美国通胀超预期，贵金属与原油系重挫

　　10月15日商品期货跌多涨少。沪银跌5.34%领跌，苹果跌4.75%，甲醇跌4.23%报3354元/吨，多晶硅跌4.58%，碳酸锂跌3.87%，纯苯、原油、焦煤均跌逾3%；集运欧线涨2.37%，花生涨1.52%，燃油逆势涨0.79%。

　　核心利空是美国9月通胀超预期。CPI同比上涨3.7%、核心CPI同比上涨2.6%，均高于预期且环比创4月以来最大涨幅，交易员大幅上调美联储10月加息押注，美元短期走强，压制贵金属与商品整体估值。

　　原油系则在地缘冲突升级后冲高回落，中东能源设施遇袭、原油库存大幅去化一度推高油价，但紧缩预期令风险溢价回吐。甲醇延续下游MTO负反馈，焦煤受煤矿复产加快与焦炭提降落地压制。

　　金融期货方面，股指期货全线重挫且大小盘极致分化，IM2612跌3.46%，IC2612跌3.19%，IF2612跌1.49%，IH2612跌0.40%。国债期货窄幅波动，三十债主力跌0.08%，十债跌0.01%。

　　后市关注加息预期演化对贵金属与有色的压制，甲醇MTO重启与到港节奏，以及中东局势对油品与航运的扰动。

　　徽商席位减多玻璃、纯碱

　　东财席位减多生猪、红枣

　　平安席位减多甲醇，加空三十年国债

　　瑞银席位加空螺纹钢、热卷

　　摩根大通席位加空棕榈油、豆粕

　　高盛席位加空玻璃、螺纹钢，减空纯碱

　　永安席位加多纯碱、热卷

　　中信席位加多玻璃，减空纯碱

　　国君席位加多豆粕，加空甲醇

　　01

　　白银

　　报告日期|2026年10月15日

　　咨询证号|Z00017815

　　9月美国通胀数据超预期，创下近5个月左右新高，市场高利率预期走强，白银价格下跌为主。当日白银弱势下跌，整日下跌5.34%，技术上呈现加速下跌状态，市场成交量显著放大，白银技术压力相对偏大。

　　白银期货短期内或继续交易流动性预期，通胀预期偏高的情况下，市场年内加息预期亦偏强。白银属于投机性贵金属，市场避险情绪偏强的情况下，白银价格亦容易受到冲击。当前市场高利率状态尚未发生改变，行情反转难度较高，短期白银震荡调整为主。

　　中长期来看，虽然当前实际利率偏高，但通胀持续期较长的可能性不高，长周期通胀以工资上涨驱动为主，当前k型经济周期，传统行业复苏相对迟缓，海外薪酬上涨动能偏弱，不具备长周期通胀的条件。市场对去美元化逻辑可能比较反复，短期难以证实亦难以证伪，短期美元超走强驱动贵金属价格下跌，但中长期白银依旧以流动政策预期驱动为主。

　　02

　　甲醇

　　报告日期|2026年10月15日

　　当日，主力合约MA2611开盘于3491元/吨，日内最高3499元/吨、最低3338元/吨，最终收于3354元/吨，下跌-4.23%。早盘开盘后价格震荡下跌，日K线实体饱满阴线，全日成交165万手，量能持平，下跌主要由多头止损离场主导。

　　次日关注下方一线支撑与上方一线压力。若放量站稳压力之上，则有望延续反弹；若失守支撑且伴随增仓，则弱势格局将延续。

　　甲醇的中期趋势仍取决于成本端、供给弹性与下游需求恢复节奏的边际变化。大宗商品定价受美联储货币政策路径、美元指数走势及地缘政治风险偏好的共同影响，国内稳增长政策与流动性环境对中游制造业需求形成中期支撑。

　　一旦市场情绪逆转或出现超预期消息，前期获利资金可能集中反向操作，导致盘面出现脉冲式波动；此外需关注上游成本端异动、装置检修计划变更、以及宏观数据与政策信号的边际变化对估值中枢的扰动。

　　03

　　鸡蛋

　　报告日期|2026年10月15日

　　今日鸡蛋期货整体重挫,是节后现货走弱逻辑的集中兑现。主力合约JD2612收盘3336元/500千克,较前日结算价下跌3.97%,盘中最低下探3284元,创当月新低,日内振幅约150元。更抢眼的是临近交割的JD2611合约收盘跌幅达5.41%,盘中一度触及跌停板(跌6%),近月合约成为跌幅最大的合约。

　　预计震荡偏弱走势，关注现货能否止跌以及持仓量变化。若现货继续走弱，期货仍有下行空间；若现货企稳，期货可能出现技术性反弹，但高度有限。

　　10-11月是传统消费淡季，需求端缺乏明显利好。二季度高补栏对应的新开产持续释放，在产蛋鸡存栏虽在去化但速度偏慢，供给宽松格局难以快速扭转。关键变量在于淘汰节奏，若现货进一步下跌逼近成本线(约3.5元/斤)，老鸡淘汰或加速，供给端收缩将支撑蛋价企稳回升。若延淘持续，供给压力将延后至11-12月集中释放。12月中下旬起，元旦、春节备货需求逐步启动，鸡蛋消费进入季节性旺季，蛋价有望迎来阶段性反弹。2027年一季度蛋价走势取决于四季度淘汰力度与新开产节奏。若四季度淘汰加速，2027年春节后蛋价回落幅度或小于往年，若延淘持续至年底，春节后供给压力将集中释放。

　　1)淘汰节奏超预期/不及预期,供给压力或提前缓解、支撑盘面反弹；反之淘汰偏慢则供给宽松延续,压制价格；

　　2)补栏情绪与新增产能兑现节奏,加大下行；

　　3)需求侧风险、餐饮采购恢复不及预期。

　　04

　　沪铜

　　报告日期|2026年10月15日

　　2026年10月15日，沪铜期货主力合约受宏观利空压制高位回落，日内呈现震荡走弱态势。开盘价报11.078万元/吨，收盘价报10.894万元/吨，日内跌幅达1.86%，盘中最高触及11.08万元/吨，最低下探至10.891万元/吨。

　　技术面上，今日沪铜大幅下挫跌破短期支撑位，持仓量较盘中高点有所回落，资金离场情绪显现。基本面上，铜价多空因素交织：一方面美联储加息预期升温形成宏观压制，另一方面国内冶炼端收紧、矿端扰动仍存形成底部支撑，短期将维持区间震荡格局。

　　美国9月CPI数据超预期上行，核心CPI同比上涨2.6%，市场对美联储10月加息的押注升至约47%-50%。受此影响，美元指数走强，10月15日最新报价102.06，美元走强抬升了以美元计价的铜的持有成本，对铜价形成直接压制。国内方面，9月制造业PMI录得50.1%，处于荣枯线以上，经济维持温和扩张态势，对铜价形成一定支撑。美国9月ISM制造业PMI为54.5%，制造业景气度较高。

　　1)美联储10月议息会议的政策导向，加息预期的进一步升温可能加剧铜价波动；

　　2)智利、秘鲁等主要产铜国的矿端罢工及供应扰动情况；

　　3)国内下游消费的旺季持续性，以及电解铜冶炼减产的落地节奏；

　　4)LME铜库存的变动趋势，以及国内现货升贴水的结构变化。

　　05

　　焦煤

　　报告日期|2026年10月15日

　　10月15日焦煤主力JM2701合约承压回落，收1503元/吨、较昨结算下跌49.5元/吨、跌幅3.19%；日内低开1528元/吨后震荡下行，最低探至1472元/吨，反弹基础松动。

　　短期焦煤预计区间震荡偏弱。压制来自保供政策细化、煤矿复产加速带动的供应恢复预期，以及焦炭第三轮提降预期仍存、竞拍价格以跌为主；支撑来自蒙煤通关仍处低位、口岸库存偏低，且焦企限产倡议仍在，下方空间暂受限。

　　需求端政策进入落地期。居民购房贷款贴息政策自10月1日起实施，中央财政首次对首套商业性个人住房贷款给予年化1个百分点贴息；央行下调抵押补充贷款利率0.25个百分点，并将“六张网”建设纳入支持领域。地产链政策密集加码对黑色系情绪形成托底，但向实物需求的传导仍需时间。

　　1)复产兑现，保供细化后产地验收复产加快将压制盘面；

　　2)提降传导，焦炭第三轮提降预期仍存、若铁水走弱将继续向上游传导利润压力；

　　3)蒙煤通关恢复，口岸通关回升将削弱供应偏紧叙事。