最近一个月，白银多头大量离场。

　　美国商品期货交易委员会发布的最新数据显示，截至10月13日当周，COMEX白银期货投机者持有的净多头头寸已降至5735手，与一个月前（截至9月15日当周）的12632手相比下降6897手，降幅约54%。与此同时，COMEX黄金期货投机者持有的净多头头寸降至111079手，与一个月前的137060手相比下降约19%。

　　价格方面，现货黄金价格于今年1月触及5608美元/盎司的历史新高后掉头下行，至10月中旬已跌至4100美元/盎司一线，较高位下跌约27%。现货白银价格在1月29日短暂触及121美元/盎司的历史新高后腰斩，目前在56美元/盎司一线运行。

　　值得注意的是，在银价腰斩、金价暴跌的背景下，央行却创纪录地增持黄金，白银的供应缺口也进一步扩大。

　　根据世界黄金协会数据，2026年二季度全球央行购金量达288.9吨，创有记录以来同期最高，较上年同期激增62%。今年二季度金价下跌约14%，与追涨资金的行为模式截然相反。

　　白银协会发布的报告显示，2026年全球白银市场预计出现4630万盎司的供应缺口，较2025年的4030万盎司进一步扩大，为连续第6年出现供应缺口，而矿山供应几乎毫无增长；投资需求将增长18%，但光伏领域用银需求同比下降约19%。

　　徽商期货分析师从姗姗表示，中长期来看，白银定价的核心变量已经从“是否加息”转向“高利率将维持多久”，高位运行的实际利率与强势美元持续压制银价。此外，当前中东地缘局势较为紧张，油价—通胀—紧缩的负反馈持续强化，货币偏紧预期将持续压制白银价格。短期来看，库存充足与需求疲软是压制白银价格的重要因素，但如果后续光伏需求回暖、库存逐步去化，供应缺口对银价的支撑作用将重新显现。综合来看，短期银价大概率维持窄幅震荡，操作上以区间交易为主，需要持续跟踪美联储政策预期变动、美国通胀与就业数据以及地缘局势进展。

　　黄金方面，有分析人士告诉期货日报记者，尽管贵金属价格在上半年遭遇深度回调，但支撑黄金长期牛市的结构性因素并未发生根本性逆转。黄金价格运行逻辑仍依托大国博弈和货币体系重塑形成支撑，长期叙事正被财政风险重新定义。在这一宏观逻辑的影响下，黄金定价逻辑正从“实际利率锚定的周期敏感型资产”向“美债债务风险锚定的信用对冲工具”结构性迁移，贵金属价格短期可能调整，但中长期行情依然稳健，调整企稳后正是配置布局的机会。