据卓创数据，本周国内PVC粉整体开工负荷率为61.50%，环比下降2.99%；其中，电石法为67.21%，环比下降4.12%，乙烯法为48.71%，环比下降0.45%。近期计划再新增3套装置检修，且本周多数停车检修装置延续停机，预计后续检修损失量环比进一步抬升。本期检修叠加亏损减产，PVC开工率降至低位。供应处于低位，叠加下游采购有所改善，PVC社会库存延续去化态势。行业整体亏损背景下，企业主动降负、被动停产增多，供应端持续收缩是当前核心支撑变量。10月下旬部分短检装置逐步复产，但四季度长停装置数量较多，预计对整体开工的影响幅度为4%—7%，供给收缩效应将跨季延续。

本周国内PVC粉开工维持低位，叠加下游阶段性采购回暖、货源流转提速，华东、华南样本总库存继续回落。截至10月15日，样本总库存89.17万吨，环比下降2.17%，同比下降4.72%；其中，华东87.30万吨，环比下降1.88%，同比下降1.72%；华南1.87万吨，环比下降14.22%，同比下降60.71%。下游阶段性补库带动库存边际去化，但受内需持续性不足制约，整体去库节奏缓慢。四季度随着供应端持续收缩、出口维持韧性，库存有望延续去化趋势，对价格的压制力量将逐步缓解。

近期地产托底与环保限产形成情绪支撑。8月底以来，多部门连续出台地产优化政策，市场预期竣工链条回暖将带动PVC管材、型材需求边际改善，这是近期多头的核心交易逻辑。但政策从出台到终端需求传导存在时滞，实际效果仍待验证。成本端来看，外购电石企业单吨亏损约400—600元，外购乙烯的乙烯法企业单吨亏损500—1000元，边际装置被动降负、停产持续增多，成本端对盘面形成底部硬支撑。

综合来看，PVC当前处于历史低估值区间，成本亏损托底、供应阶段性收缩、地产政策情绪提振三大因素共振，底部支撑坚实。四季度PVC整体价格中枢较三季度小幅抬升，难现趋势性上涨行情，整体以区间震荡、底部逐步夯实为主。供应端年内无新增产能集中投放，检修后复产节奏缓慢，行业亏损驱动的被动减产持续发力，整体开工维持低位，供给压力边际缓解；需求端地产端难有实质性改善，下游传统旺季仅带来环比小幅修复，同比表现仍偏弱；库存端延续去化趋势，年底前库存压力有望逐步减轻。整体仍以区间震荡为主，V2701合约核心运行区间为4650—5150元/吨。