息署数据显示，截止10月10日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量6.9856亿桶，比前一周下降855.7万桶；美国商业原油库存量4.15577亿桶，比前一周下降855.7万桶。目前的风险似乎更倾向于危机进一步恶化。胡塞武装没有表现出任何放松的迹象，据报道他们已经袭击了位于达兰的沙特阿美总部以及其他几座城市。攻击日益频繁的每一天，都会增加美国出面支援沙特阿拉伯的风险，而这很可能会进一步推高能源价格。如果攻击再度加剧，投资者很可能会预期冲突会持续更长时间。

　　贵金属：夜盘贵金属冲高回落。美国9月CPI和PPI超预期走强，整体通胀压力抬升，加息预期升温，压制贵金属反弹空间。由于美股调整引发资金流入美债避险，带动美债利率回落，边际缓解贵金属压力。短期贵金属大概率延续震荡格局，继续关注油价走势和美联储货币政策路径预期。长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，叠加ETF配置资金回流，共同为黄金价格构筑坚实底部支撑。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。

　　股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指宽幅震荡，国防军工板块领涨，传媒板块领跌。资金方面，10月15日融资余额减少313.60亿元至24741.96亿元。美债长端收益率上行直接抬升了全球权益资产的定价基准。当前10年期美债收益率反复在高位震荡，已经从预期叙事演变为现实约束。高估值成长资产对利率变动敏感度极高，贴现率上行直接压缩成长板块估值空间，近期美股AI链、国内硬科技等前期交易拥挤的方向波动显著放大，资金主动向高股息、红利类近现金流资产迁移避险，跨市场之间的风险外溢也在传导，港股、部分新兴市场同步承压。预计当前市场反复性较强，短期仍需等待更明确的企稳信号。

　　品种观点

　　一、当日主要新闻关注

　　1）国际新闻

　　伊朗最高国家安全委员会秘书穆赫辛·雷扎伊表示，伊朗武装力量已针对任何新的“冒险行径”制定了应对方案。连日来，美国和以色列官员所散布的狂热言论与反复威胁，丝毫改变不了战场上的现实。

　　2）国内新闻

　　由北京市人民政府与中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、新华通讯社、国家外汇管理局共同主办的2026金融街论坛年会将于10月19日在北京开幕。中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长丁向群、中国证监会主席吴清将出席2026金融街论坛年会并作主题演讲。

　　3）行业新闻

　　11月18日至19日，亚太经合组织（APEC）第三十三次领导人非正式会议将在深圳举行。海关总署数据显示，今年前三季度，中国对APEC其他经济体进出口24.07万亿元，同比增长23.9%。东盟继续保持中国第一大贸易伙伴地位。开放的中国市场与开放的亚太，正在互为机遇，有望互相成就。

　　二、外盘每日收益情况

　　三、主要品种早盘评论

　　1）金融

　　【股指】

　　股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指宽幅震荡，国防军工板块领涨，传媒板块领跌。资金方面，10月15日融资余额减少313.60亿元至24741.96亿元。美债长端收益率上行直接抬升了全球权益资产的定价基准。当前10年期美债收益率反复在高位震荡，已经从预期叙事演变为现实约束。高估值成长资产对利率变动敏感度极高，贴现率上行直接压缩成长板块估值空间，近期美股AI链、国内硬科技等前期交易拥挤的方向波动显著放大，资金主动向高股息、红利类近现金流资产迁移避险，跨市场之间的风险外溢也在传导，港股、部分新兴市场同步承压。预计当前市场反复性较强，短期仍需等待更明确的企稳信号。

　　【国债】

　　国债：普遍上涨。上周央行公开市场常规操作净回笼260亿元，买断式逆回购净投放2000亿元，Shibor短端利率处于低位，市场资金面保持宽松。海外方面，美国9月CPI同比上涨3.7%，创近五个月以来最大涨幅，受能源价格飙升推动，美国9月PPI同比上涨6.3%，创2022年12月以来最高水平。消息称，美军正在为可能重启对伊朗大规模军事行动制定新的打击方案，避险情绪推动美债收益率下行。国内前三季度货物贸易进出口同比增长18.8%，连续6个月保持两位数增速；9月CPI同比上涨0.9%，PPI上涨5%创近四年新高；9月新增政府债券创年内新高，推动社融增量维持高位，M1、M2增速小幅回落，货币供应维持总量充裕。当前海外高利率仅形成边际约束，国内经济弱修复、货币政策维持宽松的核心基本面支撑债市韧性，整体债市将维持震荡偏强格局，关注国内资金面与政策节奏变化。

　　2）能化

　　【原油】

　　原油：SC夜盘下跌2.32%。美国能源信息署数据显示，截止10月10日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量6.9856亿桶，比前一周下降855.7万桶；美国商业原油库存量4.15577亿桶，比前一周下降855.7万桶。目前的风险似乎更倾向于危机进一步恶化。胡塞武装没有表现出任何放松的迹象，据报道他们已经袭击了位于达兰的沙特阿美总部以及其他几座城市。攻击日益频繁的每一天，都会增加美国出面支援沙特阿拉伯的风险，而这很可能会进一步推高能源价格。如果攻击再度加剧，投资者很可能会预期冲突会持续更长时间。

　　【甲醇】

　　甲醇：甲醇夜盘下跌0.63%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在70.67%，较节前一周下降6.7%。本周期内受内地东部MTO装置停车影响，导致国内CTO/MTO开工负荷整体下降。截至10月15日，本周国内甲醇整体装置开工负荷为75.32%，较节前一周下降1.38个百分点，较去年同期下跌1.23个百分点。华南到港卸货增多，尤其是福建，沿海整体甲醇库存相比上周上升，相比节前库存下降。截至10月15日，沿海地区甲醇库存在41.33万吨（目前沿海库存处于历史低位），相比10月8日上升3.92万吨，涨幅为10.48%，相比9月30日下降3.75万吨，跌幅为8.32%，同比宽幅下降73.07%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估16.85万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计10月16日至11月1日中国进口甲醇船货到港量为21.72万-22万吨。

　　【橡胶】

　　天胶：供应端，国内产区降雨减少，泰国产区也逐步走出雨季，将过渡至供应旺季。同时，市场仍关注厄尔尼诺对泰国、印尼产区四季度可能带来的减产影响。季节性旺季临近、厄尔尼诺预期共同作用下，短期天胶走势预计震荡调整。

　　【聚烯烃】

　　聚烯烃：聚烯烃收阴。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调100。基本面角度，国际原油价格10月以来总体偏多。原油对于化工影响仍在延续。聚烯烃自身而言，10月关注消费兑现程度，以及后续原油的波动趋势，主要驱动围绕成本波动和供需修复展开。不过，现货连续上涨之后，不建议追高。

　　【玻璃纯碱】

　　玻璃纯碱：玻璃期货收阳。数据方面，上周玻璃生产企业库存6586箱，环比下降121万重箱。纯碱期货止跌收阳，上周纯碱生产企业库存153.6万吨，环比下降13.4万吨。短期玻璃面向消费玻璃需求逐步恢复，需求拉动效果逐步显现。不过，厂家累库仍有待消化。纯碱方面，供需推动去库。不过，去库能否巩固仍需时间观察。总体而言，玻璃纯碱总体仍处于供需修复的长周期，10月重点关注消费旺季中，对于玻璃和纯碱两个品种供需修复的程度。总体而言，品种仍处于弱势基本面当中，修复进程与价格趋势一致性仍在延续。

　　【PX】

　　对二甲苯：周五夜盘主力合约涨0.54%。现货价格下跌，纸货11月在1237/1240商谈,12月在1218有卖盘报价。装置暂无明显变化。据CCF，截止10月15日，PX负荷78.1%，周环比+0.4个百分点。扬子石化54万吨9月底重启，剩余35万吨预计10月下旬重启，海南炼化100万吨预计10月中下旬重启。下游PTA部分装置停车，开工率阶段性回落至7成以下。综合来看，PX供需双增，延续去库对其加工费有支撑，但是终端需求偏弱对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动。当前中东局势仍然紧张，在成本支撑下PX价格偏强运行。关注中东局势演变和上下游装置动态。

　　【PTA】

　　PTA：周五夜盘主力合约涨0.22%。现货价格下跌，市场商谈偏淡，基差弱势，下周货在01+520附近商谈，月底报盘01+410~430附近。部分装置停车，开工率阶段性回落。据CCF，截止10月15日，PTA负荷67.6%，环比-3.3个百分点，同比-9.1个百分点。嘉通能源300万吨10月14日短停12天。由于终端需求疲弱和聚酯利润不佳，聚酯减产保加工费，使得开工率维持相对低位运行，对PTA需求偏弱。综上，PTA供应震荡回升，而下游负荷低位运行，对价格形成压制，但是库存偏低对价格亦形成支撑。预计PTA价格跟随成本高位震荡。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。

　　【乙二醇】

　　乙二醇：周五夜盘主力合约跌1.06%。EO-EG价差扩大，部分产能转产导致负荷窄幅回落。据CCF，截止10月15日，乙二醇综合开工率77.46（-1.71）%，其中，油制开工率73.32（-1.26）%，古雷石化、三江石化、远东联负荷小降；合成气制开工率84.88（-2.69）%，新疆天业、鑫润能源提负，红四方另一条线重启中，建元、神华榆林停车检修，畅亿计划10月底停车20天。据CCF，截止10月12日，乙二醇华东主港库存11.2（-1.8）万吨，库存维持低位震荡，后续随着进口到货预计库存回升。综合来看，乙二醇国内装置重启提负供应持续震荡回升，而下游因效益问题开工维持相对低位导致需求表现一般。乙二醇供应紧张的局面趋于边际缓解，但是低库存对价格仍存在强支撑，行情将维持近强远弱的格局，当前中东局势仍然紧张，预计价格高位震荡为主。关注中东局势演变和上下游装置动态。

　　3）金属

　　【贵金属】

　　贵金属：夜盘贵金属冲高回落。美国9月CPI和PPI超预期走强，整体通胀压力抬升，加息预期升温，压制贵金属反弹空间。由于美股调整引发资金流入美债避险，带动美债利率回落，边际缓解贵金属压力。短期贵金属大概率延续震荡格局，继续关注油价走势和美联储货币政策路径预期。长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，叠加ETF配置资金回流，共同为黄金价格构筑坚实底部支撑。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。

　　【铜】

　　铜：夜盘铜主力合约收低0.4%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。由于美联储加息以及铜下游需求疲弱，铜价短期可能偏弱波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。

　　【锌】

　　锌：夜盘锌主力合约收涨0.43%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。由于美联储加息和下游需求疲弱，锌价短期可能偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

　　【铝】

　　铝：夜盘沪铝上涨0.56%。上周五佛山地区A00铝锭平均报价23470元/吨，单吨平均升水290元，升水相较前期明显扩大但持续性有待验证。国内主流消费地电解铝锭库存为63.6万吨，环比去库1.5万吨，去库力度有所放缓，国内铝企铝水比例逐周下降，关注去库持续性和力度。LME铝库存为23.81万吨，环比下降250吨，海外趋势上仍在加速去库。估值层面，高油价高通胀和经济韧性驱动下，美元指数未见明显走弱迹象，对有色金属估值压制仍在。尽管短期国内铝锭现货基本面仍维持紧平衡格局，但在中东复产和印尼产能的加持下，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上行承压，部分地区铝锭现货升水收窄加上旺季进入中后段，下方支撑弱化，关注海内外库存和宏观预期变动。

　　【双焦】

　　双焦：上周五夜盘双焦盘面低开后反弹，焦煤总持仓环比基本持平。9月下旬多部门联合部署煤炭稳产保供致使四季度的焦煤供应存在边际回升预期，并且当前钢厂利润处于历史低位水平，终端需求疲软的现实导致市场对高炉大幅减产的预期较为一致，因此后市双焦基本面走弱的概率较大，判断盘面将震荡下行。后市重点关注铁水产量走势、供应恢复情况、以及旺季终端需求成色。

　　4）农产品

　　【生猪】

　　生猪：全国生猪均价9.84元每公斤，下跌0.03元，河南微涨0.01元。养殖端北方出栏稳中略增，成交一般；南方维持，走货平淡。屠企采购顺畅，计划够用。市场整体供应充足，部分销售仍有压力。近期屠宰端宰量窄幅调整，走货疲软，短期提升空间有限。辽宁单厂宰量微增，消费无提振；河南下游刚需支撑，无大幅波动；四川终端需求疲软，宰量难增；湖南订单有限。预计短期猪价延续震荡偏弱调整。

　　【棉花】

　　棉花：郑棉主力维持震荡走势、整体偏弱运行。新年度新疆产量存在下调预期，但上一年度产量创历史新高，即便新季同比回落，总供给仍处于相对高位，供应端压力尚存。需求端“金九银十”旺季兑现不及预期，下游纱线库存偏高、成品走货偏弱，纺企多维持刚需采购，缺乏主动补库动力。当前新疆新花逐步进入集中采收期，随着新花持续上市，轧花厂套保供给将逐步释放，盘面卖套保压力阶段性突出。短期郑棉基本面偏弱，价格或维持偏弱震荡，后续关注新棉开秤价、实际产量以及订单的边际修复情况。

　　【白糖】

　　白糖：郑糖主力夜盘延续震荡运行。外盘原糖基本面偏强，核心驱动来自天气预期，北半球甘蔗减产预期持续发酵。南半球巴西中南部压榨受阶段性降雨干扰，收割节奏延后、糖厂压榨一度中断。多家机构持续上调预估，判断2026/27榨季全球食糖供需格局由过剩转向短缺，缺口预期支撑外糖价格。不过考虑到盘面已有所计价，原糖存在预期兑现后的调整压力。国内基本面弱于外盘，高库存拖累盘面，叠加新榨季国产糖仍有增产预期，内外价差逻辑偏弱。不过三季度去库压力有所缓解，补库意愿边际抬升，中长期价格重心有所支撑。短期郑糖或跟随外盘、回调盘整为主。

　　【蛋白粕】

　　蛋白粕：夜盘豆粕偏弱震荡，美国农业部公布月度供需报告，美国2026/2027年度大豆期末库存预期为3.15亿蒲式耳，市场预期为3.05亿蒲式耳，9月预期为3.1亿蒲式耳；大豆产量预期为45.62亿蒲式耳，市场预期为45.34亿蒲式耳，9月预期为45.35亿蒲式耳；大豆单产预期为53.1蒲式耳/英亩，市场预期为52.8蒲式耳/英亩，9月预期为52.8蒲式耳/英亩，报告对市场影响中性略偏空。USDA周度作物报告显示，截至10月11日美豆收割率46%，快于市场预期的44%，但落后于五年均值50%，丰产预期将逐步兑现短期继续施压美豆价格。国内方面，高库存仍压制上方空间，进口成本下移施压盘面，预计短期继续偏弱震荡为主。

　　【油脂】

　　油脂：夜盘豆棕油震荡收涨，菜油偏弱运行，根据GAPKI数据，8月印尼毛棕榈油和棕榈仁油合计产量达到534.3万吨，较7月的537万吨下降0.50%。其中毛棕榈油占8月总产量的488万吨，棕榈仁油占46.4万吨。产量环比略有放缓。年1-8月毛棕榈油和棕榈仁油累计产量已超过4099.7万吨，较去年同期的3903.7万吨增长5.02%，印尼年8月棕榈油库存降至221万吨，低于7月的275万吨，也低于2025年8月的254万吨。库存下降主要是受生柴用量增加，国内消费上升，同时出口量增加，而月度产量放缓。短期产地库存压力仍大，油价回落对油脂板块有所拖累。整体来看厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响，中长期油脂价格仍有支撑。

　　5）航运指数

　　【集运欧线】

　　集运欧线：上周五EC上涨0.67%。当前市场进入提涨预期落地期，10月下旬运价企稳进入现实阶段，同时进入11月涨价函宣涨期。马士基第44周大柜延续报价3300美元，环比持平，OA联盟和MSC自营大柜报价3700-3800美元，目前第43-44周大柜均价在3500-3600美元左右。按照往年季节性的表现，10月下旬运价以涨止跌后，11月和12月均会有不同程度的运价上涨，现货市场进入年底的季节性旺季阶段。当前EC已提前计价了10月下旬至年底的提涨，后市来看，11合约预期先行下更多在于现货端节奏上的把握，短期关注11月涨价函的公布情况及现货揽货承压下实际开舱或与预期有差。