三季度全国玉米价格延续下跌趋势，主要原因是供应充足、需求萎缩，市场供需关系表现宽松。四季度随着新粮上量增加，以及结转库存同比增多，市场供应将季节性增量，但下游需求增量缓慢，供需宽松状态难以改变，预计玉米价格仍有下跌空间，期间基层农户惜售或拉动价格短时反弹。重点关注天气、政策等因素的影响。

　　三季度全国玉米价格延续跌势

　　三季度处于新陈过渡阶段，结转库存多、产区基层农户积极出售新粮，玉米供应充足，需求降至季节性低点，供需关系趋于宽松，国内玉米价格延续二季度的下跌趋势，其中9月份跌势加速。卓创资讯监测数据显示，9月全国玉米日均价由2241元/吨降至2158元/吨，降幅3.70%；月均价2241元/吨，环比跌幅1.50%，同比跌4.13%。三季度全国玉米均价2241元/吨，较二季度跌幅3%，同比跌幅3.42%。

　　四季度各产区新粮集中上市，供应端将主导市场价格

　　季节性指数是预测商品价格的常用方法之一，通过季节性指数判断价格环比涨跌幅，通过上涨年数与下跌年数的对比判断价格涨跌概率。从近15年历史数据来看，10月全国玉米均价的季节性指数低于100%，且下跌年数明显大于上涨年数，据此判断今年10月份全国玉米月均价将环比下跌，且跌幅扩大。

　　从图中看出，10月玉米均价季节性指数降至年内最低水平，属季节性特点，根本原因是新粮集中供应上市。据卓创资讯调研了解，截至10月中旬，华北、东北新粮持续上市，黑龙江东部机收粮仍未集中上量，预计10月份产区新粮供应仍将增量，11月份东北基层栈子粮将缓慢上量，整体来看，四季度市场供应趋于宽松。

　　四季度玉米下游需求存增量预期，但加工企业多控制采购成本

　　饲用环节作为玉米下游占比最大的消费领域，四季度将出现季度性恢复增量的趋势。首先，随着气温下降，畜禽活体采食量将恢复到正常水平，将利多饲料消费。其次，四季度是传统肉类消费旺季，畜禽活体出栏体重将提升，亦将拉动饲料消费。最后，随着新季玉米后熟期结束，以及价格优势明显，配合饲料生产中玉米占比将明显增多，将直接带动饲用玉米需求量提升。从近年数据来看，三季度配合饲料中玉米平均占比为29%，四季度增至39%左右，共提升10个百分点。目前来看，随着新季玉米价格降至阶段性低点，小麦替代优势减弱，预计四季度销区市场新季玉米消费量将增至年度相对高位，对玉米价格有一定支撑作用。

　　四季度深加工企业开工负荷季节性提升，将有利玉米消费增量。10月份下游深加工企业将进入新年度，多积极采购低成本潮粮，四季度深加工企业开工负荷将逐步提升并达到年内较高水平。卓创资讯监测数据显示，2022-2025年四季度玉米深加工行业月度平均开工负荷由37%增至41%，共提升4个百分点；四季度平均开工负荷为39%，较三季度增长3个百分点。预计今年四季度深加工企业开工负荷延续季节性特点，玉米采购量将阶段性增加，但企业多控制采购成本，以保证生产利润。

　　四季度全国玉米价格将阶段性低位运行

　　基于国内玉米市场供需的季节性规律来看，四季度全国玉米市场将呈供需双增的局面，叠加政策粮持续投放补充，预计需求增量不及供应增量，市场供需关系表现宽松，全国玉米价格将季节性下跌。

　　从各月份来看，由于10月份属新粮集中上量阶段，供应端主导市场，预计全国玉米均价或降至2135元/吨左右，环比下跌70元/吨。11月随着气温下降，中下旬玉米存储条件好转，以及玉米价格降至种植成本线(含地租)附近，东北产区机收粮与栈子粮出现断档期，基层农户惜售情绪加重，预计价格或短时反弹，但市场价格已完全过渡到新粮，全国月均价将被拉低，月均价或降至2125元/吨，环比跌10元/吨左右。12月份玉米价格上涨的动力仍是基层农户惜售导致供应增量放缓，以及下游饲用需求增量；若基层正常售粮，则月均价仍有下跌可能。重点关注天气、政策变化及基层售粮意愿。