事件 : 东方电气以每股 20.5 元 人民币的价格增发 6,500 万股 A 股，集资 13.325 亿元人民币。

　　东方电气以 每股 20.5 人民币的价格增发 6,500 万股 A 股， 集资 13.325 亿元人民币。 资金所得主要用于风电和核电项目。中国政府大力支持新能源项目的发展。本行相信未来几年风电和核电将成爲公司新的利润增长点。

　　爲刺激国内需求，国务院近期批准总额爲 955 亿元人民币的阳江和秦山核电项目，东方电气是国内核电设备的主要供应商，市场份额在五成左右，东方电气将是扩张性财政政策的主要受惠者。

　　中国经济减缓和发电量下降已经对火电设备业务构成负面影响。本行担心将部分客户延迟火电设备合同订单。但是核电和风电的上升周期将部分抵消火电需求下降的风险，中国政府计划在 2020 年将核电装机容量由目前的 9 吉瓦提高至 40 吉瓦。

　　公司第 3 季毛利由去年同期的 21.58% 下降至 16.03% ，主要由于原材料成本价格上升 ( 钢铁占总成本的 60%-80%) 。由于钢铁价格已经从高位回落 25% ，本行预计 2009 年第 2 季度毛利开始回升。

　　首 8 个月，公司新签订单约 600 亿元人民币，其中 30% 来自核电和风电设备，按年上升 40%。

　　公司预计地震带来的直接损失不超过 16 亿元人民币，公司已经在上半年计入 3.08 亿元人民币的损失，剩余部分将在下半年入帐。

　　本行预计 2008 年在扣除地震损失后的纯利约爲 2.12 亿元人民币 ( 每股盈利 0.26 元人民币 ) ，而市场一般认爲 2009 年每股盈利将显著上升至 2.1 元人民币。

　　公司 2009 年市盈率爲 6.8 倍，较上海电气 (2727)9 倍 2009 年市盈率便宜。

　　重申买入评级，目标价爲 23.8 元，相当于 09 年 10 倍市盈率。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。