隔夜内外铜价震荡走弱，国内精炼铜现货进口窗口持续关闭，Comex-LME铜价差至230美元/吨附近。宏观方面，美联储三把手威廉姆斯称，今年可能再加息一次，但2027年没有必要继续加息；美联储理事沃勒称，美国长期国债收益率上升正在抑制房地产、汽车等利率敏感领域的需求，在一定程度上发挥了收紧货币政策的作用。IMF最新《世界经济展望》显示，发达经济体今年净借款规模将达GDP的5.2%，创2021年以来新高；美国一般政府净借款将达GDP的8.5%，高于2025年的7.1%，较今年4月的判断进一步恶化。库存方面，LME铜库存下降1625吨至229650吨；Comex铜库存增加742吨至714520吨；SHFE铜仓单增加622吨至9407吨，BC铜仓单下降100吨至3579吨。需求方面，下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱，现货维系升水结构。白宫至今未就美国精炼铜进口关税作出最终决定，美铜相对伦铜维持200美元/吨左右的升水结构，这使精炼铜贸易套利的边际效益减弱，同时也意味着美铜不会大幅流出。在这种格局打破之前，非美地区铜库存短缺推动铜价维持震荡走势；一旦格局出现变化，趋势或将显现。因此，政策明朗前宜按震荡格局看待。