【期货盘面】螺纹主力合约收盘价3074.0元/吨，较前一交易日小幅上涨3.0元/吨；热卷主力合约收盘价3242.0元/吨，较前一交易日持平。

螺纹1-5月差为-15.0元/吨，较前一交易日走弱，负值扩大；热卷1-5月差为-19.0元/吨，较前一交易日走弱，负值扩大。螺纹主力持仓174.1万手，基本持平，无明显资金进出；热卷主力持仓155.1万手，变动1.5万手。

【现货基差】上海市场螺纹钢市场价3120.0元/吨，热卷市场价3250.0元/吨，价格整体延续平稳，无明显波动。螺纹主力合约基差46.0元/吨，较前一交易日减少3.0元/吨；热卷主力合约基差8.0元/吨，较前一交易日增加10.0元/吨。

【估值利润】长流程螺纹钢利润为-76.34元/吨，较前一交易日减少2.01元/吨；长流程热卷利润为2.66元/吨，较前一交易日减少3.01元/吨。

产业利润持续分化，螺纹钢厂小幅亏损，生产端承压明显；热卷钢厂小幅盈利。

【供需库存】螺纹钢周度产量173.89万吨，环比增加3.62万吨；热卷周度产量283.52万吨，环比减少8.6万吨，整体供给小幅调整。螺纹钢周度表需222.27万吨，环比增加82.69万吨；热卷周度表需301.25万吨，环比增加34.43万吨。

螺纹库存548.46万吨，环比减少48.38万吨；热卷库存438.72万吨，环比减少17.73万吨。

【南华观点】成材在钢厂减产和自身基本面持续去库的状态下，下跌空间有限，整体供应压力较小。螺纹基差近期走强，成材高炉利润止跌企稳，成材估值相对偏低。需求端存在旺季预期，成材表需季节性改善，但表需仍处于同期偏低水平；房地产新开工面积累计同比下降24.8%，板材在海外加息背景下也面临一定压力，需求端驱动相对不强，更多依靠低库存和减产托底。成本端，焦煤仍面临保供压力；四季度铁水下行趋势下，焦炭需求走弱，焦煤库存开始逐渐累库。铁矿港口库存较高、供应宽松，向上驱动较弱。成本端让利使钢厂利润边际恢复，负反馈预期走弱，铁水利润驱动下的下行空间有限。整体判断，成材或呈现下有托底、上缺强驱动的震荡格局，螺纹主力运行区间大概在3000-3200左右，热卷主力运行区间大概在3200-3400左右。