国内：中国人民银行行长潘功胜在二十国集团财长和央行行长会议上表示，全球失衡不能简单依靠汇率调节，应同时关注资本流动等金融渠道；中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，为经济稳定增长和金融市场平稳运行创造条件。财政部部长蓝佛安表示，将精准有效实施更加积极的财政政策，推动经济向新向优发展。商务部强调，若有关经济体以“产能过剩”为由采取损害中方利益的措施，中方将作出必要回应。

　　国际：能源价格飙升推动美国9月PPI同比上涨6.3%、环比上涨1.3%，均显著高于预期；9月零售销售环比增长0.8%，超出市场预期的0.4%，但剔除燃油后的多项核心消费支出走弱，显示价格压力正挤压需求，美联储继续加息预期升温。美国正研拟扩大对伊朗能源及核设施的打击方案，地缘风险或继续扰动能源供给。美国初请失业金人数维持低位；英国和欧元区央行官员均提示通胀上行风险，但对是否尽快加息仍保持审慎。

　　贵金属

　　上一个交易日，COMEX黄金收盘价4192.50美元/盎司，上涨2.06%；COMEX白银收盘价57.60美元/盎司，上涨3.09%。夜盘沪金收盘价899.00元/克，上涨0.99%；沪银夜盘收盘价13904.00元/千克，上涨1.58%。昨日金银价格止跌反弹，主要受到美元走弱、美债收益率大幅回落及市场避险需求回升的共同推动。美国9月PPI环比上涨1.3%，创2022年3月以来最大涨幅，明显高于市场预期；同期零售销售环比增长0.8%，但剔除汽车、汽油等项目后的核心零售销售仅增长0.1%，反映能源涨价对名义消费形成较大支撑。尽管通胀数据连续超预期，但科技股波动加剧推动资金流入美债市场，美国10年期国债收益率回落至5.09%附近，美元指数跌至102附近，为贵金属价格提供支撑。货币政策方面，美联储官员近期释放谨慎加息信号，市场对10月加息的预期概率回落至三成左右，12月进一步加息仍是主要预期。短期来看，通胀黏性及美联储紧缩预期仍将限制贵金属反弹空间，但美债收益率回落有助于缓解此前的估值压力，预计金银价格维持高波动震荡，白银波动幅度可能继续大于黄金。重点关注今日美联储主席沃什讲话、美国工业产出数据及美元、美债收益率变化。基准区间方面，COMEX黄金参考【4000，4350】美元/盎司，沪金参考【860，940】元/克；COMEX白银参考【52，61】美元/盎司，沪银参考【12600，14800】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收14309美元/吨，跌0.88%。上海升水85，广东升水25。宏观方面，美国9月CPI为3.7%，高于预期3.6%，且高于上一期CPI3.4%，通胀方面有小幅恶化，市场偏鹰预期增强，压制铜价。基本面方面，冶炼因硫酸价格下跌出现亏损，国内10月冶炼厂有集中检修，预计10月份月度产量有下降。另外，Escondida铜矿和员工达成谈判，减产风险解除。下游需求方面，因本周铜价有较大幅度下跌，下游需求有好转，电解铜杆开工率数据回升。库存方面，国内交易所库存近两日有较大幅度增加，LME库存持续下降。美国关税方面，CL价差维持低位，后续27年1月1日是美国关税的重要节点，需持续保持关注。美国精铜周度进口维持高位，可能是前期CL价差较高时确定的进口。展望后市，非美地区库存偏低以及铜供应紧张支撑铜价高位运行，伦铜核心阻力位在14900附近。

　　风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。

　　铝

　　上一交易日LME收于2987.5，日跌1.5，0-3结构平水附近波动。宏观方面，美国CPI数据高于预期，继续关注本周五沃什讲话。基本面角度国内仍是近强远弱——周内库存去化幅度仍较好，下游开工基本恢复至节前9月水平，按当前需求和库存表现预期10月库存基本持平，若年内消费仍未见明显走弱，则年底库存或降至60w附近；但印尼等新投陆续进入投产阶段，远期预期仍悲观。成本端欧洲天然气和炭块价格持稳于高位、关注海外氧化铝供应扰动短期现货价格持稳但仍强于国内，关注国内出口窗口打开；国内端基本持稳-其中氧化铝价格偏弱、产地煤价继续小幅上涨。总的看，随着海外新投陆续投产，单边重心预计下滑，但国内基本面短期强现实仍支撑近月，以及价格跌速过快或限制新投释放，关注支撑有效性。

　　投资策略：11-02的borrow可考虑陆续择机离场。

　　风险提示：消费转弱、海外项目投产快于预期、宏观情绪利空

　　铅

　　沪铅主力合约收盘报16215元/吨，较昨结算下跌0.70%，期价窄幅走弱。现货端SMM1#铅均价16150元/吨，环比下跌100元/吨。供应端现货市场流通货源尚少，持货商仍以升水报价、但升水较前几日稍降，主流产地报价对SMM1#铅均价升水0-100元/吨出厂，河南冶炼企业以长单发货为主、部分持货商无货不报，江西安徽地区升水100-150元/吨出厂、部分为预售；再生铅方面网价下调50-100元/吨不等，炼厂低价惜售，主流产地再生精铅报价对SMM1#铅均价升水50-100元/吨出厂，含税出厂货源对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨。需求端下游企业采购转为谨慎、仅以刚需采购询价较少，再生铅下游采买意愿较强、期待价格进一步回落，市场随行就市操作增多，整体成交活跃度偏弱。整体看期现双双走弱、持货商低价惜售，短期沪铅或维持16050-16450元/吨区间运行。

　　风险提示：宏观波动风险。

　　锌

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　　昨日伦锌震荡运行，午后LME锌再度交仓，LMEback继续回落，夜间美国公布PPI数据超出市场预期，伦锌下挫，收低3673.5美元，跌幅1.13%。节后现货市场，上海市场对11月合约，升水40-升水50，广东市场对11月合约贴水50附近，近期价格下跌下游补库有所增加，周内库存小幅下降。昨日公布的美国通胀数据高企，令市场对于联储加息的节奏有所加强，伦锌承压，LME锌近期支撑平台有所走弱，下方打开回落空间，建议下游暂缓补库。

　　投资策略：建议观望

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于15240美元/吨，-0.07%。沪镍收于115450元/吨，-1.67%。宏观环境压力偏大，镍价明显承压。基本面上，镍元素中短期过剩预期不改。印尼矿端配额陆续批复，矿端年内宽松基本确认，镍铁现货市场企稳，同时纯镍高库存压制镍价上行空间。展望后市，主要关注宏观环境变化，以及印尼方面的潜在扰动，盘面预计低位震荡，短期预计沪镍主力【11.2，12.5】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪超预期变化等。

　　锡

　　上一交易日LME锡收报50415美元/吨，上涨0.4%；沪锡主力合约收报378380元/吨，上涨1.22%。供应端：缅甸9月进口环比下降，10月增量预计有限；印尼截至目前出口约1040吨；国内冶炼方面，云南大型炼厂仍处于检修状态。需求端：价格下跌有部分下游补库，但终端企业订单成交偏淡，“银十”兑现情况尚待验证。后市展望：美国通胀数据超预期，加息预期升温，半导体板块走弱压制风险偏好，预计短期锡价维持偏弱运行。

　　投资策略：关注逢低补库机会。

　　风险提示：宏观情绪反复、半导体行业景气度不及预期。

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅收涨-4.58%至33255元/吨，日增仓-4384手，宏观氛围不佳，商品指数持续承压，有色板块与新能源金属领跌，多晶硅高库存压力叠加减产效果观望态度，市场对后市信心不足。10月11日多晶硅头部企业在杭州举办会议，商讨相关减产控产事宜。目前市场对多晶硅减产量级存在观望情绪，弱现实和减产预期相互博弈，11月底多晶硅将集中注销，目前多晶硅仓单仍有2.3万手，存在一定抛压。展望后市，弱现实近端承压，但基于供需改善和政策调控预期，价格下方空间有限，当前位置追空存在风险，价格反弹驱动重点关注减产落地情况和实际减量规模。

　　风险提示：政策扰动，供给减产不及预期，宏观波动

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约2701合约收涨-3.87%至98820元/吨，日增仓-8753手。周数据上，本周smm去库5145吨，周产量增产112吨。市场情绪消极，锂价下跌过程中行业观望情绪亦浓，采购偏谨慎。近期政策端、宏观、供给消息面多重扰动共振，盘面对中长期供需预期定价。另一方面，四季度基本面表现强势，隐性库存大幅去库，四季度去库幅度有望达5万吨。由于目前期货主导碳酸锂定价，弱预期推动价格回落，下方关注锂矿生产完全成本上沿9-10万/吨对价格的支撑，当前位置追空存在风险。

　　投资策略：观望，追空存在风险

　　风险提示：供需超预期，宏观变化，政策扰动