10月14日，央行公布前三季度统计数据。截至9月末，广义货币(M2)余额359.63万亿元，同比增长7.2%；社会融资规模存量468.17万亿元，同比增长7.1%。

　　三季度数据有哪些亮点？释放出哪些新信号？“总体来看，金融数据总量延续合理增长态势，为前三季度经济平稳运行、向新向优营造了适宜的货币金融环境。”业内专家表示。

　　政策积极有为金融总量合理增长

　　对于9月的金融数据，业内专家认为，从整体看，当前宏观政策持续积极有为，有力支撑金融总量合理增长。

　　“央行在年初出台多项结构性货币政策举措的基础上，9月进一步对若干货币政策工具进行调整完善，包括下调抵押补充贷款(PSL)利率0.25个百分点、扩大抵押补充贷款支持领域、增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元、增加支农支小再贷款额度5000亿元等。”市场分析人士称，可以看到，这些政策重点支持“六张网”建设、科技创新和设备更新以及民营中小微企业等领域，充分体现了适度宽松的货币政策取向。

　　记者回顾发现，今年以来，央行已经两次出台一揽子结构性货币政策措施，这是新旧动能转换背景下有针对性的务实管用政策，能够引导金融机构进一步提高服务实体经济的适配性，也有助于金融机构自身适配经济结构调整，拓展金融服务发展空间。

　　“9月一揽子政策效应会逐步显现，预计下一阶段货币政策存量与增量措施的集成效应进一步显现，金融体系将继续保持对实体经济高质量发展的有力支持。”市场分析人士认为。

　　信贷结构持续优化

　　随着结构性货币政策工具持续发力，信贷结构持续优化。根据《金融时报》记者从央行了解到的最新数据，结构上看，普惠小微贷款余额38.50万亿元，同比增长6.7%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额62.81万亿元，同比增长9.2%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

　　“资金投向的这种变化，是金融支持高质量发展的适配性不断提升的外在表现。”业内人士告诉记者，近年来，随着经济高质量发展，我国货币信贷也从外延式扩张转向内涵式发展，金融对实体经济的支持，不再体现为单一的贷款增长，也不再只体现为宏观金融总量的持续扩张，而是更多地体现在结构优化等质效提升。

　　“今年以来，金融‘五篇大文章’领域贷款连续保持两位数增速，新增贷款占比升至70%以上，科技贷款、绿色贷款、普惠小微贷款增速持续高于各项贷款增速，金融服务实体经济高质量发展的适配性不断提升。”业内专家解释，金融“五篇大文章”领域贷款占比提升，表明金融资源正在更多地向科技创新、绿色发展和中小微企业等重点领域集聚，这些领域的有效融资需求得到了充分满足。

　　不过，业内专家也提示，由于这些领域的贷款增长还填不上房地产等领域贷款下降的部分，不一定会体现为整体的贷款增量，但能够提高资金使用效率，为经济高质量发展注入新动能。

　　多元融资结构不断优化

　　值得关注的是，当前社会融资增量结构也出现了变化。今年以来，债券、股票融资占比上升，融资渠道多元化特征更加鲜明。

　　据《金融时报》记者测算，1至9月的社会融资规模增量中，债券和股票融资合计占比49.48%，已超过贷款占比约7个百分点。特别是企业债券快速增长，1至9月新增2.75万亿元，是上年同期增量的1.75倍。

　　对此，业内人士告诉记者，贷款、债券都是信用扩张的重要形式，观察信用增长动能要将多种融资渠道合并来看。

　　“货币是由银行信用扩张创造的，随着实体经济融资渠道日趋多元化，银行信用创造载体持续拓宽，除了贷款可以派生货币，银行增持债券也和贷款投放一样，是信用和货币创造的重要途径。”该业内人士解释，当前社会融资规模、M2延续合理增长态势，说明整体信用并不弱。

　　需要看到，融资结构变化是经济结构转型的客观映射。随着房地产市场供求关系变化和地方债务化解，过去一段时间“贷款密度”比较高的房地产、融资平台等领域信贷需求自然回落，而以科技创新、先进制造为代表的新质生产力领域融资方式更为多元，倾向通过债券、股权等融资方式满足其不同成长阶段的差异化融资需求，对银行贷款形成了良性补充和替代。

　　实际上，融资方式多元化不仅体现为新增融资的协同互补，也体现为存量融资的置换替代。例如，企业通过发债置换银行贷款，或地方政府发行专项债置换存量隐性债务，客观上会拉低贷款存量数据。但这属于金融资源优化配置的正常调整，作为单一渠道的贷款增长放缓，并不意味着信用扩张减弱或者说“紧信用”，而是企业以更低成本、更可持续的方式获得资金支持。同时，地方政府专项债置换存量隐性债务，也有利于风险出清和高质量发展。