9月30日至10月16日，沪镍主力合约收盘价从122040元/吨落到115040元/吨，跌幅5.7%；LME镍3月期从 15928美元/吨跌至15221美元/吨，跌幅4.4%。同期印尼9月镍生铁产量同比下降8.2%，矿价跌幅却达到 11.6%。价格交易的对象不是当期产量。

　　未来一个月，观察窗口集中在两个位置。11月15日是2027年RKAB申报截止日，若审批把总量定在2.9亿吨以 上，矿价的成本锚还会下移；若配额收紧或半成品暂停令落地，矿价先止跌，盘面才会出现成本底。港口镍 矿与NPI库存能否止涨，决定矿价下行的斜率。产业端可以放慢采购节奏，但成本测算的基准要跟着矿价同步 更新，不宜沿用三季度的高矿价假设。

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