■股指：2026金融街论坛下周启幕，股指震荡下行

　　1.重要资讯：2026金融街论坛年会将于10月19日至22日在北京金融街举办，主题为“开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态”，在制度标准、机构平台、开放合作等方面，百余项成果将于本届论坛年会首发。央行行长潘功胜、金融监管总局局长丁向群、证监会主席吴清、国家外汇局局长朱鹤新将出席2026金融街论坛年会并作主题演讲。论坛年会期间，国家金融管理部门将集中发布系列金融改革发展政策。

　　财政部、税务总局发布公告，自2027年4月1日起，将新能源汽车的增值税出口退税率由13%下调至9%。出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。专家指出，该政策将倒逼车企审慎考虑税收成本变化，加速推进海外建厂，降低对整车出口依赖。中汽协发布数据显示，9月我国新能源汽车出口57.1万辆，同比增长超过160%。

　　Meta推出新一代人工智能模型Muse Wonder及Muse Wonder Full，称其在个人和专业智能体任务上达到行业前沿水平。Meta CEO扎克伯格表示，这是公司朝着向所有人提供“个人超级智能”迈出的重要一步。新模型将用于升级Meta个人AI智能体Muse，但用户需要订阅每月20美元或100美元的付费服务才能在Muse中使用，Meta正试图以此开辟广告业务之外的AI收入来源。

　　2.核心逻辑：从外围环境来看，美股大跌，AI收入预期下修，海外科技硬件估值承压，油价偏强，地缘未见缓和，美债利率高位微落。基本面来看，国常会强调加大调节，内需下行延续，K型分化加剧，半导体等少数领域景气较高。在资金面情况上，中美利差仍处高位，宽松空间受限，资金价格走高。综合来看，政策与资金面支撑的慢牛主线未变，海外利率与中美利差高位、美国AI投资叙事转弱构成当期约束，短期利空因素集中，预计股指延续调整。

　　3.日内观点：区间震荡。

　　■黄金：短期延续震荡修复走势

　　1.现货价格：XAU/USD实时现价：4178.58美元/盎司；XAU/USD现货收盘价：4171.603美元/盎司（-22.542）；上海Au99.99现货价：902.9元/克（-1.58）；

　　2.期货价格：COMEX GC主力收盘价4195.9美元/金衡盎司（-24.4）；沪金AU收盘价905.52元/克（-3.12）；

　　3.黄金全球ETF总持仓：4047.00吨（-73.83）；

　　4.10年美债收益率：5.231（-0.009）；10年TIPS实际利率：2.91（0.04）；BEI：2.33;

　　5.美元指数DXY：102.5579（0.04）;

　　6.总结：今晨美盘黄金收于4171.603美元，日内波动-22.542美元。实际利率10年TIPS 5.231%较前值上升0.04%，对黄金影响偏弱。名义利率变动-0.009美元指数变动0.04，短期节奏偏强压制金价。资金结构方面全球ETF仍处于月环比较高水平，资金面表现偏积极。黄金呈现冲高回落走势，油价下跌及加息预期降温提供支撑，但美元偏强、实际利率高位限制涨幅。市场等待美国通胀数据指引，整体来看，金价短期延续震荡修复走势。

　　■橡胶：短期需警惕天气溢价回调风险

　　1.现货：SCRWF昆明19950元/吨、RSS3上海26000元/吨、STR20青岛保税区17977

　　元/吨、STR20MIX青岛保税区19680元/吨；

　　2.基差：天然橡胶基差-440元/吨、标准胶20#基差519.5152元/吨、STR20-20#177.11元/吨、STR20 MIX-RU-965元/吨；

　　3.库存：橡胶社会库存1096367吨，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量580899吨，保税区库存56920吨，一般贸易库存523979吨；

　　4.需求端：下游轮胎企业开工率环比小幅回升，半钢胎产能利用率24.52%，全钢胎26.64%；

　　5.总结：超强厄尔尼诺事件正式确认，东南亚减产预期持续发酵；ANRPC供需缺口扩大至31.7万吨，8月进口创六年同期最低，青岛库存连续去化至近年低位，供需偏紧格局为胶价提供强支撑。但下游轮胎企业对高价抵触，短期需警惕天气溢价回调风险。

　　■聚烯烃：现货强势拉涨 基差被动走阔

　　1.现货：华东LL煤化工10050元/吨（+200），华东均聚PP拉丝10725元/吨（+200）。

　　2.基差：L主力基差1176（+186），PP主力基差1343（+213）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存79.5万吨（+0.5）。

　　4.总结：聚烯烃现货延续强势，期现分化下基差明显走阔。地缘层面，美伊谈判推进令供应担忧有所缓和，但霍尔木兹海峡通航尚未全面恢复、产油国设施遇袭反复，主要产油国方面亦提示全球供应紧张，国际油价维持高位偏强，成本端支撑依然牢固，丙烷走强令PDH路线成本支撑再起。供应端看，检修装置仍较集中、复产偏缓，新增供应释放有限，两油库存虽小幅累积但仍处低位，石化挺价意愿较强，现货可售资源偏紧。需求端则是主要牵制，原料价格快速抬升后加工利润被压缩，下游接单意愿受挫，采购以刚需补仓为主，高价成交明显受限。整体而言，成本支撑与现货偏紧或使市场维持偏强震荡，但需求负反馈渐显，叠加后续检修回归与新增产能预期，上方空间或受制约，追高仍需谨慎，重点留意地缘局势与下游需求验证情况。

　　■短纤：原料加速回落 成本支撑弱化

　　1.现货：1.4D直纺华东市场主流价9050元/吨（-130）。

　　2.基差：PF主力基差450（+2）。

　　3.总结：聚酯链逻辑进一步转向成本松动一侧。地缘谈判推进使供应担忧有所缓和，聚酯原料率先大幅回落，PTA现货明显走低，乙二醇同步下挫，瓶片期现价格亦普遍下滑，市场顾忌聚酯端扩大减产后原料或加速累库，现货基差与商谈氛围一并转弱；虽国际油价上行一度带动低位修复、部分买盘逢低补货，但整体交投仍偏清淡。短纤自身来看，期现价格同步回落，基差大体持稳，原料跌幅大于成品，加工费或被动修复，但成本支撑弱化后价格重心随之下移；需求端下游观望为主、刚需跟进有限，瓶片等聚酯品种负荷已处偏低水平，供需两端均缺乏向上驱动。整体而言，聚酯链或转入弱势整理，短纤盘面下方空间或受现货与加工费牵制，但反弹亦需成本端企稳配合，后续关注地缘谈判进展、聚酯减产动向与终端订单变化。

　　■铁合金：驱动有限

　　1、现货：锰硅6517#内蒙含税价5700元/吨(50)，宁夏贸易价5650元/吨(50)；硅铁72#青海市场价6100元/吨(0)，宁夏市场价6150元/吨(50)；

　　2、期货：SM主力合约基差-20，SF主力合约基差234；

　　3、供给：121家独立硅锰企业开工率30.11%(-0.29),136家硅铁生产企业开工率31.75%(0.4)；

　　4、需求：锰硅日均需求15815吨(13.71)，硅铁日均需求2555.46吨(-17.73)；

　　5、库存：锰硅63家样本企业库存34.87万吨(-0.75)，硅铁60家样本企业库存8.57万吨(0.45)；

　　6、总结：双硅盘面窄幅震荡，方向性不强，硅铁611收6016（-0.86%)，锰硅611收5870（+0.07%）。

　　锰硅方面，成本端锰矿港口库存维持高位，但矿商存挺价意愿，报价偏稳，而焦价10月提降，化工焦价格跟随下滑，后续仍有提降预期，整体成本端仍以托底为主，加上需求未有明显起色，缺乏持续向上驱动，预计锰硅反弹高度受限，后续持续关注最新招标，大中型合金厂是否效仿停产，停复产兑现量，山西/蒙煤供应恢复情况，天津港锰矿库存拐点。

　　硅铁方面，钢招价小涨对情绪有托底，但需求承接不足，缺乏强驱动。成本端短期仍有一定支撑，兰炭冲高回落后暂稳，电价区域分化，甘肃地区因亏损导致停产增多。硅铁预计延续区间震荡，重点关注最新招标，宁夏和内蒙古复产节奏，煤炭端山西煤矿复产进度，蒙煤通关情况以及电价扰动。

　　■钢材：窄幅震荡

　　1、螺纹现货：上海3250元/吨（10），广州3420元/吨（0），北京3160元/吨（10）；热卷现货：上海3280元/吨（0）,广州3260元/吨（0）,天津3180元/吨（0）

　　2、基差：螺纹01基差160元/吨（-10），螺纹05基差147元/吨（-7），螺纹10基差229元/吨（-16）；热卷01基差25元/吨（0），热卷05基差9元/吨（0），热卷10基差62元/吨（-3）

　　3、供给：螺纹周产量170.27万吨（-1.96）；热卷周产量292.12万吨（5.04）；

　　4、需求：螺纹周表需139.58万吨（-58.57）；热卷周表需266.82万吨（-13.57）；主流贸易商建材日度成交9.0065万吨（-2.39）；

　　5、库存：螺纹周库存596.84万吨（30.69）；热卷周库存456.45万吨（25.3）

　　6、总结：钢价窄幅震荡。成材走弱的核心驱动力在于金九旺季兑现偏弱与钢厂亏损导致的负反馈预期升温，而原料端在供给扰动与成本支撑下相对抗跌，但反弹持续性存疑。产业层面，低产量与低库存虽为钢价提供一定底部支撑，但需求弹性不足、节后累库风险上升，制约反弹空间。策略上，钢材短期受低供给与政策托底支撑，但需求疲弱现实压制反弹高度，建议以区间震荡思路对待；铁矿石供需格局偏宽松，铁水减产预期明确，建议维持反弹做空思路。

　　■碳酸锂：消息面持续扰动悲观情绪

　　1、现货：华东电池级LC价格120500元/吨（-1500），工业级LC价格118500元/吨（-1750）；

　　2、基差：主力合约基差12260元/吨（7260）；

　　3、供应：碳酸锂周产140124吨（-523）

　　4、需求：磷酸铁锂周产140124吨（1468），三元材料周产18290吨（-520），锰酸锂月产11019吨（332），钴酸锂月产6320吨（-690），六氟磷酸锂月产35490吨（1170）；新能源汽车月销182.3万辆，环比10.96%，同比13.65%；

　　5、库存：SMM周度库存57973吨（-6522），沪苏赣川社库69976吨（-308），广期所仓单库存30680手（-1190）；

　　6、利润：外购辉石-4011元（-1015）,外购云母1318元（-471）；

　　7、总结：消息面持续扰动悲观情绪。当前碳酸锂市场仍处于强现实与弱预期的博弈阶段。短期基本面尚有支撑，10月预计仍将维持去库态势，现货市场可流通货源偏紧，贸易商库存处于低位，基差走强提供了一定的抗跌性。但市场交易的重心已完全切换到远期，弱预期持续压制价格反弹空间。策略上，建议以偏空思路为主，短期不宜盲目抄底，可关注反弹至压力位后的逢高沽空机会，但需严格控制仓位；下游企业可结合套期保值工具管理采购成本风险。

　　■油脂：关注马棕出口政策动向

　　1.现货：广州24℃棕榈油9310（+60）；山东一豆9040（-20）；东莞三菜10650（+30）

　　2.基差：01合约一豆 74；01合约棕榈油 -339；01三菜 260

　　3.成本：10月船期马来24℃棕榈油FOB 1150美元/吨（+5）；11月船期巴西大豆CNF 592美元/吨（+5）；11月船期加菜籽CNF 657美元/吨（-1）；美元兑人民币6.69（-0.01）

　　4.供给：MPOA数据显示，9月1-30日，马来西亚棕榈油产量估计环比增长19.07%。其中马来西亚半岛产量环比增长11.09%，东马来西亚产量增长30.77%，沙巴产量增长33.53%，沙捞越产量增长24.49%。

　　5.需求：SGS数据显示，9月1日至20日期间马来西亚棕榈油出口量环比上升49.53%。

　　6.库存：国内三大油脂商业库存略微上升，为269万吨，周环比上升1万吨，月环比上升14万吨，同比上升25万吨。

　　7.总结：美国暂不对胡塞武装采取进攻性策略，市场对于美伊外交缓和抱有希望。国内棕榈油库存居高不下，而进口利润趋于倒挂加深，未来关注基本面边际走向。印度下调棕榈原油和毛豆油基础进口关税至5%，此前为10%。将毛葵油进口基础关税从10%下调至0%，将精炼葵油进口基础关税从32.5%下调至22.5%。印尼统计局发布的数据显示，2026年1月至8月期间，该国毛棕榈油和精炼棕榈油出口总量为1613万吨，同比下降0.4%。马来西亚可能调整毛棕榈油出口政策以提升出口竞争力，消息提振市场。关注实际情况。

　　■菜粕：加菜籽高位横盘

　　1.现货：广西36%蛋白菜粕2420（+10）

　　2.基差：01菜粕 78

　　3.成本：11月船期加菜籽CNF 657美元/吨（-1）；美元兑人民币6.69（-0.01）

　　4.供应：第41周进口压榨菜粕产量6.9万吨，环比-1.09万吨。

　　5.需求：第41周国内菜粕周度提货量6.19万吨，环比-1.01万吨。

　　6.库存：沿海地区主要油厂菜籽库存35.78万吨，环比上周增加8.55万吨;菜粕库存3.1万吨，环比上周增加0.65万吨。

　　7.总结：加拿大统计局数据显示，油菜籽种植面积增量基本冲抵单产损失，整体产量或同比微降0.8%。欧盟委员会预计2026/27年度油菜籽产量为1944万吨，较7月预测减少33万吨或1.7%，同比减少3.6%。ABARES大幅上调澳菜籽产量预估110万吨至730万吨。加拿大农业部发布的8月份供需报告显示，2026/27年度油菜籽产量预估上调60万吨至2160万吨，略低于2025/26年度创纪录的2180.9万吨。Expana预计 2026/27 年度欧盟油菜籽产量为 2040 万吨，较上年减少 0.5%。国内谷物饲用替代窗口逐步打开，菜粕反弹高度谨慎看待。MARS8月份报告调低了2026年欧盟玉米和油籽的单产预期，因为持续高温与水分不足导致西欧和中欧夏季作物前景恶化，油菜籽单产预计为每公顷3.09吨，低于上月预测的3.14吨/公顷。USDA报告中美豆方面单产利空，对油菜籽产生带动作用。

　　■铝：节后库存去化

　　1、现货：23810元/吨（160）

　　2、基差：60（10）；

　　3、进口：进口盈亏-1337（201）

　　4、库存：铝锭库存65.1万吨（-3.5），铝棒库存18.1万吨（-0.65）；

　　5、总结：短期沪铝大概率维持弱势震荡。节后社会库存累库、下游开工率回落、旺季效应递减，基本面支撑弱化；美元强势亦压制价格，多空博弈加剧。但国内外库存整体仍处低位，LME去化反映海外供应偏紧未根本缓解，铝价下方仍有支撑。中期看，运行重心或阶段性承压，但下行空间有限，整体以宽幅震荡为主，关注补库力度及海外产能释放节奏

　　■氧化铝：港口库存小幅下降

　　1、现货：2670元/吨（0）；

　　2、基差：11吨；

　　3、总结：电解铝厂原料库存有所增加，节前下游备货意愿提升；氧化铝厂成品库存继续累积，产量维持高位背景下成品压力不减；港口库存小幅下降，基本企稳；在途及站台堆积库存有所增加；仓单库存微增。运行产能与开工率持续回升，供应增量明确而需求平稳，厂库与铝厂原料库存双双累积，供需宽松主导价格中枢偏弱；但现货已跌破部分高成本产能完全成本，进口矿受海运费支撑、国产矿价格坚挺，成本端约束下方空间，基差走强亦显示现货端短期止跌。多空交织下价格上下两难，预计氧化铝维持低位震荡，下方关注2550-2600元/吨区域支撑，上方关注2750元/吨一线压力；后续重点关注几内亚长协谈判与配额政策落地、海运费走势，以及氧化铝企业亏损扩大后是否出现实质性检修减产。

　　■工业硅：9月产量环比大降

　　1、通氧553硅现货价：9450元/吨（0）；

　　2、多晶硅N型致密料：41.42（0.28）元/吨。

　　3、DMC：14500元/吨；

　　4、N型硅片价格指数：0.998元/片；

　　5、总结：9月份工业硅产量在31.7万吨，环比减少11.0%，同比大幅下降24.7%。2026年1-9月工业硅累计产量在305.2万吨，同比微增1%。供给收缩对冲过剩的主线仍在但力度边际减弱：9月产量环比大降、社会库存连续去化、现货流通偏紧构成底部支撑，但10月北方复产放量在前、西南减产兑现在后，去库幅度趋于收窄。成本端全国553平均成本9215元/吨（+18）、平均利润-495元/吨（+302），行业亏损叠加枯水期成本抬升预期，盘面下方空间有限。需求端多晶硅10月减产预期是直接压制，有机硅与铝合金仅维持刚需。宏观上美联储官员释放进一步加息信号、国际油价大幅走高，商品情绪偏谨慎。整体预计工业硅维持震荡偏弱，建议区间思路对待，后续关注西南减产落地节奏、多晶硅减产兑现幅度及社会库存去化持续性。

　　■玉米：期价现止跌企稳迹象 仍需关注需求端承接能力

　　1.现货：跌幅放缓，北港上涨。全国均价2190（-4），主产区：哈尔滨2060（0），长春2080（-20），山东德州2100（0），新疆塔城2020（0），北港：锦州平仓2200（10），主销区：蛇口2320（-10），南通港2270（-10），长沙港2310（-10），成都2450（-10）。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2611=24（-4） ，锦州现货平舱-C2701=-4（-2）。

　　3.月间：C2611-C2701=-28（2）。

　　4.进口：10月12日，1%关税美玉米进口成本2368（-45），进口利润-48（45）。

　　5.供给：10月12日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数1144辆（177）。

　　6.需求：我的农产品网数据，2026年10月1日-10月7日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米136.73（+0.95）万吨。

　　7.库存：截至10月7日，95家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量243.6万吨（环比+3%）。截至10月8日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存22.67天，环比-2.62%，较去年同期-4%。截至10月2日，北方四港玉米库存共计167.4万吨，周比+6.3万吨（当周北方四港下海量共计32.5万吨，周比+6.2万吨）。注册仓单量76990（-34）。

　　8.小结：USDA10月供需报告出乎意料大幅上调美玉米单产数据，加上结转上调，新年度库销比重回11%供应充足状态，利空外盘玉米价格，进口替代品压力重现。国内玉米市场短期依旧处于新粮上市冲击阶段，但整体跌势有趋缓的迹象，华北地区先上市先跌后国庆假日开始就低位震荡为主，东北产区后期领跌，但近日由整体下跌转变为涨跌互现格局。连盘玉米期货上周五探低回升后，本周一减仓反弹，有止跌企稳的迹象。本轮下跌主力C2611盘中最低探至2141元/吨，累计跌幅已近170元/吨，已触及新季种植成本平均预估2150元/吨一线。后期重点关注下游需求启动的节点与力度，能否承接住供应端的增量，另外关注储备收购等偏政策端指引。

　　■铜：铜价小幅震荡

　　1.现货:上海有色网1#电解铜平均价为111915元/吨，涨跌450元/吨。

　　2.基差：上海有色网1#电解铜现货基差：160元/吨。

　　3.进口:进口盈利13.45元/吨。

　　4.库存：上期所铜库存58744吨，涨跌20000吨，LME库存231275吨,涨跌-1750吨

　　5.利润：铜精矿TC-231.68美元/干吨，铜冶炼利润-2599.76元/吨。

　　6.总结：铜价小幅震荡，下方第一支撑在104500-105500，第二支撑102860-103800，以时间换空间消化上方压力概率较大。

　　■锌:锌价转高位震荡

　　1.现货:上海有色网0#锌锭平均价为26210元/吨，涨跌280元/吨。

　　2.基差：上海有色网0#锌锭现货基差：-10元/吨，涨跌0元/吨。

　　3.利润:进口盈利-4174.91元/吨。

　　4.上期所锌库存146164元/吨，涨跌2637吨。LME锌库存132850吨，涨跌6000吨。

　　5.锌9月产量数据56.14吨，涨跌-1.08吨。

　　6.下游周度开工率SMM镀锌为36.52%，SMM压铸为38.7%，SMM氧化锌为55.33%。

　　7. 总结：目前锌价急涨后急跌，目前已跌破短期上升趋势线后转高位震荡。短期仍以上升趋势线为参考。

　　国海良时期货研究所

　　研究员：孙啸 ；从业资格号：F03105353 ；投资咨询资格号：Z0018239

　　研究员：宋卓洋；从业资格号：F03125271；投资咨询资格号：Z0023615

　　研究员：许晓燕；从业资格号：F0255539；投资咨询资格号：Z0002333

　　研究员：方雅君；从业资格号：F03102079 ；投资咨询资格号：Z0021209

　　研究员：张一弛；从业资格号：F03141929；投资咨询资格号：Z0021724

　　研究员：何燕艳；从业资格号：F0210791；投资咨询资格号：Z0000751

　　研究员：姜雪婷 ；从业资格号：F3076826；投资咨询资格号：Z0021967

　　研究员：章正泽；从业资格号：F3085804；投资咨询资格号：Z0016442

　　研究员：王晨希 ；从业资格号：F3019654；投资咨询资格号：Z0011802

　　研究员：叶杨帆；从业资格号：F03142921

　　文章来源：国海良时期货研究所