中国人民银行2026年10月7日公布的数据显示，截至2026年9月末，中国官方黄金储备升至7747万盎司，较8月末的7673万盎司增加74万盎司，约合23吨，连续第23个月增持，并创下本轮增持周期最大单月增幅。

　　央行此次增持发生在金价回调期间。据市场数据，当月国际金价下跌约6.3%。央行非但没有放缓，反而趁价格回落加快吸纳，同时进一步压缩对美元资产的依赖。

　　按市场价计算，9月末黄金储备估值约为3235亿美元，低于8月末的3500.8亿美元。与中国约3.4万亿美元的外汇储备相比，黄金规模仍然有限，但增持方向十分明确。

　　央行为何在金价走低时出手？海外机构解释大多指向美元资产。2026年9月美国国债收益率走高，资金流向债市，金价因此承压。市场对美国债务水平的担忧并未消退，美元体系受美国掌控的问题也受到关注，黄金因此被视为美债之外的替代选择。美国财政部已公布数据显示，中国直接持有美债规模已降至2008年以来低位。

　　国内资金同样在寻找出路。2025年以来，国内股市出现抛售，利率处于低位，楼市长期低迷，国内投资者对黄金的需求明显升温。2026年前八个月，大陆上市的黄金交易所交易基金持仓增加约44吨，增幅18%，而全球黄金交易所交易基金基本没有变化。这一对比说明，国内投资需求升温较为突出。

　　黄金在政策层面的定位也在变化。据标普全球报道，2025年6月中国九部门联合印发《黄金产业高质量发展实施方案(2025—2027年)》，将黄金列为“战略性矿产”，并称其为“金融与产业安全的基石”，政策重心从生产和市场发展转向安全属性。

　　去美元化大方向同样在推进。2022年俄乌冲突后，西方制裁将俄罗斯银行排除在主要国际金融系统之外，中国由此更加警惕美元体系风险。中国一方面推动人民币在国际贸易中的使用，另一方面发展人民币跨境支付系统，试图搭建非美元支付网络。香港方面，香港交易所市场主管余学勤表示，预计2027年初推出人民币计价、香港交收的黄金期货合约。

　　对于央行增持动机，分析人士看法不一。南华期货研究负责人夏莹莹认为，各国央行增持黄金将减少全球对美债和美元储备的依赖，中长期会逐步削弱美元垄断地位。瑞士宝盛集团分析师卡斯滕.门克则认为，政治因素是中国人民银行的首要驱动力，美元“武器化”促使中国减少对美债储备资产的依赖。

　　风险同样不容忽视。美国银行分析师认为，央行需求是全球金市的重要支撑，但到2026年底前可能转为拖累；若中东局势再度升级，央行可能重新卖出黄金。他们还指出，黄金持仓市值增长中约九成来自估值变化，而非实际买入。

　　数字也需谨慎看待。中国黄金约占官方储备的10%左右，部分西方国家这一比例则在三分之二以上。另外，主权财富基金和国有商业银行等机构也持有黄金，官方统计数字可能低估国家实际持有规模。