郑棉期货

　　10月15日，美国9月CPI同比上涨3.7%提升美联储10月加息预期，国内股市、商品集体下挫，CF2701合约开盘16030元，最高16045元，盘中减仓震荡回落，最低15800元，收于15835元，跌120元。国内新棉集中上市，采收进度加快，籽棉收购价格基本稳定，成本逐渐固化，下游棉纱市场偏弱运行，旺季预期落空，纺企开机稳中有降，对于原料逢低补库。整体看，新棉集中上市，供应持续宽松，但收购成本高企，期价仍以震荡思路对待。

　　纽约期货

　　10月14日，12月合约80.66美分，涨15点，3月合约84.00美分，涨17点；成交量50137手，增加8201手。油价持续走高以及美国产区降雨继续引发投机买盘，ICE棉花期货盘中出现较大涨幅，之后美国通胀数据远超预期导致美元指数冲至新高，棉价随之回吐涨幅，收盘时仅小幅上涨。分析师表示，市场已消化上周偏空的USDA报告，美棉同比减产的预期已基本定型，本周以来出现一些空头回补，短线形成小幅回升的势头。

　　棉价跟踪

　　10月15日，进口棉到港均价（M指数）90.43美分/磅，较14日涨0.13美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）14843元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）15137元/吨；国内3128棉均价（B指数）17362元/吨，较14日跌41元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级17438元/吨，较14日跌42元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2701）792元/吨，较14日上涨15元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　据河南、山东、安徽等地部分棉纺厂反馈，随着国庆节后郑棉企稳、反弹，再加上沿海地区织布厂、棉纱贸易商近一周多来刚需采购表现稳定、消费端波动不大的影响，目前棉纱线出厂价/各轻纺市场报价止跌、暂稳。其中C60S及以上高支普梳/精梳棉纱10月上旬报价再次下调后出货有所好转，广东、浙江采购企业询价逐渐增多，但气流纺纱、粗支环锭纺纱销售随着牛仔布、劳保、家纺家居等订单明显不及预期而走软，C32-C40S中支纱不温不火，整体成交偏清平淡，业内担心旺季提前至10月下旬前后结束。

　　湖北某规模以上纺企表示，近期国内棉花期现报价上涨超500元/吨，但棉纱线出厂价仅仅止跌，棉纱线即期利润较9月底至10月初有所下滑。但一方面9-10月份规模以上纱厂开机率持续处于回升状态，棉纱产能增长叠加“银十”新增订单仍相对低迷（整个行业延续“强预期，弱现实”的局面），纱厂/棉纱贸易商去库存进度偏滞缓，导致纱厂提价的底气不足；另一方面虽然中美敲定并公布300亿对等降税清单、美棉在中国进口降税清单中，但棉纺织服装不在美国进口降税清单中。因此10月份以来棉纺厂对棉纱线提价非常谨慎，一些中小纺厂对老客户、实单仍采取让利操作。

　　从调查来看，除新疆部分规模以上大厂目前棉纱线产销仍相对顺畅、累库率偏低外，大部分内地棉纱厂陷入“报价难涨，库存难降”的被动境地。纺企判断，一旦郑棉上攻16000-16500元/吨区间失败，棉纺织服装行业又提前进入淡季，再加上美联储加息等利空，棉纱线价格或迎来较大幅度回落。

　　国际棉市

　　美国棉花专业机构的分析认为，美棉出口周报印证了棉价冲至高点后工厂采购意愿低迷。8月20日至9月10日的四周内，美棉净出口签约量均不足10万包。这一时期恰逢ICE期货维持在每磅85美分以上，且这四周内的总签约量（30.2万包）不足前两个年度同期销量（2024/25年度为62.8万包，2025/26年度为78.3万包）的一半。

　　除了工厂采购减少以外，中国棉花减产预期有所缓解、中国的储备棉销售增加供应也稳定了棉价。9月下旬，中美领导人举行会晤，此前市场曾对可能包含采购美国农产品承诺的协议抱有期待，这种预期或助推了谈判前的价格走势。目前来看，美棉虽被列入中方提议可享受关税减免的清单，但没有具体采购量的正式公告，削弱了市场对美棉出口增加的预期，进而对棉花市场形成下行压力。在此期间，玉米、大豆等其他经济作物的价格也出现下跌。

　　伊朗战争爆发以来，棉花价格与布伦特原油价格总体上呈现出相似的变化趋势：2月底冲突爆发时，两大市场的价格均上涨；6月期间双方展开谈判时，价格回落；7月战事再度升级后，价格再度攀升。然而，当冲突蔓延至红海地区时，棉花价格并未随原油价格同步走高，反而出现下跌。化纤是棉花最主要的竞争对手，油价上涨会推高化纤成本，从而提升棉花的竞争力，但在大多数地区，化纤和棉花的价格差异依然存在，近期两者价格走势分化是否将转化为棉花需求的增长，可能取决于纺织厂及下游采购商如何应对两种纤维价格的变动。

　　近几个月，ICE棉花期货多次突破每磅90美分后回落至80美分以下，市场能否在价格与需求之间找到稳定的平衡点，仍是悬而未决的问题。2026/27年度全球库存同比下降或为推高价格提供了利好依据，但随着价格持续攀升，投机买盘却屡屡退缩。总体来看，经过了8月份的大幅上涨和9月份的大幅下跌之后，10月份棉花价格波动趋缓。虽然新棉上市会带来压力，但棉价回落到合理水平之后需求将好于预期，从而为盘面提供支撑，12月合约预计在80美分一线找到支撑。