Core Weave股价单周暴跌25%，AI云计算信用担忧骤然爆发，融资链断裂风险增加。厄尔尼诺已经确认为超强级别，矿端风险依然严峻，加工费跌至-231.68美元/吨，且含税废铜供应不足，冶炼厂减产预期增强，9月国内电解铜产量为112.06万吨，同比下降0.04%，预计10月产量将进一步下降到108.47万吨。9月30日美国并未就铜232关税发布任何消息，符合我们前期的预期，价格受到影响有限，市场继续等待2027年1月1日的关税最后加征时间节点。短期进口货源集中流入加上十一累库持续，价差和升水可能会阶段性回落，但考虑到供应紧张的情况并未缓解，回调后仍可考虑买近卖远的操作。整体来看铜的基本面偏强，但宏观扰动增加，高利率高油价限制铜的上方空间，主要运行区间为107000-112000元/吨。(银河期货)