【期货盘面】10月16日亚洲高硫燃料油市场强势延续，区域供给收紧推高裂解利润，船燃品级成本同步抬升。10月15日亚洲收盘，新加坡11月380CST高硫燃料油对布伦特裂解报13.99美元/桶，单日上涨1.98美元/桶，为连续第五个交易日上行；10月16日午后交易中，11月高硫裂解利润小幅回落至13.70美元/桶。本轮高硫行情上涨的核心驱动为供给端担忧，价格持续冲高后对终端需求的抑制作用逐步显现。

【现货基差】高硫燃料油价格持续走高，短期终端用户采购意愿受高价压制；炼厂原料端需求预期回落，高硫货盘价格偏高导致加工利润难以覆盖。下游船燃市场方面，新加坡高硫船燃需求受到冲击，贸易商反馈高硫船燃需求走弱。相比之下，低硫即期货源价格更具优势，叠加即期可获得性更好，分流部分即期船燃需求。

【供需库存】新加坡重质馏分商业库存延续去化态势，供给端收缩持续得到验证。新加坡企业发展局10月15日晚间数据显示，截至10月14日当周，新加坡陆上重质馏分商业库存环比下滑3.37%至1804万桶，为连续第六周下降。当周燃料油进口环比大幅收缩43.7%至55.20万吨，连续第二周无欧洲货源到港，俄罗斯燃料油进口已连续第十五周中断，外部供给渠道持续收窄，强化区域高硫供应紧平衡格局。

【市场信息】1、区域高硫燃料油供给收紧推动裂解利润持续上行，11月380CST高硫裂解连续五个交易日走高，10月15日收盘报13.99美元/桶，单日上涨1.98美元/桶（Platts）。

2、高硫燃料油价格持续冲高，终端用户短期采购意愿受抑制，炼厂原料需求预期回落，高价下加工利润难以覆盖（Platts）。

3、新加坡船燃市场高硫需求走弱，低硫即期货源性价比凸显，分流部分即期船燃需求（Platts）。

4、新加坡重质馏分商业库存连续第六周下滑，截至10月14日当周环比下降3.37%至1804万桶（Enterprise Singapore）。

5、新加坡燃料油进口环比大幅收缩43.7%，连续第二周无欧洲进口，俄罗斯燃料油进口已连续第十五周中断（Enterprise Singapore）。

【南华观点】高硫燃料油供给端收缩逻辑持续兑现，库存连续六周去化、进口大幅下滑、俄欧货源双重缺位，推动裂解利润与现货价格持续冲高；但价格快速上涨后的反噬效应开始显现，炼厂原料需求、船燃终端需求均出现边际走弱迹象，低硫性价比提升分流部分需求，高价对需求的压制作用逐步释放。短期来看，供给收紧仍是市场核心主线，需求走弱更多是高价带来的阶段性反应，趋势性转向尚需验证。后续需重点跟踪供给端到货节奏、库存变化以及高价下需求的持续性，警惕价格冲高后的阶段性回调风险。