宏观方面：9月制造业PMI新订单指数50.5，连续两个月处于扩张区间；非制造业新订单指数46.5，建筑业新订单45.7，仍处收缩区间。节后需求恢复偏慢，国内经济延续弱修复。

　　供应方面：上周全球铁矿石发运量3088.2万吨，环比下降11.44%；澳大利亚19港发运1763.3万吨，下降12.01%；巴西19港发运663.0万吨，下降5.24%。45港到港量2422.8万吨，环比增加5.17%，到港回升与发运回落形成错位。

　　需求方面：247家样本钢厂铁水日均产量233.84万吨，环比基本持平；五大品种钢材表观消费709.43万吨，环比下降12.65%；热卷消费量266.82万吨，下降4.84%。钢厂进口矿库存降至8810.04万吨，节后以消耗库存为主，补库力度有限。

　　整体看，发运回落、到港回升、港口库存高位，叠加钢材需求季节性转弱，矿价短期承压。关注节后需求恢复、钢厂利润和港口库存变化。

　　1、行情回顾

　　上周铁矿石价格偏弱运行。截至10月9日，DCE铁矿主力结算价收于683.5元/吨，较9月30日下跌2.98%；Mysteel进口矿指数682.94元/湿吨，下跌2.52%；PB粉653元/湿吨，下跌2.25%；BRBF693元/湿吨，下跌2.81%。PB粉与主力合约价差由-36.5元/吨收窄至-30.5元/吨。节后黑色系承压、铁矿领跌，海运费回落使成本支撑边际减弱。

　　2、铁矿供应情况

　　上周全球铁矿石发运量3088.2万吨，环比下降11.44%；澳大利亚19港发运1763.3万吨，环比下降12.01%；巴西19港发运663.0万吨，环比下降5.24%。45港到港量2422.8万吨，环比增加5.17%；47港到港量2561.4万吨，环比增加3.80%。发运端明显回落，但到港量回升，短期港口资源仍有一定补充。

　　上周澳大利亚19港发运1763.3万吨，环比下降12.01%。BHP发运483.4万吨，环比下降9.22%；FMG发运458.3万吨，环比增加21.66%；力拓发运621.1万吨，环比下降25.83%；淡水河谷全球发运480.5万吨，环比下降5.58%。力拓降幅较大，FMG逆势回升，主流矿山发运分化。

　　3、中国到港量

　　上周，45港当周到港量2422.8万吨，较前一周增加119.2万吨，增幅5.17%；47港到港量2561.4万吨，增加93.7万吨，增幅3.80%。10月9日当周到港量虽低于9月25日高点，但较10月2日的低位明显恢复，后续需关注澳巴发运回落向到港端的传导。

　　4、贸易成交与港口疏港

　　上周贸易商中国主要港口现货日均成交量为62.3万吨/天，环比增加39.69%；远期现货日均成交量100.5万吨/天，环比下降0.99%。45港铁矿日均疏港量341.1万吨/天，下降0.87%；47港日均疏港量358.13万吨/天，下降0.07%。节后现货成交有所恢复，但疏港量未同步扩张，钢厂采购仍以刚需为主。

　　5、成材需求情况

　　上周247家样本钢厂高炉开工率为81.37%，环比下降0.16个百分点；高炉产能利用率87.8%，环比上升0.01个百分点；铁水日均产量233.84万吨/天，环比基本持平；进口矿日均消耗量286.52万吨，增长0.04%。铁水高位稳定，对铁矿刚需仍有支撑。

　　上周热轧板卷消费量266.82万吨，环比下降4.84%；五大品种钢材当周产量794.93万吨，环比增加0.22%，表观消费709.43万吨，下降12.65%；五大品种钢材库存1548.44万吨，环比增加5.84%。节后需求恢复不及供给，钢材库存累积，铁矿需求预期承压。

　　6、库存情况

　　上周247家钢厂铁矿库存8810.04万吨，环比下降8.16%；45港铁矿库存16480.22万吨，环比增加0.42%；其中澳矿库存8258.18万吨，下降0.28%，巴西矿库存4976.82万吨，增加0.87%。186家矿山企业铁精粉库存92.9万吨，增加2.89%；114家钢厂铁矿库存平均可用天数23.56天，下降4.64天。钢厂消耗库存、港口库存高位微增，补库需求尚未明显释放。

　　7、小结

　　宏观方面：9月制造业PMI新订单指数50.5，连续两个月处于扩张区间；非制造业新订单指数46.5，建筑业新订单45.7，仍处收缩区间。节后需求恢复偏慢，国内经济延续弱修复。

　　基本面：全球发运量3088.2万吨，环比下降11.44%；澳大利亚19港发运1763.3万吨，环比下降12.01%；45港到港量2422.8万吨，环比增加5.17%。铁水日均产量233.84万吨，刚需高位稳定，但热卷消费和五大品种表观需求明显回落，钢厂铁矿库存下降8.16%，呈现“发运回落、到港回升、成材需求转弱”的组合。

　　整体看，港口库存高位、钢厂补库偏弱，叠加钢材需求季节性转弱，短期矿价承压震荡。关注节后需求恢复、钢厂利润、澳巴发运及港口库存去化速度。

　　写作日期：2026年10月13日

　　分析师