10月13日盘中，油气板块逆势走强，上证指数报3765.66点，跌幅0.83%，创业板指报2902.02点，跌幅2.09%，石油ETF易方达盘中涨0.69%，显著跑赢大盘。地缘局势经久不息，多条关键原油运输通道受限，国际油价震荡偏强。总体来看，这是一条由地缘风险推升油价中枢驱动的线索，高油价的尾部风险对冲价值持续彰显。

　　一、地缘风险难解，多家机构上调油价预期

　　地缘风险短期难解，多国原油生产基础设施受损，国际油价震荡偏强。9月底至10月初，多家机构上调油价预期：EIA在10月6日STEO月报中大幅上调2026四季度布伦特均价，从前值91美元升至105美元/桶，单月上调14美元；高盛(GS.US)10月11日将12月布伦特目标价由85美元上调至90美元；瑞银指出在途库存大幅回落、现货市场持续供应不足，四季度油价中枢上移。

　　二、油价大涨但波动率回落，市场对高油价延续性达成共识

　　本轮油价上涨的特殊性在于，油价大涨而原油波动率指数OVX反而回落，显现市场对高油价延续性预期逐步达成共识。9月23日以来截至10月12日，ICE布油价格上涨11.23%至107美元/桶，而OVX回落6.49%，显示油价高位运行持续性预期强化、分歧收敛。历史上此种背离现象出现时，国证油气指数涨势相对较好。

　　三、资源属性与炼化两条线，低费率工具提供差异化配置

　　石油ETF易方达跟踪国证石油天然气指数，行业结构更偏向中上游，资源属性更强，直接受益于油价中枢抬升；石化ETF易方达大炼化企业占比高、龙头属性更强，直接受益于化工产品涨价核心环节。两只产品管理费加托管费合计均为0.20%每年，具备低费率性价比优势。

　　四、核心标的逐一拆解

　　广汇能源(600256.SH)：油气开采与LNG企业，资源属性突出，今日涨幅居前。

　　中国石油(601857.SH)：油气开采与炼化双主业，资源属性叠加炼化盈利修复，直接受益于油价中枢抬升。

　　中国海油(600938.SH)：海上油气开采龙头，资源属性纯正，油价上行弹性显著。

　　中国石化(600028.SH)：炼化与销售一体化龙头，成品油与化工品涨价直接受益。

　　五、关注思路

　　石油ETF易方达(159181)，紧密跟踪国证石油天然气指数，行业结构更偏向中上游，资源属性更强，直接受益于油价中枢抬升，高油价尾部风险对冲价值持续彰显，盘中涨幅0.69%，管理费加托管费率0.20%每年。

　　石化ETF易方达(516570)，大炼化企业占比高，龙头属性更强，一键打包石油化工、基础化工、煤化工产业龙头，仅39只成份股，直接受益于化工产品涨价核心环节，盘中跌幅1.04%，管理费加托管费合计0.20%每年。联接基金为易方达石化ETF联接A/C(020104/020105)。